6月9日，彭博社發布的一則消息引發行業的廣泛關注。報道顯示，知名燕麥奶巨頭OATLY大中華區的管理團隊正在醞釀對其業務的整體收購計劃，相關磋商甚至已進入實質性階段，目標最快或將于2026年年內完成交割。

這意味著，自OATLY于去年7月在財報中首次透露其“啟動對大中華區業務的全面戰略審查”安排，并聘請摩根大通為賣方顧問后，時隔近一年終于傳出了下一步動作的風聲。

如果以上交易最終成行，OATLY大中華區業務將從OATLYGROUP AB結構中獨立，從后者的子公司轉變為本土管理團隊所控股的獨立企業，自上而下實現完全的本土化運營。

且回歸OATLY所處的行業來看，這場“斷臂”與“獨立”并行的潛在交易，不僅關系到這家明星品牌于中國市場的未來走向，更折射出整個燕麥奶賽道在華發展過程中，從“行業風口”邁向成熟期的深刻變局。

從“咖啡館背后的供貨商”到“燕麥奶品類的代名詞”

要進一步理解OATLY此番舉動的背后原因，或許還得先從其大中華區業務的發展情況談起。

OATLY與中國市場的緣分始于2018年。對于彼時的中國消費者而言，燕麥本身并不是什么很陌生的食物，西麥、金味、桂格、卡樂比等“前輩”早已完成燕麥食品賽道的首輪消費者教育工作。但不同的是，OATLY方面更多聚焦“燕麥奶”這一主題，而中國市場先前鮮少出現燕麥飲料產品，消費者對其認知尚淺。

或許也正是考慮到這一現實情況以及中西飲食差異等因素，OATLY并沒有將火遍外網的“挑戰傳統奶”打法直接復制到中國市場，而是通過和星巴克、COSTA等連鎖咖啡品牌開展合作，以“咖啡店背后的供貨商”身份悄然開啟其大中華區業務的新篇章。

就目前的視角來看這套打法可謂十分明智，其加碼咖啡餐飲渠道的時間正值國內現制茶飲咖啡市場快速擴容的窗口期，OATLY借燕麥拿鐵這一差異化大單品順利于中國市場站穩腳跟，甚至憑借先發優勢成為不少消費者心目中燕麥奶品類的代名詞。

也正是在這一時期，OATLY在中國市場的銷量突飛猛進，營收規模也從2020年的4745.2萬美元飆升至2021年的1.118億美元，漲幅超100%。2021年，OATLY順利登陸納斯達克主板，中國業務被資本寄予厚望，支撐起龐大的估值與市場討論熱度。

只不過在高增長之后，挑戰也接踵而至。從財務數據看，OATLY中國業務營收自2022年達到巔峰的1.34億美元后便連續兩年出現下滑，直至2025年才重新恢復增長，年收入回歸1.3億美元水平。從業務結構看，餐飲服務仍是其最大的業務板塊，但該板塊的需求增長動力較小，市場競爭日趨加劇；而品牌著重推進的零售轉型初見成效，但整體規模仍不足以支撐起其宏大的“中國故事”，陷入典型的進退兩難問題。

從“撐起未來的中國故事”到“回歸當下的現實之舉”

也正是在這樣的背景下，OATLY此番收購計劃顯得勢在必行。

回首去年7月，OATLY就正式宣布啟動對大中華區業務的戰略審查，聘請摩根大通為賣方顧問，評估出售剝離、分拆獨立運營、引入戰略投資等可能。公司首席執行官Jean-Christophe Flatin在業績會上表示，大中華區業務經過2023至2024年的重塑后已變得更精簡、更強大，當前是“退后一步思考如何最大化價值”的恰當時機。

且立足OATLY大中華區業務目前的發展情況來看，其也充分具備獨立的基本前提條件。

一方面，管理團隊直接掌權，更大程度保障業務運轉連續性。按照目前的計劃，獨立后的新主體多半將由OATLY大中華區業務的“原班人馬”直接接手，在研發生產、供應鏈渠道、品牌營銷等方面的調整更小，盡可能避免了因業務調整引發的戰略動蕩與人才流失問題。

另一方面，OATLY在中國市場的業務經過多年建設，已具備獨立運作的能力。2018年以來，OATLY已在中國市場建立起成熟的研發創新、生產制造、市場營銷、供應鏈渠道和屬于自己的用戶溝通方式，即便未來獨立于OATLY國際體系運營，其自上而下的管理鏈路也已成熟定型，無需借助國際體系的更多支援即可維持日常業務的正常運轉。

不過如此也并非沒有風險，一方面新主體或將直接背負拆分獨立后相當規模的債務，對于本就還未實現穩定盈利的OATLY來說，現金方面的壓力不容小覷。另一方面國內燕麥奶賽道及其所處的植物蛋白飲料大賽道的競爭激烈，伊利、蒙牛等本土乳企跨賽道推出燕麥奶產品企圖分一杯羹，佳禾食品旗下的非常麥、唯怡旗下的頌優乳等以黑馬之姿闖入市場，OATLY的行業地位也已開始松動。

站在當下的視角我們雖然還不能確定OATLY未來的真實動作如何，但該傳聞也已像一面鏡子，折射出一個外資消費品牌在中國市場從“拓荒”到“扎根”，再到如今急于尋找新運營模式的客觀表現。在越來越多外資品牌將中國業務的運營權交由“中國合伙人”的當下，其未來布局動作值得行業進一步的關注。

圖片來源OATLY