來源：市場資訊

（來源：財報偵探局）

電解液行業(yè)內(nèi)卷加劇、價格持續(xù)承壓的當下，天賜材料傳來一則好消息。

6月2日，天賜材料子公司九江天賜與楚能新能源簽訂了訂貨補充協(xié)議，原本約定至2030年底的55萬噸電解液，直接上調(diào)至101萬噸以上，新增合作規(guī)模46萬噸！

在整個行業(yè)上游供應(yīng)商出現(xiàn)訂單量不足、產(chǎn)能過剩等問題時，天賜材料似乎并未受到較大影響。

要知道去年7月份九江天賜就與楚能新能源簽訂了協(xié)議，在不到一年時間里，楚能新能源又主動追加近一倍的訂單。

與同行相比，天賜材料的電解液有什么過人之處？

全產(chǎn)業(yè)鏈布局，斷層第一

在電解液行業(yè)，天賜材料要說第二，那沒有公司敢稱第一。

在2025年中國鋰離子電池電解液市場份額中，天賜材料以絕對性的斷層優(yōu)勢占據(jù)第一，市場份額超30%，占比遠超后三名。

為何天賜材料能占據(jù)如此大的市場份額，讓其后者望塵莫及？

這歸功于天賜材料的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

天賜材料最早是做日化材料起家的，前期主要供應(yīng)表面活性劑和硅油。

2004年公司做了一個關(guān)鍵決定，利用鋰電池電解液與日化表面活性劑在工藝上的共通性，跨界踏足鋰電池電解液領(lǐng)域。

公司于2007年啟動研發(fā)六氟磷酸鋰，2010年收購Dr. Novis Smith公司六氟磷酸鋰中試技術(shù)及專利。

三年的研發(fā)投入讓天賜材料實現(xiàn)原料的國產(chǎn)化突破，不僅成本較進口降低了40%，天賜材料也成為國內(nèi)首家實現(xiàn)液體六氟磷酸鋰工業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)。

在此后的十幾年里天賜材料沒有止步于做“電解液”，而是不斷向上游延伸，自產(chǎn)六氟磷酸鋰，布局鋰鹽和新型添加劑等原料。

如今公司已成為實現(xiàn)“鋰礦-六氟磷酸鋰-LiFSI-VC-溶劑-電解液-電池回收”全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的平臺型企業(yè)。

當同行還在外采原材料時，天賜材料已經(jīng)自己做“全包”了。

行業(yè)壁壘，底氣十足

全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，讓天賜材料在客戶、訂單、產(chǎn)能上對同行實現(xiàn)降維打擊。

在電解液這個賽道，談一兩個大客戶不難，難的是所有頭部客戶都愿意把未來訂單交到你手上。

截至2025年底，公司專利累計申請數(shù)超過1300項，其中有692項專利獲得授權(quán)。

其中六氟磷酸鋰濃縮液申請13項專利，是天賜材料的獨家產(chǎn)品。

下游電池廠想要此產(chǎn)品，翻遍市場只能向天賜材料購買，產(chǎn)品的定價權(quán)牢牢掌握在天賜材料手里。

天賜材料的銷售客戶數(shù)據(jù)更是驗證了這一點。

在天賜材料2025年度報告中，公司大客戶占銷售總額超過一半的分量，前五名客戶銷售97.45億元，銷售金額占年度銷售總額比例達到58.53%。

深度綁定核心客戶的同時，天賜材料的在手長單儲備極為充裕。

在公司2025年下半年披露的電解液訂單情況中，公司與瑞浦蘭鈞、中創(chuàng)新航、國軒高科等簽訂159.5萬噸長單。

2025年7月與楚能新能源簽訂的不少于55萬噸的訂單，2026年6月后續(xù)又追加45萬噸訂單。

要知道2025年電解液的均價基本在2萬元每噸，公司簽訂的這些大單預(yù)計金額能達到680億元。

在別的同行還在為訂單搶破頭的時候，天賜材料已經(jīng)提前鎖定了未來數(shù)年的產(chǎn)能，足以保證公司未來幾年的業(yè)績穩(wěn)健成長。

與此同時，天賜材料也在不斷擴大產(chǎn)能來適配訂單。

2025年，鋰離子電池材料產(chǎn)能利用率42%-85%，在建項目10項，還有100萬噸產(chǎn)能尚在建設(shè)當中。

這不僅是天賜材料在為當前的340萬噸大單生產(chǎn)作準備，更是公司在與客戶談合作的底氣。

周期上升，業(yè)績反彈

2026年一季度，公司營業(yè)收入66.73億元，同比增長91.29%，歸母凈利潤16.54億元，同比增長1005.75%。

財報數(shù)據(jù)顯示，天賜材料的業(yè)績波動性較大，營業(yè)收入和歸母凈利潤呈現(xiàn)較強的周期性。

這全在于電解液原材料的價格波動。

六氟磷酸鋰是電解液最重要的組成部分，占電解液總成本的43%左右，其價格漲跌直接決定了天賜材料的盈利空間。

2025年底，六氟磷酸鋰的價格環(huán)比大漲，均價在17.57萬元每噸，2026年價格雖有下跌，但仍在10萬元左右。

原材料的上漲必然導(dǎo)致電解液價格的上漲，天賜材料根據(jù)市場變化量價齊升，這也對應(yīng)了2025年天賜材料營收和利潤的大漲。

具體反映到毛利率上，2025年天賜材料鋰離子電池的毛利率為21.27%，比2024年增加了3.82個百分點。

雖然前兩年鋰離子電池材料的盈利能力有所下降，但隨著行業(yè)上升期的到來，天賜材料鋰離子電池的盈利正在“回血”。

六氟磷酸鋰的價格變動對電解液企業(yè)的利潤影響巨大，而天賜材料自產(chǎn)的六氟磷酸鋰，在價格上行周期時彈性最大，下行周期時抗壓最強。

總結(jié)

風起于青萍之末，浪成于微瀾之時。

天賜材料憑借從上游資源到終端電解液的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在成本控制、客戶鎖定和產(chǎn)能建設(shè)上形成了系統(tǒng)性優(yōu)勢。無論在周期底部還是頂部，天賜材料這種由產(chǎn)業(yè)鏈縱深構(gòu)筑的競爭壁壘，就是其持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)的關(guān)鍵所在。

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