圖源：萊茵金屬官網(wǎng)

2026年6月3日，德國最大的軍工企業(yè)集團萊茵金屬發(fā)布公告，正式與慕尼黑工業(yè)投資集團AEQUITA簽署收購協(xié)議，以3.5億歐元價格，整體出售旗下動力系統(tǒng)部門（其民用汽車業(yè)務的運作主體），并將業(yè)務重心全面轉向當前快速增長的國防軍工領域。

目前，集團架構包含五大部門：防空系統(tǒng)、數(shù)字系統(tǒng)、海軍系統(tǒng)、車輛系統(tǒng)以及武器與彈藥。

本次交易的核心概況

2025年7月，路透社等多家外媒便披露萊茵金屬計劃剝離旗下陷入困境的汽車業(yè)務——動力系統(tǒng)部門。如今隨著其與AEQUITA出售協(xié)議的簽署，關于動力系統(tǒng)部門的歸屬也終于落定。

根據(jù)官方披露，該交易預計將于2026年第四季度完成，但仍需獲得相關監(jiān)管機構的批準。100%股份的初步收購價為3.5億歐元，在交易完成前將根據(jù)市場慣例的調整機制進行調整。因此，最終的實際收購價可能會與該數(shù)值有所出入。

? 不在出售范圍內的留存資產

KS Huayu AluTech、Dermalog SensorTec 和西班牙 Abadiano 工廠不包含在出售范圍內。

• 本次出售不包括KS Huayu AluTech GmbH的三個德國基地（Neckarsulm, Walldürn und Langenhagen）。作為合資企業(yè)，這些基地將在中期內繼續(xù)保留在萊茵金屬集團內，但仍被歸類為“非持續(xù)經營業(yè)務”。

• Dermalog SensorTec GmbH的持股將長期保留在萊茵金屬集團內。該公司將被并入武器與彈藥事業(yè)部，其員工未來也將繼續(xù)在諾伊斯基地工作。

• Pierburg S.A. 的西班牙工廠 Abadiano 及其員工和資產也將保留在萊茵金屬公司。在過渡期間，該工廠將作為混合基地生產民用和軍用產品，直到完全轉型為軍用生產。

? 員工與品牌落地細則

AEQUITA計劃繼續(xù)雇用動力系統(tǒng)在全球范圍內被接管企業(yè)中的所有約6250名員工。AEQUITA將這些高素質員工及其專業(yè)能力視為未來業(yè)務發(fā)展的最重要資產，并將在上述框架內接管全部員工。

收購完成后，AEQUITA將把原萊茵動力系統(tǒng)部門作為獨立組織進行運營，所有品牌權利將保留在公司內部。市場活動將繼續(xù)以Pierburg、Kolbenschmidt和Motorservice品牌進行。

汽車業(yè)務持續(xù)走弱VS軍工業(yè)務強勢爆發(fā)

繼2023—2024年分批出售大小活塞業(yè)務后，本次整體出售民用汽車業(yè)務，是萊茵金屬既定戰(zhàn)略的關鍵一步。一邊是持續(xù)低迷、利潤萎縮的汽車零部件業(yè)務；另一邊是訂單爆滿、高速增長的軍工板塊，兩極分化的經營格局，促成了這次出售決策。

1. 歐洲汽車市場需求疲軟，動力系統(tǒng)部門盈利持續(xù)走弱

近年來，歐洲汽車市場需求疲軟，疊加能源、人工成本長期高位，歐洲整車及零部件企業(yè)普遍承壓。據(jù)歐洲汽車供應商協(xié)會（CLEPA）的數(shù)據(jù)顯示，2024年至2025年，歐洲汽車零部件行業(yè)累計官宣裁員人數(shù)達10.4萬人。同時，外部競爭加劇、主機廠持續(xù)壓價以及當?shù)禺a能削減等因素，也在進一步沖擊汽車零部件供應商。

自2025年第四季度報告發(fā)布后，萊茵金屬旗下2025年營收約20億歐元的動力系統(tǒng)部門已被歸類為集團的“非持續(xù)經營業(yè)務”。數(shù)據(jù)顯示，該部門營業(yè)利潤率從2023年的6.4%下滑至2024年的4.2%。在集團整體營收因軍工業(yè)務大幅增長的背景下，這一業(yè)務成為拖累，因此集團選擇果斷剝離該部門。

2. 軍工領域受益地緣紅利，集團資源全面傾斜

與汽車業(yè)務的慘淡現(xiàn)狀形成鮮明對比的是，萊茵金屬的軍工業(yè)務實現(xiàn)了爆發(fā)式增長。自2022年2月俄烏沖突爆發(fā)以來，歐洲軍工產品需求迅速飆升，而萊茵金屬作為德國聯(lián)邦國防軍的重要供應商，在此輪需求增長中受益顯著。

財報顯示，萊茵金屬在2025財年實現(xiàn)銷售額99.35億歐元。與上一財年77.15億歐元的銷售額相比，增幅達29%；集團的營業(yè)利潤再次大幅攀升，增長33%至18.41億歐元。這顯著超過了上一年度的13.89億歐元；集團的營業(yè)利潤率達到18.5%，再次超過了上一年度的18.0%。財報中還提到，2025年12月31日，萊茵金屬的訂單積壓額達到638億歐元，創(chuàng)下新高，上一年度為469億歐元。該數(shù)字包括約束性訂單積壓和框架協(xié)議（框架積壓）。

龐大的在手訂單，為集團未來數(shù)年業(yè)績提供極強確定性。萊茵金屬CEO Armin Papperger提出長期規(guī)劃：力爭在2030年前沖擊500億歐元年營收，相較2025年體量實現(xiàn)近五倍增長。

相較于競爭激烈、利潤微薄、議價弱勢的汽車零部件業(yè)務，軍工業(yè)務客戶穩(wěn)定、政策確定性強、增長空間更大。資源全面向軍工傾斜、徹底剝離汽車工業(yè)相關的民用業(yè)務，成為集團頂層戰(zhàn)略共識。

雙方高管表態(tài)：

戰(zhàn)略契合，實現(xiàn)雙向共贏

萊茵金屬CEO Armin Papperger表示：“這是公司歷史上具有重要意義的一步。我們將專注于利潤豐厚的軍事客戶業(yè)務，我們在該領域擁有卓越的增長機會。將我們的民用業(yè)務交給可靠的接手方一直是我們的明確目標。通過AEQUITA，我們找到了一個非常優(yōu)秀的買家。這家在國際上取得成功的工業(yè)控股公司將工業(yè)和汽車領域的豐富經驗與對創(chuàng)業(yè)精神、轉型和長期愿景的關注相結合。”

萊茵金屬項目談判代表Marcus Gerlach表示：“AEQUITA是合適的合作伙伴，能夠與動力系統(tǒng)管理團隊共同實施已制定的戰(zhàn)略，并依托Kolbenschmidt、Pierburg兩大品牌實現(xiàn)長期穩(wěn)健運營。”

AEQUITA董事長兼聯(lián)合首席執(zhí)行官 Axel Geuer博士表示：“我們非常自豪萊茵金屬選擇AEQUITA作為動力系統(tǒng)部門的新所有者。該公司是我們汽車部門的絕佳補充，該部門目前的年營收約為50億歐元。在未來幾年，我們的重點將是積極支持該公司的長期成功和可持續(xù)發(fā)展。這還包括實現(xiàn)我們汽車業(yè)務組合內部的協(xié)同效應。”

隨著其民用業(yè)務板塊的出售，萊茵金屬在戰(zhàn)略調整方面達成了關鍵里程碑——轉型成為一家專注于國防工業(yè)的純軍工集團。AEQUITA則通過收購動力系統(tǒng)部門，進一步豐富了其業(yè)務組合。

信息來源：萊茵金屬官網(wǎng)發(fā)布新聞稿

注：信息來源于萊茵金屬發(fā)布的英文官方新聞稿，受翻譯影響個別細節(jié)或有偏差。

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