北京
來源：市場資訊
（來源：開源證券研究所）
2026年以來，社會消費延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，如何把握零售社服行業(yè)下半年投資機遇？近期，開源證券商社團隊發(fā)布中期投資策略《消費復(fù)蘇分化，高端領(lǐng)跑、服務(wù)向新》，展望2026年下半年，開源證券商社團隊核心觀點為：
1、黃金珠寶：行業(yè)競爭從“渠道為王”轉(zhuǎn)向“差異化產(chǎn)品+消費者洞察”，供給端工藝革新疊加需求端情緒消費覺醒，頭部企業(yè)加大研發(fā)投入和社媒營銷“種草”，持續(xù)打造爆款、積淀品牌印記。
2、零售電商：線下聚焦經(jīng)營質(zhì)量提升，超市百貨、母嬰零售企業(yè)圍繞商品、場景、體驗和加盟體系多維調(diào)改變革；線上跨境電商庫存情況改善，疊加AI全鏈路賦能精細化運營，行業(yè)有望迎來利潤修復(fù)。
3、社會服務(wù)：由總量修復(fù)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)分化；其中旅游酒店受益客流回暖和休閑需求韌性，餐飲關(guān)注平價高頻需求和龍頭份額提升，教育人服賽道AI滲透賦能加速，免稅亦進入業(yè)績兌現(xiàn)期。
4、化妝品：國貨龍頭依托科研突破與內(nèi)容轉(zhuǎn)型，精準(zhǔn)構(gòu)筑“情緒+高端”核心壁壘；在消費者認知升級及原料規(guī)范化落地背景下，關(guān)注妝械聯(lián)合、高端彩妝、嗅覺經(jīng)濟及口服美容等細分賽道機會。
5、醫(yī)美：合規(guī)趨嚴(yán)及稅改落地，加速行業(yè)產(chǎn)能出清與模式重構(gòu)，布局差異化產(chǎn)品賽道及滿足醫(yī)美新場景需求的公司有望受益。
風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；政策風(fēng)險等。
研報發(fā)布機構(gòu)：開源證券研究所
研報首次發(fā)布時間：2026.5.20
分析師：黃澤鵬 證書編號：S0790519110001
分析師：李昕恬 證書編號：S0790526030002
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