今天是2026年6月，保險行業(yè)又迎來一個節(jié)點——

預(yù)期收益4.25%、3.9%的分紅險，月底將會全部下架。

以后新產(chǎn)品，分紅演示最高只能定在3.5%。

看到3.5%這個數(shù)字，我是還有些感慨，一下想起了三年前那個夏天。

2023年7月底，固收3.5%的增額終身壽全面停售。

三年時間，數(shù)字沒變，但情況完全不一樣了。

站在當下這個節(jié)點，我覺得很有必要和大家聊聊：

從保底3.5%到預(yù)期3.5%，一降再降的底層邏輯是什么？

未來還會漲回去嗎？

同樣是分紅預(yù)期，3.9%和3.5%到底差在哪？

聊清楚之后，你應(yīng)該會對現(xiàn)在的情況，有一個自己的判斷。

很多朋友心里有一個想法：

利率這東西總有周期的，降下去了，總會漲回來的吧？

我們先看幾組大家能切身感受到的數(shù)據(jù)。

銀行定存。

2023年，六大行五年期定存還有2.5%左右。

到2024年，降到2%上下。

2025年5月，六大行一口氣把五年期定存掛牌利率從2.0%降到了1.3%，兩年時間直接腰斬。

而且現(xiàn)在六大行已經(jīng)集體下架了五年期大額存單，想存都沒地方存。

國債就更明顯了。

十年期國債收益率，2023年還在2.5%到2.9%之間波動。

2024年底已經(jīng)跌到了1.68%，一年降了88個基點。

進入2026年，一直在1.7%到1.9%的低位徘徊。

今年4月發(fā)的20年期和30年期國債，票面利率都是2.20%；

5月發(fā)的50年期，是2.52%。

連市場都覺得，未來幾十年利率大概就在這個水平了。

那么，為什么這些年利率會一降再降，看不見向上的趨勢呢？

因為有三件事，目前一個都看不到逆轉(zhuǎn)的跡象。

第一，經(jīng)濟增速在換擋。

貸款利率高，存款利率和保險預(yù)定利率自然水漲船高，那時候的存款利率高達動輒7%、8%。

現(xiàn)在呢？

2025年GDP增速5%，2026年政府目標定在4.5%到5%的區(qū)間。

多數(shù)機構(gòu)預(yù)測未來幾年會進一步放緩到4.5%至4.8%左右。

投資回報率整體下移，利率自然也跟著下移。

第二，老齡化在加速。

咱們60歲以上人口已經(jīng)超過3.2億，占比23%，進入中度老齡化。

預(yù)計到2035年左右，這個數(shù)字會突破4億，占比超過30%。

老年人傾向存錢而不是花錢，錢沉淀在銀行里流不動，經(jīng)濟就需要低利率來刺激。

日本就是現(xiàn)成的例子，上世紀90年代進入深度老齡化后，基準利率在零附近徘徊了近三十年。

咱們這波老齡化速度，比日本還快。

第三，居民負債高，不敢花錢。

過去這些年“六個錢包湊首付”的邏輯，把大量家庭的現(xiàn)金流鎖進了房貸里。

月供占掉收入一半以上的家庭，差不多占三分之一。

2021年居民新增貸款還有7.9萬億，到2025年只剩4400多億，連零頭都不到。

與此同時，2023-2024年居民提前還貸規(guī)模推測超過7萬億，占房貸余額近兩成。

大家有能力的，全都在去杠桿、還房貸。

而還完房貸以后，還要給家里老人小孩留夠錢，最后剩下的錢寧可放銀行吃那點利息，也不敢隨便再投了。

但錢都趴在銀行里，還怎么發(fā)展經(jīng)濟？

當然，不排除萬一以后真有什么重大技術(shù)革命，推動經(jīng)濟重新高速增長。

但這種可能性，至少未來十年到十五年，沒有明確的信號。

所以坦率講，我也不認為短期內(nèi)能看到利率大幅回升。

說回保險。

大環(huán)境利率往下走，保險的預(yù)定利率沒法獨善其身。

2025年1月起，預(yù)定利率和市場利率掛鉤的動態(tài)調(diào)整機制正式運行。

每季度參考十年期國債收益率、五年期定存利率等等指標，算出一個“預(yù)定利率研究值”。

一旦產(chǎn)品預(yù)定利率連續(xù)兩個季度比研究值高出25個基點，就必須下調(diào)。

去年研究值四連降，從年初的2.34%跌到年底的1.90%，同年三季度預(yù)定利率上限就從3.0%降到了2.0%。

今年4月研究值小幅回升到1.93%。

但這次回升只是階段性企穩(wěn)，不是趨勢逆轉(zhuǎn)，業(yè)內(nèi)測算年末還會降回去。

2.0%這個天花板，大概率還會壓很久，甚至繼續(xù)往下探。

回頭看，從2023年停3.5%固收，到2024年停3.0%，再到2025年停2.5%。

一路走到今天，連分紅演示都要壓降。

市場利率在往下走，監(jiān)管機制又把它鎖死了，預(yù)定利率只能跟著往下，大家都沒有回頭路了。

但和三年前不同的是，當年的3.5%是保底，寫進合同的，一分不會少。

現(xiàn)在的3.5%是預(yù)期，是分紅演示，是浮動的，能不能實現(xiàn)要看很多條件。

有些朋友可能會想：

既然就是個預(yù)期數(shù)字，演示高低有啥影響？低演示的多給一些不就一樣了嗎？

我?guī)Т蠹液唵嗡愎P賬。

根據(jù)分紅險的收益率公式：

客戶收益率= 預(yù)定利率 +（演示利率 - 預(yù)定利率）× 70% × 分紅實現(xiàn)率。

拿同樣保底1.75%的產(chǎn)品來看，老產(chǎn)品演示3.9%，新產(chǎn)品演示3.5%。

如果你等到630之后買低演示的新產(chǎn)品，想達到老產(chǎn)品100%實現(xiàn)率的收益水平，新產(chǎn)品需要長期做到120%以上的分紅實現(xiàn)率。

反過來講，老產(chǎn)品3.9%就算只做到80%，也跟新產(chǎn)品100%打平。

如果是預(yù)期4.25%的老產(chǎn)品，3.5%新產(chǎn)品需要長期做到140%以上的實現(xiàn)率，差不多能追上。

反過來，4.25%的老產(chǎn)品只要做到70%，就能打平新產(chǎn)品100%。

我說句有點情緒化的話，很多人連保險公司能不能100%足額達成都心里打鼓，憑什么還去相信它每年超額給你？

而且，分紅來源于保險公司的實際投資收益，不是想派多少就派多少。

監(jiān)管規(guī)定，保險公司必須把超額盈余先存進一個儲備池，目的是平滑各年度的分紅水平，防止大起大落。

這就意味著，即便某一年投資收益特別特別好，保險公司也沒辦法一次性全分出去，多的都存起來了，用來應(yīng)對不好的年份。

除非你公司真的盈利能力特別特別好，極少數(shù)才能突破限高。

反過來，如果投資端表現(xiàn)平平，連100%都勉強，給到120%以上更是無從談起。

指望一個演示定得低的產(chǎn)品，將來靠持續(xù)超常發(fā)揮去反超一個演示更高的產(chǎn)品，不是完全不可能。

但在當前環(huán)境下，概率有多大，大家可以自己判斷。

當然，我也沒有說高演示都打包票100%完成。

但同樣有浮動的情況下，高演示的產(chǎn)品，即使打起折扣，回旋余地也更多。

而且，還有很重要的一點，從監(jiān)管的角度來看，它一刀切到3.5%，目的其實也是激濁揚清。

以前演示自由度高，有些公司可以把預(yù)期寫得很滿，消費者很難分辨誰真有實力、誰在畫大餅。

這很容易在當前利率本就不好的環(huán)境下，進一步造成惡性競爭。

最后保司出事了，消費者不滿意，還得監(jiān)管來擦屁股。

那些有能力高分紅的保司，反而是被差的保司拖累了。

而客觀上講，高演示又保留著更寬的預(yù)期空間。

等這個窗口關(guān)閉，即使好公司真的做出了高收益，也不一定全都能分給客戶了。

還有一個更實際的趨勢，保底也在同步降。

監(jiān)管這次壓的是演示上限，沒動保底，但保險公司已經(jīng)自己動手了。

2026年2月，中英人壽率先推出保底預(yù)定利率1.25%的分紅險產(chǎn)品，較當時市場主流的1.75%直降50個基點。

根據(jù)報道，"老六家"中有四家已完成1.25%預(yù)定利率產(chǎn)品的報備和儲備，后續(xù)同類低保證產(chǎn)品將陸續(xù)推向市場。

分紅還有浮動余地，保底降了就是實打?qū)嵉亟怠?/p>

往后買分紅險，演示空間更窄了，保底反而更低。

現(xiàn)在還能買到的演示3.5%以上的產(chǎn)品，大概率是未來很長一段時間里最好的選擇。

當然，也要重點說一句，不管買什么，最重要的功課一定是挑公司。

幾項指標，你一定要學會看：

第一，公司過往的分紅實現(xiàn)率，是否長期、穩(wěn)健，愿不愿意給客戶分紅；

第二，公司股東背景、投資能力、盈利能力強不強，在行業(yè)里排什么位置；

第三，風險評級和償付能力是否持續(xù)健康。

這些也是決定你的預(yù)期能不能變成現(xiàn)實的關(guān)鍵。

最后也還是提醒大家，千萬不要因為窗口期短就焦慮，就沖進去亂買。

但如果你本來就有需求，把這件事辦了，大概率過幾年回頭看，你不會后悔。

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