每經(jīng)記者：李蕾 每經(jīng)編輯：肖芮冬

《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，6月23日韓股遭遇大幅跳水，KOSPI指數(shù)單日大跌9.99%并觸發(fā)熔斷，創(chuàng)下3月4日以來最大單日跌幅。SK海力士、三星電子兩大權(quán)重芯片股同步大跌，全球掛鉤兩只標(biāo)的的杠桿交易產(chǎn)品同步出現(xiàn)大幅回撤。

而在前一個交易日（6月22日），市場還是另一番火熱景象：南方東英旗下SK海力士每日杠桿（2x）產(chǎn)品總市值突破1300億港元，一舉超越盈富基金，登頂港股規(guī)模第一ETP（交易所交易產(chǎn)品?）。該產(chǎn)品上市僅8個月，年內(nèi)漲幅突破1000%，成為市場罕見的“十倍基”。同日，韓國KOSPI指數(shù)刷新歷史新高，SK海力士市值完成對三星電子的反超，各類半導(dǎo)體杠桿產(chǎn)品吸引大量資金涌入。

一日大漲、一日大跌的行情，將個股高杠桿工具雙向波動、放大市場震蕩的特點擺在了臺前。另據(jù)韓聯(lián)社6月22日報道，韓國金融監(jiān)督院院長李粲珍針對三星電子、SK海力士單一股票杠桿ETF的投資過熱現(xiàn)象公開表態(tài)，直言對批準(zhǔn)該類產(chǎn)品上市深感后悔，并透露監(jiān)管層正加緊制定投資者安全保障配套舉措。

部分SK海力士、三星電子杠桿ETF/ETP產(chǎn)品6月23日跌幅超過20%（數(shù)據(jù)來自Wind、公司官網(wǎng)）
8個月規(guī)模火箭式增長，南方東英韓系杠桿產(chǎn)品走紅

港股ETP市場維持27年的格局，在6月22日被一只半導(dǎo)體杠桿產(chǎn)品改寫。

截至6月22日收盤，南方東英SK海力士每日杠桿（2x）產(chǎn)品單日大漲16.55%，總市值一度突破1300億港元，躍升為全港最大ETP，改寫了盈富基金自1999年上市以來在港股ETP市場近27年的統(tǒng)治地位，實現(xiàn)歷史性反超。

記者注意到，南方東英SK海力士每日杠桿（2x）產(chǎn)品上市8個月以來，在投資者強勁需求帶動下，成為備受矚目的現(xiàn)象級產(chǎn)品，更是今年全球AUM（資產(chǎn)管理規(guī)模）增速最快的ETP之一。

該產(chǎn)品于2025年10月16日在港交所掛牌，5月7日產(chǎn)品規(guī)模就突破421億港元，超越特斯拉2倍杠桿ETP，登頂全球個股杠桿產(chǎn)品首位；6月17日規(guī)模首次站上1024億港元，跨過千億門檻；短短3個交易日后，6月22日再度擴容300億港元，一舉成為全港最大ETP。

在不少行業(yè)人士看來，這輪行情爆發(fā)的根源來自AI存儲的超級周期紅利。受益于HBM高帶寬內(nèi)存需求持續(xù)放量，SK海力士年內(nèi)股價漲幅近300%（截至6月23日，下同），三星電子上漲近160%，帶動掛鉤產(chǎn)品大幅上漲，資金持續(xù)大規(guī)模涌入韓國股市。

需要投資者重點留意的是，南方東英SK海力士每日杠桿（2x）產(chǎn)品屬于合成型杠桿ETP，不直接持有SK海力士股票，而是通過和國際投行簽訂總收益互換合約，實現(xiàn)每日兩倍多頭收益。產(chǎn)品自帶每日重置機制，不計手續(xù)費前提下，SK海力士單日漲跌1%，產(chǎn)品凈值同步漲跌2%。該機制存在天然波動率損耗，個股持續(xù)震蕩行情中，長期持有會持續(xù)侵蝕凈值，更適合短線交易。

此外，南方東英還搭建了三星電子多空杠桿矩陣，其中南方兩倍做多三星ETF年內(nèi)大漲近500%。6月23日韓股集體重挫，三星電子大跌12.31%，反向產(chǎn)品則有望迎來避險資金的集中涌入。

全球同類杠桿產(chǎn)品一覽，韓國監(jiān)管直指產(chǎn)品多重風(fēng)險

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前全球跟蹤三星電子、SK海力士兩大存儲龍頭的單股杠桿工具分為多個陣營，集中在中國香港、韓國本土、倫敦等地。

首先，南方東英旗下就有SK海力士2倍做多、三星2倍做多、三星2倍做空等三款工具，采用以掉期為基礎(chǔ)的合成模擬策略，固定2倍杠桿。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月22日，這三只產(chǎn)品的規(guī)模分別為1320.85億港元、328.52億港元、1.08億港元。

其次，韓國本土方面，5月27日，三星資管、未來資產(chǎn)、韓國投資、KB、新韓、韓華、Kiwoom和韓亞8家資產(chǎn)管理公司發(fā)行的16只基于三星電子和SK海力士的2倍杠桿及反向ETF產(chǎn)品在韓國股市上市。

在此之前，韓國已于4月28日正式修訂相關(guān)規(guī)則，允許以本土龍頭個股為標(biāo)的發(fā)行個股杠桿型ETF。新規(guī)同步將單只個股投資持倉上限上調(diào)至100%，并取消了基金持倉須至少包含10只個股的配置要求。

另外，6月12日剛剛在倫敦交易所掛牌的3x Long Samsung Electronics（3倍做多三星）、3x Long SK Hynix（3倍做多SK海力士）產(chǎn)品，則是由愛爾蘭機構(gòu)Leverage Shares PLC發(fā)行的ETP產(chǎn)品。

以3x Long Samsung Electronics為例，基金文件顯示，該產(chǎn)品直接投資底層標(biāo)的三星電子股票，并通過保證金借貸增持三星電子股票，以此搭建三倍杠桿。也就是說，在不計各類費用的前提下，若三星電子當(dāng)日股價上漲1%，該ETP凈值上漲 3%；若三星電子當(dāng)日股價下跌1%，該ETP凈值下跌3%。

不過就在6月22日韓股創(chuàng)新高、南方東英SK海力士每日杠桿（2x）產(chǎn)品規(guī)模登頂?shù)耐惶欤n國金融監(jiān)督院召開新聞發(fā)布會，院長李粲珍直言對放行三星、SK海力士本土杠桿ETF深感后悔，稱產(chǎn)品副作用持續(xù)擴大，當(dāng)初本該全力叫停上市，也引起市場熱議。

回顧6月初，彼時韓國股市大跌，杠桿產(chǎn)品研究員Degen trading曾表示，相關(guān)杠桿產(chǎn)品需要在開盤時強制賣出SK海力士股票，并且賣單規(guī)模相當(dāng)于SK海力士當(dāng)日正常交易量的40%，將形成巨大且機械式的賣壓。更麻煩的是，杠桿產(chǎn)品的gamma效應(yīng)（編者注：指杠桿產(chǎn)品下跌時強制減倉，放大市場拋壓）會導(dǎo)致價格越跌、賣盤越多，可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。

針對日益凸顯的市場隱患，韓國金融監(jiān)督院也表示，監(jiān)管機構(gòu)正與金融服務(wù)委員會及韓國交易所協(xié)調(diào)，評估包括加強交易模式監(jiān)控在內(nèi)的一系列穩(wěn)定措施，以限制追蹤三星電子和SK海力士的杠桿ETF劇烈波動帶來的傳染風(fēng)險，并強調(diào)相關(guān)副作用正在“加劇”。