周二亞洲交易時段，國際黃金市場再度上演斷崖式下跌。現貨黃金延續近日頹勢，先后跌破4200、4190和4180美元三道關口，盤中最低下探至4161.42美元/盎司，創下近三個月以來最低水平。

受此影響，國內品牌金飾價格全線跌破1300元/克，周生生足金飾品報1277元/克，較年內高點1708元/克已跌去逾430元，跌幅約25%。

黃金走勢基本面分析

地緣沖突升級：美軍已對伊朗發動三輪空襲

本輪市場波動的直接催化因素，源于中東局勢的驟然升級。

據伊朗媒體報道，當地時間6月10日凌晨3點半左右，約三個小時前已遭美軍空襲的伊朗南部阿巴斯港、錫里克等地再次傳出爆炸聲。美軍中央司令部在特朗普指示下，于美國東部時間6月9日下午5時（北京時間6月10日凌晨5時）開始對伊朗發動"自衛性打擊"，以報復此前一天美軍一架"阿帕奇"直升機在霍爾木茲海峽附近被擊落事件。特朗普隨后在社交媒體上表態稱"美國必須對此次襲擊作出回應"。

據央視報道，美國官員證實美軍正在對伊朗進行"第三輪"打擊，目標包括伊朗南部的防空系統、雷達設施以及海軍基地等軍事設施。伊朗方面則否認在事發前24小時內于霍爾木茲海峽有任何進攻性軍事行動，并警告若美方重啟敵對行動，伊朗將予以"決定性回應"。

與此同時，霍爾木茲海峽這一全球石油運輸要道的阻塞狀況仍在持續。據國際海事組織統計，自2月底沖突爆發以來，已有超160艘主流油輪滯留在波斯灣水域超過100天，海峽"不存在安全通航條件"。這一局面為油價提供了持續的地緣政治溢價支撐。

黃金"避險之王"緣何失靈？

中東戰火重燃，黃金——這一傳統避險資產——卻持續走低，黃金ETF也不斷遭遇投資者拋售，引發市場廣泛關注。分析指出，這一波急跌"并非孤立事件，而是地緣政治沖突升級與美國宏觀政策預期雙重擠壓下的必然結果"。

其一，市場對"沖突可控"的敘事正在形成。盡管美伊軍事摩擦不斷升溫，但特朗普及美方官員反復強調打擊"規模適度、范圍有限"，旨在發出警告而非引發全面戰爭。同時，伊朗與以色列在特朗普斡旋下已宣布暫停相互直接攻擊。這種"沖突可控"的預期，顯著削弱了黃金的避險吸引力。

其二，美聯儲加息預期才是核心矛盾。上周五公布的美國5月就業數據強勁超預期后，市場焦點已迅速轉向本周的關鍵通脹數據。芝商所FedWatch工具顯示，交易員目前預計美聯儲12月加息的概率已升至約74.2%。在高利率環境下，持有無息黃金的機會成本顯著增加，這直接壓制了金價表現。

其三，印度需求端承壓。印度大幅上調黃金進口關稅后，合法進口需求受到抑制，走私活動反而卷土重來，今年走私量可能超過100噸，進一步加大了黃金實體市場的供給壓力。

加息預期重塑金價定價中樞

自2025年底以來，市場對美聯儲年內降息的預期幾乎完全消退。美國5月非農就業人數及ADP就業數據均超預期，強勁的勞動力市場數據為美聯儲維持高利率乃至進一步收緊政策提供了支撐。

美聯儲即將于6月16日至17日召開利率會議，這將是新任主席凱文·沃什履新后主持的首次議息會議。市場關注的焦點不在于本次會議是否加息——當前利率市場預計6月維持利率不變的概率約為96%——而在于政策信號的轉向力度。分析人士總結了三大關鍵觀察信號：

其一，政策聲明中是否刪除"寬松偏向"措辭。該表述于2025年12月寫入聲明，若此次被刪除，將向市場釋放明確的政策轉向信號。

其二，季度點陣圖是否出現加息預期。今年3月的點陣圖中無人標注加息預期，19名官員中僅7人預計年內降息一次，7人傾向維持不變；而新版點陣圖或將顯示更多官員預期加息，形成鮮明對比。

其三，風險分布圖是否向通脹端傾斜。若通脹上行擔憂急劇升溫，而勞動力市場憂慮消退，將為政策轉向提供理論依據。前克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示，美聯儲今年加息的可能性相當大，最早可能于今年夏末落地，這將是自2023年7月以來的首次加息。

CME美聯儲觀察工具顯示，截至6月9日，市場預計美聯儲12月前加息的概率已升至約68%至76%。隨著加息預期升溫，10年期美債收益率持續攀升，黃金持有成本顯著上升，無息資產吸引力遭到系統性削弱。

黃金后市展望

今晚焦點：美國5月CPI——黃金的「審判日」

當前，市場所有目光都已鎖定今晚即將公布的美國5月消費者價格指數（CPI）數據。這是新上任的美聯儲主席沃什執掌美聯儲之后的首次CPI數據，也是6月16日至17日議息會議之前最具分量的前瞻指標。

市場共識預期顯示：美國5月整體CPI年率可能從4月的3.8%大幅攀升至4.2% ，創三年多新高；核心CPI年率預計由2.8%升至2.9%。在美伊沖突持續發酵、霍爾木茲海峽航運受嚴重影響、油價維持在90美元上方的背景下，能源價格對CPI的推升效應不可小覷。

今晚的CPI數據將成為決定黃金下一步方向的核心變量：

如果CPI實際讀數超預期升溫，將強化市場“鷹派更久”的敘事，進一步推升加息預期，美元與美債收益率將獲得新的上行空間。花旗分析師已提前將黃金三個月目標價從4300美元下調至4000美元，并警告若霍爾木茲海峽持續關閉至夏季末，金價甚至可能跌至3500美元附近。美國銀行Michael Hartnett則將本次CPI定性為「6月風暴」的核心催化劑，認為通脹超預期將直接觸發風險資產的拋售機制。

如果CPI讀數意外低于預期，則可能削弱市場當前的鷹派定價，為黃金帶來階段性反彈窗口。但多位分析師提示，即使出現反彈，在美元指數維持高位、技術面破位確認的背景下，目前更偏向修正性反彈而非趨勢反轉。

綜合來看，黃金市場正面臨“強美元+高實際利率”雙重壓力的持續考驗。今晚揭曉的美國5月CPI數據將成為這一關鍵博弈的轉折節點——高于預期，則黃金面臨破位4000美元的加速下行風險；低于預期，則可能為連續超賣后的金價帶來喘息空間，但短期內反轉難度極大。未來數周，美國通脹數據、美聯儲官員講話以及利率預期的聯動變化，仍將是判斷黃金下一步方向的核心變量。