廣東
深圳商報·讀創客戶端記者 詹鈺葉
近岸蛋白6月11日發布了關于上交所2025年年報監管問詢函的回復公告。上交所圍繞主營業務（含營收成本匹配性、銷售模式分化、季度異常）、募集資金使用進度與現金管理、存貨高企與跌價計提合理性三大核心板塊提出問詢。盡管公司2025年營收實現增長，但“增收不增利”、存貨高企等問題依然突出。
財報顯示，2025年近岸蛋白實現營業收入1.46億元，同比增長14.8%；但歸母凈利潤同比虧損7778.34萬元，較2024年虧損進一步擴大，扣非凈利潤同樣為負。針對核心業務“靶點及因子類蛋白”營收大增24.9%而成本僅增1.22%的情況，公司解釋系規模化生產與AI技術降本；針對“酶及試劑”營收微增0.56%而成本大降25.5%的情況，公司稱系生產規模擴大致單位成本下降52.36%。
公司銷售端呈現“經銷強、直銷弱”格局：主攻科研小規格產品的經銷模式毛利率為80.83%，增速為37.29%；主攻工業大客戶的直銷模式毛利率為63.4%，增速為9.76%。此外，針對2025年第四季度營業成本因貿易業務改用“凈額法”確認導致的顯著下降，公司給出的解釋是系酶及試劑等高毛利品類收入占比抬升，疊加規模化生產與AI+高通量自動化落地壓低單位成本/提升效率，以及貿易業務收入由總額法改為凈額法帶來的口徑調整等因素共同作用。
近岸蛋白2022年IPO募資凈額17.42億元，截至2025年末僅投入5.99億元，進度34.38%。其中核心項目“診斷核心原料及創新診斷試劑產業化”進度19.99%，“研發中心建設”進度不足10%，均延期至2026年9月。公司在公告中解釋稱，受場地變更（遷至上海張江）、定制設備周期長影響。關于交易所關心的募集資金大額流出去向是否存在異常的問題，公司列示了已投入募集資金的用途、金額，補充了募集資金前十大支付對象的基本信息等內容，并表示巨額閑置資金主要用于購買年化收益2.15%~3.15%的大額存單。
存貨高企與減值常態化成為長期經營包袱。2023年至2025年，近岸蛋白的存貨余額均超過1.28億元，三年累計計提跌價近9000萬元。截至2025年末，跌價準備余額6526.14萬元，占存貨余額50.76%，其中自制半成品計提比例高達76.57%。這也是監管關心的問題，公司將此歸因為行業“多品種、小批量、現貨交付需求”等特性，以及產品保質期長。而從產銷數據看，重組抗體產銷量大幅下滑，靶點及因子類蛋白產銷同步走低，說明多款產品存在供需錯配。
現金流方面，2025年公司經營活動現金流凈額為-1336.2萬元，較2024年的1331.58萬元由正轉負，主要原因是政府補助及利息收入減少。但銷售商品、提供勞務收到的現金仍達1.69億元，同比增長約6.8%，主營業務回款未出現惡化。投資活動現金流凈額為正，主要依靠贖回大額存單等理財資金，企業現金流對理財收益仍有一定依賴。
作為量產基地的菏澤子公司深陷虧損，2025年凈資產為負，使用權資產累計減值超1180萬元。交易所要求公司說明近兩年資金往來規模與其經營需求的匹配性。對此，近岸蛋白指出，其連續兩年與菏澤子公司之間的資金往來，系公司基于集團一體化管理實施的資金統籌配置。為盤活集團存量資金、提升資金使用效率，在確保各子公司正常經營資金需求的前提下，對集團內閑置資金進行集中管理和統籌調配，具備合理性。2024年~2025年，母公司累計向菏澤子公司出借資金3.345億元，菏澤子公司累計歸還 1.87億元；截至2025年年末，母公司向菏澤子公司的借款余額為1.475億元，用于菏澤子公司購買大額存單，資金存在于2025年年末菏澤子公司持有的大額存單中。
公司2025年研發投入占營收的比重高達43.75%，全年推出200余款新產品，但當年新產品僅實現營收380萬元，商業化轉化效率偏低。不過，問詢函也提到，截至2026年回復日，公司2025年上新產品已在2026年一季度產生銷售額420余萬元，呈現后程發力跡象。
財報還顯示，進入2026年一季度，近岸蛋白“增收不增利”的情況并未改善：報告期實現營收3724.67萬元，同比增長11.37%，而歸母凈利潤仍虧損1060.44萬元。
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