估值逆天。

作者：王露

來源：投資界

全球最大AI獨角獸來了。

Anthropic剛剛宣布完成H輪650億美元融資，估值達(dá)到9650億美元（約合人民幣6.5萬億元）。至此，Anthropic正式超越OpenAI問鼎全球第一。

你可能無法想象，這家巨無霸始于一對親兄妹——達(dá)里奧·阿莫迪（Dario Amodei）和丹妮拉·阿莫迪（Daniela Amodei）。2021年，他們離開OpenAI，帶著一批核心成員另起爐灶。僅僅五年，Anthropic的估值就超過了老東家。

一場史無前例的AI融資競賽席卷而來。唯一確定的是：賭注越來越大，能坐上牌桌的人，越來越少。

這里插播一條課程資訊：

報名「黑馬·美國游學(xué)」，9月13日-9月19日，我們將帶著30名同學(xué)，開啟7天硅谷·洛杉磯高階交流。

直面谷歌、英偉達(dá)、Meta、TikTok等全球核心玩家，對話斯坦福學(xué)術(shù)大咖、硅谷頂級投資人與出海頂尖操盤手，打通「前沿技術(shù)一頂級資本一 出海落地」全鏈路。

還會學(xué)習(xí)TikTok、SHEIN等標(biāo)桿的出海實戰(zhàn)打法，鏈接全球產(chǎn)業(yè)資源，找準(zhǔn)專屬的AI升級與全球化增長航道。

掃碼咨詢報名

（翻到底部了解詳情）

01

前百度員工

兄妹聯(lián)手，估值6萬億

故事要從兄妹倆說起。

1983年，達(dá)里奧·阿莫迪出生于舊金山，本科就讀于斯坦福大學(xué)物理專業(yè)。畢業(yè)后，他想做一件“真正對人類有影響的事”。那時AI還遠(yuǎn)沒有今天這般火熱，他選擇了一條看似更繞遠(yuǎn)的路：要理解智能，先去理解大腦。

于是，達(dá)里奧先后在加州理工、普林斯頓深造，研究神經(jīng)科學(xué)和計算神經(jīng)科學(xué)。博士后出站后，他被吳恩達(dá)招入百度，加入Deep Speech語音識別項目。這是他第一次真正進入AI領(lǐng)域。也是在這里，他開始近距離觀察：當(dāng)模型參數(shù)、訓(xùn)練數(shù)據(jù)和算力持續(xù)增加，模型性能是否也會隨之穩(wěn)定提升。

一年后，達(dá)里奧離開百度，轉(zhuǎn)投谷歌大腦團隊。那段經(jīng)歷雖然不長，卻為他日后理解“規(guī)模定律（Scaling Law）”埋下了伏筆。

妹妹丹妮拉·阿莫迪，本科就讀于加州大學(xué)圣克魯茲分校，主修英國文學(xué)。后來轉(zhuǎn)身進入硅谷，在金融科技公司Stripe工作五年，主要負(fù)責(zé)招聘和業(yè)務(wù)運營。

2016年，OpenAI成立的第二年，團隊把還在谷歌的達(dá)里奧挖了過去。兩年后，妹妹丹妮拉也來了，從工程經(jīng)理一路做到安全政策副總裁。

在OpenAI的五年里，達(dá)里奧成為早期GPT路線中的關(guān)鍵人物。他深度參與并推動了GPT-2、GPT-3等模型的研發(fā)，也是基于人類反饋的強化學(xué)習(xí)（RLHF）的共同發(fā)明人之一。

越是站在最前沿，他越不安。達(dá)里奧多次談到當(dāng)時的判斷：他相信人工智能會像工業(yè)革命一樣深刻改變世界，但并不相信這一切會自然、順利地發(fā)生。

就在GPT-3問世的半年后，兄妹倆決定辭職。跟隨兄妹倆一起出走的，還有OpenAI另外五位核心成員。2021年初，他們在舊金山創(chuàng)辦Anthropic。這個名字本身就帶著某種宣言意味——屬于人類的AI。

此后，兄妹倆分工清晰：達(dá)里奧出任CEO，主導(dǎo)研究和產(chǎn)品方向；丹妮拉擔(dān)任總裁，負(fù)責(zé)運營、商業(yè)化和人才體系。與OpenAI依靠ChatGPT率先打開C端市場不同，Anthropic則選擇了另一條路：從企業(yè)客戶切入。就在本月初，Anthropic年化營收突破470億美元。

一路走來，融資可謂兇猛。公司成立兩個月即完成1.24億美元A輪，2022年又拿下5.8億美元B輪，隨后谷歌、亞馬遜、Salesforce等先后入場，到2023年10月，累計融資已超76億美元。

此后估值一路狂飆，2025年初，公司估值達(dá)到615億美元；到了今年2月，G輪融資后估值升至3800億美元；而三個月后，H輪把這個數(shù)字推到了9650億美元。

短短五年，一對從OpenAI出走的兄妹，來到了全球AI牌桌的中央。

02

全球最貴AI獨角獸

將打破IPO紀(jì)錄

這是一筆足以寫進科技創(chuàng)投史的融資。

Anthropic剛剛宣布完成H輪融資，融資額高達(dá)650億美元，投后估值達(dá)到9650億美元——距離萬億美元大關(guān)只差臨門一腳。

本輪融資由Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks和Sequoia Capital領(lǐng)投，Capital Group、Coatue、D1 Capital Partners、GIC、ICONIQ、XN等共同參與；在更長的投資人名單里，還出現(xiàn)了黑石、富達(dá)、General Catalyst、Insight Partners、Jane Street、Lightspeed Venture Partners、MGX、淡馬錫等機構(gòu)。

此外，還包括此前來自超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的150億美元承諾投資，其中亞馬遜投資50億美元。與此同時，美光、三星、SK海力士等公司也加入其中，背后指向了存儲、芯片供應(yīng)能力。

“無論是初創(chuàng)公司還是全球5000強企業(yè)都在部署Claude來處理復(fù)雜的工作流程。在這個過程中，Claude也在學(xué)習(xí)企業(yè)的實際運作方式：包括業(yè)務(wù)背景、流程和判斷。”Sequoia Capital合伙人林君叡（Alfred Lin）表示，Anthropic正在搭建企業(yè)人工智能現(xiàn)狀與未來發(fā)展方向之間的橋梁。

Altimeter Capital創(chuàng)始人兼CEO Brad Gerstner則更直接：“這一勢頭讓Anthropic能夠引領(lǐng)下一階段的人工智能創(chuàng)新。”

與此同時，Anthropic同步發(fā)布了新模型Claude Opus 4.8。定價與上一代保持一致，但快速模式價格只有原來的三分之一。不過，大招還在后面。公司透露，計劃在未來幾周內(nèi)推出比Opus水平更高的新模型——Claude Mythos。

更微妙的是，這一次Anthropic走到了OpenAI前面。

過去幾年，OpenAI幾乎是全球AI浪潮的代名詞。ChatGPT率先引爆大眾市場，也把大模型推向消費級應(yīng)用的中心。但最新一輪融資后，Anthropic估值超過OpenAI此前8520億美元的估值。

兩家公司的投資人結(jié)構(gòu)也頗有意思——MGX、黑石、富達(dá)、Sequoia Capital、T. Rowe Price和淡馬錫等機構(gòu)同時出現(xiàn)在雙方的股東名單上。換句話說，投資人并沒有把籌碼只押在一家身上。

對于Anthropic而言，H輪融資可能是其上市前最后一輪融資。另一邊，OpenAI已開始擴充財務(wù)部門，加速推進IPO，目標(biāo)時間指向2026年第四季度。

故事遠(yuǎn)未分出勝負(fù)。但至少此刻，Anthropic已經(jīng)證明：在OpenAI之外，AI世界正在長出另一個萬億美元級答案。

03

人類史上最大泡沫？

誰能留在牌桌上

如我們所見，AI融資像一場沒有剎車的競賽。過去一段時間，巨額資金涌來，OpenAI、Anthropic、xAI輪番刷新估值紀(jì)錄。

越是狂熱，警鐘越響。

戲劇性的是，清醒談?wù)揂I泡沫的人，恰恰是這場盛宴上的贏家們。

亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯此前直言，AI泡沫確實存在。“6個人的公司拿到幾十億美元融資，這不是理性行為。如今每天都在發(fā)生這樣的事。”

但他并不認(rèn)為泡沫意味著一切都是虛妄。相反，在貝佐斯看來，即便是泡沫，也可能留下真正有價值的東西。他拿20世紀(jì)90年代的生物技術(shù)熱潮作對比：90%的錢打了水漂，但活下來的那批公司，構(gòu)成了今天整個生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman說得更直接：太多AI初創(chuàng)公司拿到了基本面撐不起的估值，投資人可能會損失很多錢。

這正是當(dāng)下AI領(lǐng)域最矛盾的地方。

一方面，AI毫無疑問正在重塑世界，也成了最不容錯過的一張門票。另一方面，這張門票越來越貴。今年初，達(dá)里奧·阿莫迪曾透露，Anthropic正在花100億美元訓(xùn)練下一個模型——盡管每個模型都賺錢，但公司整體仍在虧錢。而兩年前，前沿模型的訓(xùn)練成本還不到1億美元。

AI之戰(zhàn)，早已不是天才工程師、幾行代碼和一個爆款產(chǎn)品的故事，而是由資本、算力、能源、芯片和基礎(chǔ)設(shè)施共同托舉的超級工程。黃仁勛給出了另一種解釋，他此前斷然否認(rèn)泡沫的存在，稱這是“人類歷史上最大的一次基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。

很多時候，泡沫只意味著想象力提前抵達(dá)。當(dāng)頭部贏家還沒完全跑出來時，無數(shù)后來者已經(jīng)擠進了同一扇門。這是所有技術(shù)周期都會經(jīng)歷的一幕。

真正的問題是：當(dāng)熱錢和敘事都冷卻下來，誰還能留在牌桌上。

*免責(zé)聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創(chuàng)業(yè)家立場。

這里認(rèn)真推薦你報名：

「黑馬·美國游學(xué)」

9月13日-9月19日，我們將帶著30名同學(xué)，開啟7天硅谷·洛杉磯高階交流。

直面谷歌、英偉達(dá)、Meta、TikTok等全球核心玩家，對話斯坦福學(xué)術(shù)大咖、硅谷頂級投資人與出海頂尖操盤手，打通「前沿技術(shù)一頂級資本一 出海落地」全鏈路。

還會學(xué)習(xí)TikTok、SHEIN等標(biāo)桿的出海實戰(zhàn)打法，鏈接全球產(chǎn)業(yè)資源，找準(zhǔn)專屬的AI升級與全球化增長航道。

掃碼咨詢報名

活動詳情如下