AI算力賽道熱度高居不下，麥格米特順勢拋出赴港上市計劃。依托英偉達中國大陸獨家電源供應商的身份，公司A股股價與市值近期創下歷史新高。火熱行情的背后，公司增收不增利的問題日漸凸顯。站在資本的新起點上，麥格米特何時才能迎來業績拐點？

6月9日晚間，麥格米特正式公告，擬發行H股登陸聯交所，計劃借助港股平臺深化全球化布局，并吸引海外資本。

就在披露上市計劃前一日，公司A股迎來亮眼表現。受益于AI服務器電源賽道行情爆發，疊加英偉達核心供應商身份加持，公司當日大漲8.58%，股價與市值雙雙刷新歷史新高。

行情火熱之下，公司的基本面卻難掩隱憂。近年來麥格米特營收穩步抬升，卻深陷增收不增利的困境。一方面公司傳統主業增長停滯，另一方面AI電源業務仍處于爬坡期，多重因素共同壓制了盈利表現。

背靠AI風口，又迎來港股上市機遇，麥格米特能否借此機會迎來業績拐點，尚需時間證明。

股價市值 剛創新高

6月9日晚，麥格米特發布公告，宣布公司董事會已審議通過H股發行及港交所上市相關議案。目前該事項尚待股東大會審議，同時需取得中國證監會與香港證監會的備案與批準。

作為深耕電能變換與自動化控制領域二十余年的老牌企業，麥格米特業務主要涉及電源產品、新能源及軌道交通、智能家電電控等。作為現階段的主力業務，公司電源產品線主要涵蓋通信、醫療、工業電源等細分品類。

近年來公司在AI電源領域重點發力。2024年10月，公司成為英偉達在中國大陸的唯一電源供應商，并深度參與了Blackwell GB200系統的設計與搭建工作。

對于此次赴港上市，公司表示核心目標是推進全球化戰略，并進一步構建一體化國際平臺。數據顯示，公司的海外業務收入已從2021年的10.8億元增長到2025年的27.93億元，年復合增長率達26.83%。目前，公司已在泰國、印度、美國等地均有制造基地與研發中心，港股募資將進一步助力公司海外產能的擴張。

與此同時，鑒于AI算力產業鏈的全球化屬性，港股上市也能夠幫助公司進一步吸引海外投資者。有意思的是，麥格米特已憑借“AI服務器電源龍頭”的標簽被韓國投資者所熟知，在近期SEIBro數據中，近一個月內，麥格米特位列韓國投資者凈買入A股標的第二名，僅次于寒武紀。

市場情緒也直觀反映在股價走勢上，在上市公告發布前一夜，公司A股股價、市值雙雙創下歷史新高，AI服務器電源概念的走強以及英偉達供應商的稀缺身份，成為本輪行情的核心推手，當日股價收漲8.58%。

隨著港股上市的落地，這一標簽有望成為公司估值的重要支撐。

增收不增利的 AI故事

拉長時間范圍來看，麥格米特在這波AI行情中表現可圈可點。自去年5月底以來股價已上漲238.63%。

但熱鬧的行情背后，公司基本面問題日益凸顯，增收不增利的情況愈發嚴重。2025年公司實現營收94.03億元，同比增長15.05%，但歸母凈利潤僅為1.46億元，同比大幅下滑66.58%。進入2026年一季度，這一態勢并未明顯改善，公司實現單季營收27.88億元，同比增長20.35%，而歸母凈利潤僅為1.15億元，同比僅增6.93%。

業績分化的根源，主要在于新舊業務發展的失衡。拆分業務來看，公司2026年一季度電源產品收入達8.17億元，同比增長66.52%，AI電源產品放量或為其核心增量。反與之形成反差的是，公司布局多年的傳統板塊表現頗為乏力，營收占比最高的智能家電電控業務收入在2025年同比下降4.79%，2026年一季度微增3.45%，增長近乎停滯，其余板塊同樣漲幅平平。

與此同時，公司的AI電源產品商處于產能爬坡階段，規模效應尚未完全釋放，且需要不斷投入來維持市場地位。2025年和2026年一季度，公司的管理費用和研發投入費用增速分別維持在30%和10%以上，再疊加海外業務帶來的匯兌損失，多重壓力共同造成了如今增收不增利的局面。

高盛銀行在4月末的研報中指出，除營收之外，公司的凈利率、毛利率等盈利指標均顯著低于行業預期。雖然公司當前布局頗具前瞻性，然而當前股價已充分反映了市場的樂觀預期，彼時高盛銀行給出的目標價為112元，若以此為標準，公司當前股價還有24%的下跌空間。

即便業績乏力，但麥格米特并未放棄擴張決心。2026年初，麥格米特繼續加碼，其于2月正式落地定增方案，計劃以85.01元/股向特定對象發行3132.59萬股，募資總額達26.63億元。其中近17億元用于泰國、長沙及株洲基地的建設，1.23億元用于全球研發中心擴展項目。

本次定增引發了市場熱議，知名投資人葛衛東擬申購24億元，金額接近募資總額的近九成，不過最終易方達、財通基金、瑞士銀行等機構成為主力獲配方，葛衛東并未成功入局。

盡管未能參與定增，然而葛衛東關聯方早已聞風而動。與其有親屬關系的葛貴蓮于2025年3季度新進公司前十大股東，持股比例達1.1%；2026年一季度，葛貴蓮減持了近2成的股份，持股比例跌至0.83%，持股市值為4.69億元。若以今日股價計算，葛貴蓮的持股市值達6.72億元，近幾個月浮盈超4成。

另一位個人投資者王萍則于2025年二季度新進公司前十大股東，有傳聞系王萍為葛衛東配偶，其在三季度大額增持，持股比例從0.79%一躍升至2.09%，此后其持倉并未出現變動，持股市值也隨著行情水漲船高，從2025年三季度的8.9億元增長至如今的16.02億元，浮盈率超8成。

脫胎于 華為

麥格米特的起點，始于華為。

2001年，華為為了聚焦通信主業，同時緩解現金流壓力，將旗下華為電氣以7.5億美元出售給美國艾默生集團，時任華為電氣副總裁童永勝隨團隊并入艾默生。

2003年，一眾技術骨干創立了麥格米特，童永勝則在2005年完成注資，成為公司實控人并出任董事長，同時確立了以電力電子作為平臺橫線發展的擴張路徑。

2005年公司完成平板電視電源平臺建設，并在次年躋身領域內主流供應商，年銷售收入首次突破1億元。2007年，公司再推出工業馬達驅動器、AD系列變頻器等產品，正式進入工業自動化領域。

2010年，公司推出全系列變頻家電智能，并順勢切入新能源汽車領域，同時啟動了株洲全球制造基地和華東研發中心建設。同年，公司完成了行兩輪融資，TCL旗下兩家創投分別以6000萬元入股，成為公司第二大股東。

2012年麥格米特啟動C輪融資，以2.8億元引入復星集團、華軟資本以及中信金石投資。也正是這一年，公司正式向A股發起沖擊，然而卻因為第二大股東TCL之間關聯交易過于密切，IPO申請未獲發審委批準。

此后，麥格米特開啟了長達5年的調整期，TCL創投在此期間逐步退出股東行列。公司順勢剝離對TCL高度依賴的平板電視電源業務，將發展重心轉向智能家電電控、工業電源等方向。

2015年，麥格米特再度遞交IPO申請，歷經近兩年的反饋問詢與補充材料，終于在2017年1月獲得證監會通過，并在當年3月登陸深交所中小板。上市之后，公司股價表現頗為搶眼，首日便以43.96%漲幅收盤，此后更是走出了15連板行情，股價從17.52元一路攀升至80.1元。

上市之后，公司開啟了密集的資本并購。2018年，公司通過發行股份+自有現金的方式，合計作價8.96億元收購了浙江怡和衛浴34%股權、深圳麥格米特驅動技術58.7%股權、深圳麥格米特控制技術46%股權，順利將智能衛浴電控、新能源汽車驅動、工業自動化控制納入合并報表。

次年，公司再斥資1.05億元，收購浙江怡和14%股權，疊加此前已持有的股份，麥格米特實現了對浙江怡和衛浴100%控股。

2022年，麥格米特再次進行了一輪資本操作，將主營智能衛浴的子公司浙江思科注入怡和衛浴；同時對子公司杭州辰控進行增資，持股比例從原來的60%增長到72%，進一步深化公司在編碼器、新能源汽車控制器領域的布局；以672萬元對價收購了廣州麥米21%股權，將這家核心供應商納入了系統；同時，還收購了蘇州直為51.55%股權，完善了其在工業自動化和高附加值精密制造賽道的布局。

2024年，麥格米特分兩步退出了與中亞科技合資設立的中麥智能，盡管公司并未提及此次退出原因，但在交易中的折價處置方式，被市場解讀為剝離非核心資產的舉措。

伴隨公司的發展，創始人的財富也在同步增長。在《2026年胡潤全球富豪榜》中，董事長童永勝夫婦以130億元的身家位列第2420名，較去年上漲了458名。

責任編輯 | 汪鵬