北京
VC投資回報率超230%。
文丨直通IPO ID ：zhitongIPO
作者丨孫媛
剛剛，年輕人吃梅，吃出一個百億IPO。
6月15日，來自安徽蕪湖的“中國青梅大王”溜溜梅正式在港交所?掛牌上市，成為港股“青梅零食第一股”，發行價為43.58港元/股，開盤價為95港元/股，高開118％，市值74.87億港元(約合64.57億元)，隨后股價最高上探至127.2港元/股，上漲幅度高達192％，市值觸頂100億港元（約合86.24億元）。
截至午間休盤，溜溜梅股價為126港元/股，市值99.3億港元。
來源：百度股市通
而這高開一幕，也讓基石投資者賺得盆滿缽滿。
此次IPO溜溜梅引入了兩名基石投資者，分別為蕪湖市繁昌區鄉村振興發展集團（通過全資子公司FanchangRevitalization參與）和分眾傳媒創始人兼董事長江南春（通過其最終控制的達隆發展有限公司參與），按發售價認購總金額約為1.476億港元可購買的發售股份數目。
IPO后，蕪湖市繁昌區鄉村振興發展集團和江南春分別持股2.04％和2.26％，按照今日開盤后最高市值100億港元計算，二者持股價值達2.04億港元和2.26億港元，已分別浮盈1.34億港元（約合1.15億元）和1.484億港元（約合1.3億元）。
作為一家專注青梅產品的果類零食企業，溜溜梅為名副其實的行業一哥。
自2001年經典品牌 “溜溜梅” 面世之后，公司持續深耕青梅加工技術，不斷挖掘青梅酸度帶來的美食開發潛力，并搭建了多元化青梅產品矩陣。
目前，溜溜梅的產品矩陣已形成梅干零食、西梅產品、梅凍三大板塊。2025年梅干零食收入占比約48.5%，梅凍收入占比提升至29.5%，西梅產品占比約20.3%，已經構建出了第二增長曲線。
根據弗若斯特沙利文的數據，2024 年公司在中國果類零食市場零售額排名第一，市場份額 4.9%；2024年公司在中國果凍市場零售額位列第六，市場份額 2.9%。
報告期內，公司營收保持穩健增長，不過增速有所放緩。
2023年至2025 年，公司營業收入分別為13.22億元、16.16億元、17.107億元，2025年收入增速僅5.9%，遠低于2024年的22.2%。
與之同行的，還有毛利率的三年下行。
受產品結構變化和新渠道定價策略影響，疊加零食專賣店等新渠道“以價換量”的市場策略，2023年至2025年溜溜梅毛利率分別為40.1%、36.0%及35.6%，呈逐年下滑趨勢。
不過，對此，溜溜梅也表示，公司市場驅動定價策略，讓產品能夠有效滲透目標市場，同時保持可觀的利潤率。
依托精細化成本管控與規模效應優勢，公司年內利潤從2023年的9920萬元進一步增長48.9%，2024年達到1.477 億元，主要得益于產品需求持續上升，隨后又進一步增長23.3%至2025年的1.821億元。
從股權結構看，溜溜梅是一家“夫妻店”。
IPO后，創始人楊帆直接持股約32.44%，配偶李慧敏直接持股約3.73%，二人100%控股的聚潤投資持股31.21%，合計控制公司約67.38%股權，根據首日目前最高市值計算，二人身家最高達67.38億港元（約合58億元）。
另外，根據招股書，公司曾在2015年至2025年從A輪融到D輪。
只不過早期伯樂兼前第二大股東的紅杉在IPO前夕悄悄“清倉”了。2024年6月25日，溜溜梅同意以減資方式回購北京紅杉持有的全部股份，減資登記已于2025年1月23日完成，其后北京紅杉不再為其股東。此前，2019年12月，投資人李青就以1.185億轉讓了5%的股權給深圳君榮，套現離場。
現在，唯有在C輪和D輪進場的機構“守”到了最后。
IPO后，于C輪進場的深圳君榮和諾享財富分別持股4.71％和2.86％，D輪進場的華安基金和興農基金則持股1.54%和1.34%，分別為溜溜梅前四大機構股東。
深圳君榮、諾享財富、華安基金、興農基金投資金額為1.185億、0.73億元、0.4億元、0.35億元，按照首日目前最高市值86.24億元計算，四家機構持股價值分別為4億元、2.48億元、1.33億元、1.16億元，賬面投資回報率超230％。
（首圖來源：圖蟲）
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