6月4日，湖南裕能低開低走，截至收盤大跌超10個(gè)點(diǎn)，總市值回落至627億元，單日超60億元市值灰飛煙滅。

著眼消息面，湖南裕能的異動(dòng)之源離不開其遭遇兩大股東減持，寧德時(shí)代為其中之一。公告顯示，“寧王”計(jì)劃合計(jì)減持湖南裕能不超過(guò)2530.02萬(wàn)股股份，相當(dāng)于公司總股本的3%；據(jù)估算，若寧德時(shí)代頂格實(shí)施減持，那么減持金額或超20億元。

回溯歷史，湖南裕能和寧德時(shí)代可謂是“老相好”。據(jù)悉，寧德時(shí)代于2020年便以每股3.34元的價(jià)格參與湖南裕能增資完成入股，至今已經(jīng)收獲了約二十幾倍的浮盈。并且，湖南裕能始終是寧德時(shí)代的供應(yīng)商，后者坐擁公司第一大客戶的地位。

從市場(chǎng)反應(yīng)看，湖南裕能的表現(xiàn)意味著外界對(duì)于寧德時(shí)代的減持之舉有些意外。但抽絲剝繭來(lái)看，近年來(lái)寧德時(shí)代已經(jīng)屢屢另尋“新歡”，持續(xù)將不少“資源”投喂給湖南裕能的競(jìng)爭(zhēng)者們。

“寧王”減持湖南裕能

湖南裕能于6月4日大幅低開10%，全天低位弱勢(shì)震蕩。截至收盤，該股報(bào)收74.35元，下跌10.12%，總市值627.02億元，較上一交易日縮水超60億元。

消息面上，6月3日晚間，湖南裕能發(fā)布了兩則股東減持公告，合計(jì)減持比例不超過(guò)總股本的5.5%，而其中之一便是寧德時(shí)代。

根據(jù)公告，寧德時(shí)代計(jì)劃自減持計(jì)劃披露之日起15個(gè)交易日后的三個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式合計(jì)減持湖南裕能不超過(guò)2530.02萬(wàn)股股份，折合總股本的3%。據(jù)悉，這也是寧德時(shí)代歷史上首次拋出減持湖南裕能的方案。

依照湖南裕能6月3日收盤價(jià)82.72元測(cè)算，若寧德時(shí)代頂格實(shí)施減持，那么減持金額或接近21億元。

湖南裕能與寧德時(shí)代在股權(quán)層面的“牽手”早于2020年便開始。當(dāng)年12月，寧德時(shí)代以約每股3.34元的價(jià)格參與公司增資，并在公司IPO時(shí)承諾36個(gè)月不減持；目前，在不考慮分紅的情況下，這家鋰電巨頭已斬獲超23倍浮盈。

據(jù)悉，湖南裕能還坐擁寧德時(shí)代供應(yīng)商身份。因此針對(duì)交易，公司指出，本次減持計(jì)劃是寧德時(shí)代根據(jù)正常投資安排和資金管理需求進(jìn)行的正常減持行為，不會(huì)對(duì)雙方業(yè)務(wù)合作產(chǎn)生影響。

資料顯示，湖南裕能成立于2016年，是國(guó)內(nèi)主要磷酸鐵鋰正極材料廠家，下游對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等領(lǐng)域。2025年，公司主要產(chǎn)品磷酸鹽正極材料銷量為113.71萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率位于行業(yè)第一。

著眼業(yè)績(jī)層面，基于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈超高景氣度，2025年湖南裕能業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)，全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收346.25億元，同比增長(zhǎng)53.22%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)115.18%至12.77億元。2026年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收149.65億元，同比繼續(xù)大增121.31%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到13.56億元，同比增速至1337.77%。

作為湖南裕能的第一大客戶，寧德時(shí)代在2025年為公司貢獻(xiàn)了102.95億元銷售額，占當(dāng)年總銷售額的29.73%。

湖南裕能此前披露的關(guān)聯(lián)交易計(jì)劃顯示，2026年預(yù)計(jì)向?qū)幍聲r(shí)代銷售磷酸鹽正極材料267.33億元，其中1至2月已經(jīng)產(chǎn)生24.26億元交易金額；而在2027年1至5月，公司計(jì)劃向?qū)幍聲r(shí)代銷售磷酸鹽正極材料144.8億元。

靠山正在另尋“新歡”

湖南裕能把寧德時(shí)代當(dāng)靠山，但寧德時(shí)代不會(huì)把湖南裕能視作唯一。回顧近年，“寧王”已經(jīng)開始密集和不少湖南裕能的“同行”們就磷酸鐵鋰正極材料展開深入合作。

容百科技正是其中之一。該公司于1月13日公告稱，其與寧德時(shí)代簽訂采購(gòu)協(xié)議，預(yù)計(jì)2026年第一季度至2031年供應(yīng)約305萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料；后來(lái)，該公司在監(jiān)管回復(fù)函中指出：寧德時(shí)代對(duì)其磷酸鐵鋰正極材料的實(shí)際采購(gòu)量不低于預(yù)測(cè)值305萬(wàn)噸的70%，將分6年分步實(shí)施。

據(jù)了解，容百科技此前專注于三元材料領(lǐng)域，2025年才正式切入磷酸鐵鋰正極材料賽道，并在同一時(shí)刻收購(gòu)了貴州新仁，后者擁有年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰的產(chǎn)線。

目前，在產(chǎn)能建設(shè)及交付方面，容百科技于4月份啟動(dòng)年產(chǎn)34萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)7月完成建設(shè)。根據(jù)該公司與寧德時(shí)代簽訂的采購(gòu)協(xié)議，2026年約有15萬(wàn)噸預(yù)測(cè)需求量，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)全年可貢獻(xiàn)34萬(wàn)噸產(chǎn)能。

容百科技之外，數(shù)年來(lái)寧德時(shí)代也和富臨精工控股子公司江西升華就磷酸鐵鋰正極材料交流“火熱”。

2024年8月，江西升華與寧德時(shí)代簽訂了一份有效期至2027年底的《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，江西升華承諾于2025年至2027年期間達(dá)成每年7.5萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能，并預(yù)留給寧德時(shí)代。

同一時(shí)間，寧德時(shí)代也保證，其將支付一定預(yù)付款以支持江西升華進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，并計(jì)劃在2025年至2027年期間每年度向江西升華至少采購(gòu)14萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料。

隨后，江西升華與寧德時(shí)代又在2025年6月再簽訂的基于《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》之補(bǔ)充協(xié)議。寧德時(shí)代承諾2025-2029年期間每年度采購(gòu)量不低于江西升華承諾產(chǎn)能的80%，江西升華承諾 2025-2029年期間100%產(chǎn)能優(yōu)先用于生產(chǎn)符合寧德時(shí)代要求的材料。

富臨精工還于2025年9月18日公告稱，寧德時(shí)代在2025年9月、2025年11月分別向江西升華支付5億、10億預(yù)付款，用于鎖定原業(yè)務(wù)協(xié)議中江西升華承諾磷酸鐵鋰供應(yīng)量等事項(xiàng)。

值得注意的是，富臨精工于1月公告引入寧德時(shí)代作為戰(zhàn)略投資者，并向?qū)幍聲r(shí)代發(fā)起定增募資31.75億元，募資用途之一為年產(chǎn)50萬(wàn)噸高端儲(chǔ)能用磷酸鐵鋰項(xiàng)目。雙方還同步簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，約定未來(lái)三年，寧德時(shí)代向富臨精工采購(gòu)磷酸鐵鋰產(chǎn)品不低于300萬(wàn)噸。

值得一提的是，湖南裕能除寧德時(shí)代外還有一大靠山，那就是比亞迪。而現(xiàn)在，比亞迪似乎也正在另尋“新歡”。

譬如，就在2025年12月，比亞迪孫公司青海弗迪與興發(fā)集團(tuán)子公司簽署協(xié)議，委托加工生產(chǎn)8萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰產(chǎn)品，協(xié)議期限2年，經(jīng)雙方協(xié)商一致，可自動(dòng)續(xù)約1年。

事實(shí)上，無(wú)論是寧德時(shí)代，亦或者是比亞迪，兩者均有顯著分?jǐn)偣?yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)的訴求，所以與更多湖南裕能的同類廠商合作也在情理之中。

不過(guò)，如果寧德時(shí)代、比亞迪這兩大重要客戶進(jìn)一步“移情別戀”，那么對(duì)湖南裕能而言將比較不利。

出海會(huì)是“解藥”嗎？

縱觀2025年，湖南裕能的主營(yíng)主要由華南、西南、華中等幾個(gè)國(guó)內(nèi)區(qū)域構(gòu)成，海外地區(qū)營(yíng)收占比幾乎沒有。因此，出海某種程度上對(duì)于公司來(lái)說(shuō)就是一個(gè)順理成章地新規(guī)劃了。

著眼資本端，就在5月21日，湖南裕能公告稱，公司擬籌劃發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所上市。

而在產(chǎn)業(yè)布局層面，湖南裕能的西班牙工廠項(xiàng)目已通過(guò)環(huán)評(píng)，5月正式進(jìn)入施工階段；一期投資1.25億歐元，年產(chǎn)能5萬(wàn)噸，計(jì)劃擴(kuò)至30萬(wàn)噸。

據(jù)悉，湖南裕能的這一西班牙項(xiàng)目瞄準(zhǔn)的是歐洲正在崛起的本土電池供應(yīng)鏈——寧德時(shí)代與Stellantis的合資項(xiàng)目、大眾旗下PowerCo的電池基地等，均在其輻射范圍之內(nèi)。

與此同時(shí)，湖南裕能于2025年7月宣布在馬來(lái)西亞布局年產(chǎn)9萬(wàn)噸鋰電池正極材料項(xiàng)目，總投資約合9.5億元，旨在服務(wù)東盟地區(qū)新能源電池生產(chǎn)廠商，輻射亞太市場(chǎng)。

有分析稱，湖南裕能的出海某種程度上是一種“被動(dòng)”，主要系寧德時(shí)代等重要客戶均在出海。從邏輯上看，這一說(shuō)法合情合理，因?yàn)槿绻灸軐⒐S建得更近，那么與這些重要客戶的關(guān)系綁定勢(shì)必將更深。

當(dāng)然，現(xiàn)如今以寧德時(shí)代、比亞迪為首的下游巨頭依然強(qiáng)勢(shì)，且已經(jīng)用事實(shí)證明了其勢(shì)必不會(huì)“專一”。因此，就湖南裕能視角出發(fā)，尋找更多客戶，持續(xù)降低對(duì)寧德時(shí)代、比亞迪的依賴性，就顯得非常重要；而走出海外，也是為公司新客源創(chuàng)造了更多可能性。

值得一提的是，目前諸多磷酸鐵鋰正極廠商的出海步伐不比湖南裕能遜色。例如，龍?bào)纯萍嫉挠∧峁S已批量生產(chǎn)，3萬(wàn)噸產(chǎn)能直供LG，還有9萬(wàn)噸處于調(diào)試階段；德方納米也在西班牙、泰國(guó)同步推進(jìn)基地事宜，主攻歐美與東南亞市場(chǎng)；萬(wàn)潤(rùn)新能更是早早在2024年便宣布，計(jì)劃斥資1.68億美元在美國(guó)建廠，投建產(chǎn)能5萬(wàn)噸。

所以，湖南裕能的出海之路同樣面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。

目前，在磷酸鐵鋰正極材料界中，湖南裕能依然手握領(lǐng)先者身份。而若要對(duì)追趕者保持優(yōu)勢(shì)，那么未來(lái)公司出海的成績(jī)或?qū)⒈容^關(guān)鍵。