又是一年分紅季，我們中國平安500人股東群洋溢著豐收的喜悅，開始數錢，少的有分三四萬的，大多數都是分紅十萬左右，最高的是平安單次分紅371萬，而這只是他一個賬戶的持倉。

先看幾個截圖：

如果不出意外，到十月份，也就是四個月后會迎來中國平安2026年中期分紅，大概率比25年中期分紅要高。

第一、超強分紅，A股罕見

我們看一下中國平安過去十年的分紅數據，很震撼：

幾個關鍵發現：

第一，分紅絕對金額從未下降。 即使在2022-2023年ROE跌至10%以下的至暗時刻，平安的每股分紅依然穩定在2.42元、2.43元——沒有削減，反而微增。

第二，股利支付率從"保守"走向"合理"。 2016-2020年，平安的股利支付率徘徊在16%-20%，而2021年以后，支付率躍升至23%-32%區間，對應著公司明確提出的"強化股東回報"戰略轉向。這是因為當生態布局基本完成、科技板塊開始貢獻利潤后，釋放分紅空間本身就是價值實現的路徑。

第三，分紅與營運利潤的匹配度提升。這既保證了股東回報的穩步提升，又為應對不確定性留下了安全墊，"進可攻、退可守"的節奏恰恰是長期分紅策略成熟化的標志。

以53.93元買入中國平安，每股每年獲得2.70元分紅，相當于一個"年化5%、本金隨公司成長而增值"的永續債。而AAA級企業債收益率約2.5%，且本金不會增長。兩者之間的250個基點的利差，就是市場給保險股"盈利波動風險"的定價。

那么未來中國平安的分紅穩定嗎？進一步增長的空間有多少？當前的投資價值如何？我們繼續看。

第二、年年向好，未來可期

當前十年期國債收益率約1.7%，余額寶七日年化僅0.84%，而中國平安一股的年度分紅是余額寶同等資金一年收益的近6倍。

中國平安的分紅政策掛鉤的不是歸母凈利潤，而是歸母營運利潤。這是一個非常重要的區別。

歸母凈利潤受短期投資波動、折現率變動等一次性因素影響很大——2023年平安凈利潤大跌，主要就是投資端拖累。而營運利潤剔除了這些短期噪音，更能反映公司核心業務的賺錢能力。

2025年，平安集團歸母營運利潤穩健增長，壽險及健康險新業務價值（NBV）重回正增長通道，代理人渠道人均產能顯著提升，最艱難的改革期已經過去，盈利能力正在系統性修復。

從商業模式看，銀行股的高股息之所以令部分投資者猶豫，是因為分紅增長的空間已經非常有限——凈息差收窄、資本金約束、撥備壓力都限制了進一步提高支付率的可能性。

而中國平安目前36%的支付率，距離國際保險業常見的40-60%區間仍有明顯提升空間。更重要的是，隨著壽險改革紅利釋放、NBV持續改善、投資端在利率回升周期中的修復，分紅增長的雙重引擎——利潤增長+支付率提升——都有充足的上行空間。

從股價表現和估值看，中國平安當前的PE（TTM）僅7.35倍，PB約0.96倍，均處于歷史估值低位區間。這是典型的"低估值+高股息"組合——不是股價跌出來的高股息率，而是估值被顯著低估后（公司經營業績沒有惡化），分紅回報率被動提升的結果。

第三、星辰大海，繼續前行

未來中國平安的基本面走勢，關鍵看四個點：

1、壽險改革"誰都能賣保險"的粗放模式，升級為"專業顧問+醫療健康服務"的精細化模式，代理人的角色從推銷員變成顧問，人均產能自然提升。這個邏輯歐美、亞洲市場已經被反復驗證過，是切實可行的。

2、資產管理業務因為估值波動帶來的虧損大幅收窄，公司審慎計提，歷史包袱徹底消除。

3、醫療健康生態進入變現期，根據2026年一季報，，醫療養老戰略對金融主業的賦能效果顯著，醫療養老生態正在成為平安壽險保費增長的核心引擎，客戶為“保險+服務”支付溢價意愿強烈。

4、老齡化社會到來，中國60歲以上人口已超2.1億（2035年預計3億+），平安將保險產品與養老社區入住權、居家養老服務捆綁，這不是一個"賣保險"的故事，而是一個"賣生活方式解決方案"的商業模式。

我們做一組假設，假設你在2026年6月以53.93元買入中國平安，持有五年（2026-2030），做一個中性假設：

分紅年增速5%（低于過去十年的15%，但高于近年的5-6%，取中值）

股價年增速6%（估值修復+盈利增長，年化6%非常保守）

五年后，累計分紅14.93元，占買入價的27.7%。如果按期末股價68.09元計算，總回報率約53.9%，年化約9.0%。其中，分紅貢獻了27.7個百分點，股價上漲貢獻了26.2個百分點。

這還是一個偏保守的假設。 如果估值修復到歷史中位數（PE 10倍左右），年化回報將達到15%以上。

7.35倍PE、0.96倍PB、5%以上股息率，三重安全邊際疊加，加上分紅險時代中國平安對優質股權資產的深度配置，對于散戶來說，適合將中國平安作為"核心+股息"策略的底倉。

風險提示：本文僅代表個人觀點，不構成投資建議，模型計算僅為在假設數據下關于收益率的數學計算過程，并不代表真實業績及收益率。股市有風險，投資需謹慎。