北京
奔跑財經6月11日消息，當比特幣在6月10日跌破6.2萬美元、年內跌幅超過31%的時候，很多人還覺得這只是“一次正常的回調”。但今天公布的鏈上數據，直接撕開了這層遮羞布。市場正在經歷一場罕見的“大規模投降式拋售”，超過800萬枚比特幣和絕大部分以太坊的供應量，此刻正深陷虧損的泥潭。
一、八年未見！ETH的“盈利護城河”徹底崩塌
根據全球頂級鏈上分析機構Glassnode周二發布的最新報告，加密貨幣市場的慘烈程度遠超許多人的想象。最觸目驚心的一條數據來自以太坊：目前持有超過3倍利潤的ETH供應量，已經暴跌至總供應量的11%——這是自2017年2月以來的最低水平。
你可能對這個數字沒有概念，但Glassnode給出了一個殘酷的對比：在過去的兩個市場周期中，當市場處于巔峰時，盈利超過3倍的ETH供應占比，都輕輕松松超過了50%。也就是說，這一次以太坊的“盈利護城河”，從來沒有像過去那樣被成功筑起過。 Glassnode在報告中直接得出了一個結論：“以太坊的盈利能力，相較于以往周期，已經發生了根本性的壓縮。”
比特幣的處境同樣不容樂觀。在2025年的市場高點，比特幣流通供應量中將近一半是處于盈利狀態的。而如今，超過800萬枚比特幣正“漂浮在水下”——Glassnode評價稱，這“凸顯了近期市場重新洗牌的規模之大”。
二、XRP更慘！每賺1塊錢就要虧3塊錢，網絡使用量崩了91.5%
如果你覺得BTC和ETH已經夠慘了，那XRP持有者的處境，只能用“絕望”來形容。
數據顯示，XRP的90天移動平均實現盈虧比，已經跌到了 0.38。這意味著什么？在當前的市場上，每實現1美元的虧損，投資者才能賺回0.38美元的利潤——虧錢的規模是賺錢的近3倍！
而就在2025年的峰值，這個比率曾經高達50。Glassnode的描述非常直白：“當時的獲利者是在壓倒性地碾壓虧損賣家，但現在，這種局面已經完全反轉。比率如此深度地跌破1，反映出市場中絕大多數正在移動代幣的參與者，都在虧損狀態下操作——這便是大規模投降式拋售的典型特征。”
更致命的打擊來自網絡本身。XRP網絡的90天移動平均總交易費用，已經暴跌了 91.5%——從2025年2月的5900 XRP，跌到了今天的每天只有500 XRP左右。Glassnode評論道：“這顯示出自投機高峰以來，XRP網絡上有機交易需求幾乎完全收縮。”
三、專家的清醒：底部遠未到來，但歷史上“最值錢的時刻”往往就是這樣
面對這場血流成河的行情，Bitget CEO Gracy Chen給出了一個相當冷靜的視角：“我們正在看到市場很大一部分人面臨未實現虧損。從歷史上看，這種情況往往伴隨著市場情緒的低迷和參與者變得更加謹慎。但對于長期參與者來說，這樣的時期其實是一個重新評估信念和優化投資組合的好機會，而不是單純地對短期價格波動做出反應。”
而Altura DeFi的首席運營官Matthew Pinnock則點出了更深層的結構性轉變：“越來越明顯的是，這輪熊市正在加速從由敘事驅動代幣轉向能產生現金流的協議。Hyperliquid的成功表明，投資者越來越像對待股權一樣對待代幣，他們獎勵那些有收入、有回購、有強大產品市場契合度的項目。市場對于稀釋代幣的容忍度正在急劇下降，對基本面越來越挑剔。”
不過，專家們發出了一個更重要的警告：他們普遍不認為底部已經到來。 Pinnock說得很明確：“這一輪下跌，感覺不像加密采納的崩潰，更像一次風險的重定價。從歷史上看，正是在這樣的時期，未來的贏家才會真正脫穎而出。”他補充道，當流動性重新歸來時，資本將會“集中到更少的一批資產上，那些能展示持續收入能力的資產，而不是僅僅靠交易所上線、代幣解鎖計劃或風投敘事支撐的項目。”
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