前腳融完10億，后腳就遞表港交所。

文丨直通IPO ID ：zhitongIPO

作者丨孫媛

港交所，又迎來一個IPO。

6月11日，來自安徽銅陵經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的安徽華創(chuàng)新材料股份有限公司Anhui Huachuang New Materials Co., Ltd.(簡稱：華創(chuàng)新材)在港交所披露招股書，擬在香港主板上市。

這家公司身上有著兩個醒目的標(biāo)簽：一是“全球第三大電解銅箔生產(chǎn)商”，二是“寧德時代、億緯鋰能、國軒高科等電池巨頭集體入股”的超豪華股東陣容。

更值得玩味的是，就在今年3月，華創(chuàng)新材“綜合考慮后續(xù)資本運(yùn)作規(guī)劃”，剛和中信證券一致同意終止A股上市輔導(dǎo)工作，2個月后，公司就月內(nèi)連融2輪，完成近10元增資，火速啟動棄A赴港。

諸此種種，都讓這個IPO頗具看點(diǎn)。

根據(jù)招股書，華創(chuàng)新材是一家專業(yè)從事高性能電解銅箔研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的領(lǐng)先科技企業(yè)，公司于2016年成立，根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以2025年出貨量口徑統(tǒng)計，為全球第三大電解銅箔生產(chǎn)商，市場份額約5.4%。

電解銅箔是鋰電池和電子電路制造的關(guān)鍵原材料，也是新能源、電子信息產(chǎn)業(yè)必不可少的基礎(chǔ)構(gòu)件。按照終端應(yīng)用場景劃分，電解銅箔主要分為鋰電銅箔和電子電路銅箔兩大類。

華創(chuàng)新材產(chǎn)品組合包含兩大核心品類：高性能高端鋰電銅箔，以雙面光銅箔為主，是鋰電池關(guān)鍵負(fù)極集流體；電子電路銅箔，為制造覆銅板（CCL）和印制電路板（PCB）的核心導(dǎo)電材料；主要為下游鋰電池及電子電路市場客戶提供產(chǎn)品與服務(wù)。

報告期內(nèi)，公司營收呈現(xiàn)跨越式增長，從2023年的43.62億元增至2025年的86.30億元，兩年間增幅達(dá)97.8%。其中2024年同比增長26.8%，2025年增速進(jìn)一步提升至56.0%，主要受益于新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展帶動鋰電銅箔需求增長。

這其中，鋰電銅箔收入分別為37.57億元、52.35億元、81.29億元，占各期總收入比例高達(dá)86.1％、94.6％和94.2％。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)可量產(chǎn)并供應(yīng) 3 微米至 3.5 微米鋰電銅箔的企業(yè)之一。

另外，公司電子電路銅箔產(chǎn)品布局齊全，涵蓋細(xì)晶粒 HTE 系列、柔性與剛性 RTF 系列以及 HVLP 系列，可適配不同線路密度、耐熱性能及信號完整性要求，報告期各期電子電路銅箔銷售收入分別為1.133 億元、2.459 億元、4.776 億元，分別占當(dāng)期總營收的 2.6%、4.5%、5.5%。

來源：華創(chuàng)新材招股書

與此同時，報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勢扭虧。

2023年華創(chuàng)新材虧損2.12億元，2024年虧損擴(kuò)大至3.64億元，但2025年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤0.98億元，同比增幅達(dá)126.9%。凈利率上，2023年為-4.9%，2024年降至-6.6%，2025年轉(zhuǎn)正為1.1%。

毛利率方面，公司從2023年的1.3%降至2024年的-0.3%，2025年大幅反彈至6.5%，較2023年增幅高達(dá)2200%，主要得益于高附加值超薄銅箔產(chǎn)品占比提升、下游需求強(qiáng)勁帶動加工費(fèi)上漲以及產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大帶來的規(guī)模效應(yīng)。

但值得注意的是，2025年凈利潤中包含政府補(bǔ)助4.01億元，占比高達(dá)41.1%，若剔除該非經(jīng)常性損益，實(shí)際經(jīng)營性利潤仍為負(fù)值，另外，凈利率轉(zhuǎn)正也主要依賴政府補(bǔ)助，扣除非經(jīng)常性損益后，2025年凈利率仍為-3.5%，意味著盈利能力仍有待提升。

而這個IPO背后，更是站滿了堪稱“電池半壁江山”的股東陣容，他們不僅出錢，還出資。

華創(chuàng)新材的下游客戶包括寧德時代、億緯鋰能、國軒高科、珠海冠宇等，既是股東又是客戶。這種深度綁定，在一定程度上鎖定了訂單來源，但也或存在關(guān)聯(lián)交易的透明度問題和客戶集中度風(fēng)險。

在報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入較大比重來源于前五大客戶，2023年至2025年，來自前五大客戶的收入分別為37.083億元、46.581億元、70.270億元，依次占當(dāng)期總營收的85.0%、84.2%、81.4%。

截至IPO前，2017年5月至2026年5月這9年間，公司累計完成了10次增資，融資規(guī)模達(dá)34.8億元。

根據(jù)招股書，公司2023-2025年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額連續(xù)為負(fù)，分別為-11.18億元、-6.54億元和-38.22億元，三年累計凈流出55.94億元，2025年現(xiàn)金流缺口同比擴(kuò)大484%，主要依賴外部融資維持運(yùn)營。截至2025年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物5.94億元，較2024年減少29.1%。

來源：華創(chuàng)新材招股書

IPO前，陳雪華邱錦華夫婦，通過華友控股持股58.17%，通過控制銅陵創(chuàng)安匯持股3.54%，合計持股61.72%，為控股股東；富桐投資?持股 ?6.26%?，?工融金投?持股 ?6.26%?，并列為第二大外部股東。

此外，珠海冠宇相關(guān)的冠明投資?持股 ?3.85%?；?億緯鋰能關(guān)聯(lián)方億緯投資?持股 ?1.65%?；寧德時代旗下的問鼎投資持股1.44%；國軒高科相關(guān)的國軒動力持股0.21％；高瓴創(chuàng)投持股0.25％。

值得一提的是，華友控股集團(tuán)成員企業(yè)中還有一家上市公司浙江華友鈷業(yè)股份有限公司，法人也是陳雪華，華友控股持股16.27％，為第一大股東，該公司成立于2002年，于2015年1月29日在上海證券交易所上市，為鎳鈷鋰銅礦業(yè)開采冶煉及新能源材料龍頭公司，主營新能源鋰電材料和鈷新材料產(chǎn)品的研發(fā)制造，目前A股市值達(dá)955億。

此次上市募資，公司將用于擴(kuò)充電解銅箔產(chǎn)能；投入新產(chǎn)品研發(fā)項目、現(xiàn)有技術(shù)升級與產(chǎn)品迭代，增強(qiáng)綜合市場競爭力；用于償還年利率 2.0%–5.0%、2027 年到期的銀行貸款；補(bǔ)充營運(yùn)資金及滿足一般性企業(yè)經(jīng)營需求。

（首圖來源：獵云網(wǎng)）

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