北京
“我已經等了差不多三年了?！闭f出這句話的，是社交套利派散戶投資人克里斯·卡米洛。
他在一檔播客節目中丟出了一個讓不少人坐不住的判斷：人工智能超級周期里“最后一趟容易賺的錢”，可能馬上就要發車了。一個散戶出身、不靠機構研報做決策的人，憑什么覺得自己抓得住這個窗口？他的解釋框架并不復雜——他把整條AI投資鏈切成了三波浪潮，而前兩波的劇本，他認為市場已經照著演了一遍。
第一波，叫消費者覺醒。大語言模型突然擺到普通人面前，能寫文案、能推邏輯、能對話，和過去那些傻乎乎的軟件工具完全不是一個物種。市場情緒一下子被點燃，第一輪贏家就此誕生。
第二波，拼的是基礎設施。超大規模云廠商瘋狂加碼資本開支，GPU需求被推到天上，數據中心建設踩下油門，電力供應反而成了卡脖子的環節。卡米洛自己在這一波里就押注了布魯姆能源——一家做電力基礎設施的公司。播客錄制時股價還在兩百五到兩百六美元晃悠，而到了今年5月22日，已經站在302.49美元的位置上，年內漲幅超過248%。
這家公司一季度的成績單也撐住了股價的漲勢：營收7.51億美元，同比跳增130%以上，非通用會計準則下每股收益0.44美元，遠超市場預期的0.13美元。管理層隨后把全年營收指引上調到34億到38億美元，背后站著兩筆大單——一筆是與布魯克菲爾德資產管理公司達成的50億美元戰略性AI基礎設施合作，另一筆是給甲骨文數據中心供電的項目。布魯姆能源的CEO干脆用一句話概括了變化：“自帶電力”已經從備選項變成了標配。
基礎設施這班車轟轟烈烈地開過去之后，卡米洛把目光轉向了第三波。他管它叫“效率波”，邏輯極其樸素：前面兩輪已經把AI的能力和底座搭好了，接下來輪到企業端上場——不是炫技，而是用AI實實在在地砍成本。他把這波行情定義為整個AI超級周期里“最后一場容易的交易”，理由是目前市場還沒有把這塊價值充分定價進去。
什么樣的公司最可能在這一局里跑出來？卡米洛畫了一個很具體的像：人力密集型、成本負擔重、手里攥著大批客服團隊、行政后勤和物流網絡，日常運轉依賴大量重復性白領工作的企業。這些地方一旦把AI塞進流程里，運營利潤率擴大的彈性會相當可觀。
而值得注意的是，目前的資本開支體量本身也在佐證基礎設施層有多熱。根據摩根大通的估算，數據中心資本支出已經占到GDP的1.2%到1.3%，這個占比跟過往幾輪基礎設施大爆發時的水位旗鼓相當。換句話說，市場用真金白銀給AI鋪的路已經修得夠寬了，接下來要看的就是哪些公司能把這條路跑通，真正轉化成財報上實打實的利潤。
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