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今年的618大促，天貓這邊5月21日到5月30日第一階段的戰報已經出爐。在美妝這一細分的賽道當中，珀萊雅在美妝護膚品牌成交的榜單里面榮登了第一名的位置。

這份成績獲取起來頗不容易，在天貓 2026 年 618 大促首輪榜單的前十當中，除了珀萊雅之外，其余的全都是歐萊雅、蘭蔻、雅詩蘭黛這類的國際品牌。在這樣的情形之下，珀萊雅還能夠拿到榜首的位置，本身就不是簡單的事情。

來源：天下網商官方公眾號

618國貨美妝榜首：

珀萊雅的守城之戰

從階段性的數據情況來進行考量，珀萊雅在今年的618當中表現非常突出。不單單是在天貓這個平臺之上，截止到6月8日的時候，珀萊雅在抖音平臺上面也超越了雅詩蘭黛、赫蓮娜等國際品牌，成為了美妝銷售榜單的第一名。更為關鍵的是，在618開始售賣的前4個小時之內，珀萊雅的早C晚A套組、紅寶石面霜等好幾個單品的成交金額就突破了千萬元。

這便意味著消費者對于珀萊雅的認可仍處于一種較為穩固的狀態，珀萊雅早C晚A、雙抗精華這類大單品的生命活力還在持續。

當下，美妝行業想要賺到錢是越來越困難，整個行業的增長速度普遍都在放緩。可就在這般狀況之下，珀萊雅在618大規模促銷活動中仍拿到了優異的成績，并向市場證實自己對于渠道的把控能力以及對于消費者的吸引力還在。

而且，珀萊雅現如今可不是靠著一兩個爆款來支撐著，這家企業已經成功構筑起了多元化的品牌矩陣，涵蓋了護膚、彩妝、洗護等許多領域。甚至，珀萊雅旗下的專業彩妝品牌"彩棠"，更是已經發展成為了十億量級的子品牌。

過去幾年，國內美妝品牌倒下的可不是少數，但珀萊雅還能在國際大牌和新興品牌的擠壓中活下來，并完成多品類、多平臺的布局，這可從來都不是靠運氣，靠的必須是絕對的硬實力。

侯亞孟接棒與7.79億收購花知曉

除了618的戰績之外，珀萊雅近段時間還有另一個關鍵動作值得關注，那就是收購控股新崛起的彩妝品牌"花知曉"。

珀萊雅5月21日曾發了一則公告，內容顯示其旗下子公司珀萊雅（海南）投資有限公司擬斥資3.51億元收購花知曉12.5479%股權。再加上2025年就已經投入4.28億元獲得的38.45%股權。這筆股權轉讓交割完成后，珀萊雅將通過旗下子公司持有花知曉51%，成為控股股東并將其納入公司合并報表范圍。

說到花知曉這一品牌，這幾年在國內市場一直都很不錯，去年實現營收17.26億元，凈利潤達2.80億元。同時，這個品牌在海外市場的勢頭也很猛。

珀萊雅收購這家公司股權是很有章法的，花知曉擅長彩妝領域，而珀萊雅擅長的則是護膚領域，這兩個不一樣的優勢正好可以形成互補。而且花知曉的客群就是偏年輕的，正好可以給珀萊雅補齊在Z世代用戶上的短板，同時花知曉的海外渠道同樣也可以為珀萊雅的國際化探路。總而言之，收購花知曉這步棋，表面上看是好處多多。

這也是得益于創始人侯軍呈的戰略眼光，他從代理商起家，硬是把珀萊雅從一家小公司做到了百億級企業，可見侯軍呈對行業趨勢的判斷往往是準確且超前的。這次收購花知曉，也是侯軍呈之子侯亞孟擔任公司總經理后主導落地的第一項重大收購，不只是為珀萊雅的下一個十年提前布局，更是侯亞孟正在全面接手管理公司的具象化表現。

營收破百億后，

國貨龍頭的增長天花板？

把時間拉長了看，珀萊雅在過去十年的發展狀況可以說如同是一本教科書一般。早在2024年的時候，它的營業收入就已經達到了107.78億元，比上一年增長了21%，成為了國內第一個營收突破百億的美妝護膚品牌。

珀萊雅從早期的線下代理開始，再到自己建立團隊進入天貓、京東等平臺去開展線上電商業務，再往后構建起多品牌的矩陣、嘗試去探索海外市場等等，它每一個步驟基本都精準地踏在中國消費升級的節點之上。

能夠做到這一步，和創始人侯軍呈在渠道判斷以及營銷節奏等方面的精準把握是分不開的。在過去的很多年里，即便國內美妝行業經歷了好幾個輪次的洗牌，可是珀萊雅到現在還是穩穩地處在行業的前列位置。

不過，珀萊雅在將營收規模做到百億之后，壓力并沒有得到減輕。舉個例子來講，珀萊雅曾經借助早C晚A這一套組合拳成功打爆市場，可是現如今同行都在學習這種打法，所以相對應的產品增長空間也就越來越小。

市場認為珀萊雅當下面臨的是：流量紅利已經不再、主品牌增長態勢不佳、多品牌矩陣缺少能夠持續向上發展的新動力等壓力。并且這些挑戰如今都落在了二代接班人侯亞孟的身上，他到底能不能肩負起增長的重大責任，這是市場很關注的。

04 ■

財報背后：

上市以來首次營收凈利雙降

珀萊雅在2026年618大促期間的成績固然漂亮，但其真實的業務經營其實正面臨著挑戰。

來源：珀萊雅2025年年度報告

2025年，珀萊雅營收為105.97億，與上年相比下滑了1.68%，且歸母凈利潤也降了3.5%。這是珀萊雅上市以來首次出現年度營收和利潤雙下滑的情況。

進入2026年一季度，其業績下滑趨勢仍沒有好轉，當季營收僅為23.05億元，同比下滑2.29%，歸母凈利潤錄得3.67億元，較上年同期下滑幅度達6.05%。

侯亞孟從2024年9月接任總經理才不到兩年，珀萊雅就經歷了從2025年Q3到2026年Q1幾個季度營收利潤三連降。

更危險的是，公司主品牌"珀萊雅"去年的營收僅為76.89億元，同比下滑幅度高達10.39%，感覺得到公司的核心基本盤正在承壓、松動。考慮到公司決定收購花知曉就是發生在主品牌業績大幅下滑的時間節點，因此可以驗證珀萊雅這家美妝企業正在加速尋找新的增長引擎。

可問題是，珀萊雅收購花知曉股份時，可是花了近6倍的溢價買入，市場對此也擔憂這筆賬最終真能算得過來嗎？更想知道珀萊雅在主業增長失速的時候，它試圖用并購來填補缺口，這到底是戰略布局還是一場豪賭呢？

05 ■

侯亞孟的考題：

花知曉是解藥還是賭注？

今年618期間的榜單，確實證明了珀萊雅在消費者心中的位置還是在的，但大促的爆發力和財報的持續性，那是兩回事。

現在擺在侯軍呈、侯亞孟等決策層面前的并不是選擇題，更像是一道道證明題。他們得向資本市場證明眼下的下滑只是階段性調整，而不是增長到頭了；更需要證明7個多億收購花知曉的股份是一筆劃算的買賣，不是交學費。同時，在美妝行業從流量紅利轉向存量博弈的今天，他們還需要向市場證明珀萊雅還能講出新的故事。

而被市場視為珀萊雅的"二代接班人"的侯亞孟，他確實在逐步接管珀萊雅這家企業。但花知曉能不能成為珀萊雅第二條增長曲線？還有收購后能不能順利整合？主品牌10%以上的下滑又能否止住？

更重要的是，該如何平衡"珀萊雅"主品牌與"彩棠"、"花知曉"之間的定位，避免內部左右手互搏，這是管理層需要解決的難題。所以說，侯亞孟面臨的真正考驗，或許才剛剛開始。

—— 本文完 ——

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