山東
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2026年上半年，國內PVC行業呈現顯著的工藝分化格局：電石法PVC依托成本優勢實現毛利修復，同比改善；乙烯法PVC受國際原料價格高位沖擊，利潤持續惡化，全面陷入虧損。具體來看：
一 成本端分化：電石法穩中有降，乙烯法成本飆升
圖1 2026年不同工藝PVC成本走勢圖（元/噸）
數據來源：隆眾資訊
1、電石法PVC：成本回落，一體化優勢凸顯
2026年上半年，電石法PVC成本整體呈穩中有降趨勢，上半年烏海地區最高價格在2750元/噸，降至5月末2500元/噸左右，跌幅約9.09%。
從成本構成看，電石占電石法PVC總成本的70%左右，是主要成本構成。截至5月末，西北地區企業上半年平均成本在5048元/噸；而山東、河南等外購電石的PVC企業上半年平均成本在5530-5550元/噸，區域成本差距顯著。整體行業來看，上半年電石法PVC行業平均成本約5100元/噸，較2025年同期下降約4.53%，為毛利修復奠定基礎。
2、乙烯法PVC：成本居高不下，同比大幅攀升
與電石法相反，2026年上半年乙烯法PVC成本持續高位運行，同比大幅上漲，核心原因是中東地緣沖突導致的國際乙烯價格飆升，上半年CFR東北亞乙烯最高漲至1450美元/噸的高位，原料價格上漲直接導致乙烯法PVC成本快速增加，上半年乙烯法PVC企業平均成本在6255元/噸，較2025年同期上漲約9.48%，較電石法平均成本高出1200元/噸以上，成本差距創近年新高。
二 毛利表現：電石法修復盈利，乙烯法虧損加劇
圖2 2026年不同工藝PVC毛利走勢圖（元/噸）
數據來源：隆眾資訊
1、電石法PVC：毛利同比轉正，盈利持續修復
2025年上半年，電石法PVC平均毛利約-587元/噸，普遍處于虧損狀態。進入2026年上半年，隨著成本回落，電石法毛利實現修復。截至2026年5月末，西北電石法企業單噸平均毛利在-178元/噸，較去年同期減虧232元/噸；而山東、河南等外購電石的PVC企業上半年平均毛利分別在-497元/噸及-495元/噸，較去年同期減虧240元以上。整體來看，2026年上半年電石法PVC行業平均毛利在-320元/噸，同比改善300元/噸左右，電石法毛利得以明顯修復。
2、乙烯法PVC：利潤下滑，虧損加劇
進入2026年，受成本飆升及PVC價格承壓雙重擠壓，截至5月末，上半年乙烯法PVC行業平均毛利約在-525元/噸，部分時段虧損幅度超1500元/噸。持續的深度虧損壓制企業生產積極性，乙烯法裝置開工負荷明顯下滑，上半年平均開工率同比下滑10個百分點至 66%，遠低于電石法的82%。
三 短期修復乏力，中長期結構優化托底盈利
短期來看，隨著電石及乙烯價格回落，PVC毛利存改善預期。但因PVC價格疲軟，預計短期利潤均難以擺脫虧損。
而中長期來看，行業新增產能投放節奏放緩，行業發展由增量擴張轉入存量博弈階段，電石法與乙烯法工藝分化將推動產能優化，低效產能逐步出清，供給端收縮趨勢漸顯；需求端雖短期受制于地產周期，但中長期基建補短板、新能源與高端制品領域的需求增量，有望逐步對沖傳統建材領域的疲軟。隨著產業優化的進行，非一體化、產業鏈條較短的企業面臨淘汰和合并，隨著產業結構持續優化，預計2027年起行業盈利水平穩步修復，但受原料成本剛性約束，利潤回升空間或將保持溫和區間。
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