河南企業，排隊闖關IPO。

作者：馮曉亭 編輯：吾人

來源：融中財經

又一家河南企業向港交所發起沖擊。

來自河南開封的清明上河園遞表兩日后，來自河南鄭州的巴奴國際控股有限公司（下文簡稱“巴奴”）也更新了招股書，繼續推進港交所主板上市進程。而如果此番闖關IPO成功，巴奴也將成為繼呷哺呷哺、海底撈之后港股第三家上市的火鍋品牌。

和招股書一起更新的還有巴奴過去半年的業績表現，數據顯示，巴奴2025年全年收入28.5億元，同比增長23.4%，經調整利潤3.2億元，同比增長88.7%。截至目前，巴奴在全國57個城市擁有超200家自營門店，較2023年初增長132.6%。

從2001年開在河南安陽的路邊火鍋店起步，巴奴用二十多年時間摸索出一套獨特的區域擴張策略“河南模式”，在全國范圍內復制成功，走出了一條典型的河南消費企業成長路徑。

而巴奴的故事，只是河南企業排隊IPO的一個縮影。

今年以來，從嘉晨智能、天海電子同日登陸A股，到三天內兩家河南企業瞄準港股，再到河南資本市場的擴容節奏明顯加快。未來，河南這片土地上，勢必將源源不斷走出更多IPO。

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（翻到底部了解詳情）

01

200家火鍋店，要去IPO了

這是一家發家于河南安陽的企業。

安陽這個坐標，對于很多人來說是陌生的。杜中兵把第一家火鍋店開在這里，看中的除了是中原餐飲市場的潛力外，還有一層現實考量是，這里離他河北磁縣觀臺鎮的老家不過幾十公里，進可攻退可守，萬一生意不成，退路也在身后。

火鍋這個品類，極具包容性與社交屬性，在北方原本就有廣泛的食客基礎，這是杜中兵選擇切入這條賽道的原因。只是放在二十多年前，連鎖餐飲品牌的概念對消費者來說還很模糊，餐飲市場也大多處在粗放式經營的階段。

創業維艱，早期的巴奴跟大多數同行一樣，在產品和定位上反復試錯，沒有特別清晰的方向，只是把“為家人朋友做一個好火鍋”當作創業的初心。只是這份樸素的心意，撐不起一個品牌該有的清晰定位。

作為火鍋行業標桿的海底撈，也曾是巴奴的學習對象。杜中兵曾說，“那時候心里沒底，完全不自信，慣性讓你覺得人家海底撈做了，這些東西你也必須做，不做顧客就不認你。”

但跟隨者學得再像也不可能超越海底撈，囿于此，巴奴在很長一段時間里都沒形成自己的差異化壁壘。

轉折點發生在2012年前后。

彼時，巴奴調研小組在社交媒體查看海底撈評論區的客戶留言時，發現其中不少巴奴的“真愛粉”。在后續調研人員向消費者提出“你們為什么喜歡巴奴”的問題時，這些忠實顧客的答案竟然出奇一致，“我們是沖著你們的毛肚、菌湯來的，因為好吃。”

一言驚醒夢中人，巴奴猛然醒悟，原來這些年在產品上下的功夫，消費者是真的感知得到的。

而巴奴的毛肚之所以能被消費者所青睞，背后也有一段故事。早年開店時，杜中兵就留意到，市場上的毛肚都多用火堿進行泡發，這便導致當時幾乎整個火鍋業都采購的火堿發制毛肚。一心想要做好產品的杜中兵自然無法接受這種不能給顧客提供安全的毛肚食材。

因此杜中兵最先是要求采購人員買干毛肚回來自己用開水泡發，后來為了提高效率又親自跑到重慶找新的毛肚發制方法。直到一次偶然的機會，杜中兵聽說西南大學的李洪軍教授研發的“木瓜蛋白酶嫩化”技術，可以保證毛肚等干貨泡發時的新鮮度，同時又天然衛生安全。于是巴奴以此為基礎開發了綠色毛肚生產線，這一大單品也保留至今。

于是在2012年，在聽取消費者反饋后，杜中兵做了一個關鍵決定，把品牌和“毛肚”這道經典單品死死綁在一起，正式將公司更名為“巴奴毛肚火鍋”。

往后的日子里，“毛肚+菌湯”這道招牌組合慢慢成形，并在接下來的十多年里，變成巴奴的拳頭產品，并且將“河南模式”成功復制至其他省份城市。截至目前，直營巴奴門店數量為200家。

今年52歲的杜中兵帶著這200家火鍋店，再次向港交所步步靠近。

02

河南企業，排隊IPO

巴奴不是今年唯一一家排隊IPO的河南企業。

最新一幕發生在今年6月15日，來自河南開封的清明上河園向港交所遞交上市申請，獨家保薦人為招商證券國際。

這是一家文化主題園區運營商，核心資產是按宋代名畫打造的國家5A級旅游景區。截至最后實際可行日期，清明上河園是開封市唯一一家國家5A級旅游景區，也是河南省唯一一家提供大型實景旅游演出的主題園區。

與此同時，清明上河園也是河南最火爆的景區。數據顯示，清明上河園2008年年客流突破100萬，2014年突破200萬，2019年突破350萬，2024年突破600萬，2025年躍升至960萬，直逼千萬關口。根據灼識咨詢的資料，園區于2025年共接待約960萬游客人次，在全國所有單一主題園區中排名第四，在河南省所有5A級旅游景區中排名第一。

巴奴更新招股書的時間，正好卡在清明上河園遞表后的第三天。

把目光從港股挪到A股市場，會發現河南企業今年的步子走得更快。

5月18日，河南資本市場迎來了難得一見的“雙喜臨門”。分別是來自河南鄭州的嘉晨智能在北交所掛牌，和來自河南鶴壁的天海電子則在深交所掛牌。兩家豫企同日登陸A股，至此，河南A股上市公司總數增至117家。

其中，嘉晨智能做的是工業自動化控制，核心產品是電機驅動控制系統、整機控制系統和車聯網產品及應用。本次募集資金總額2.6億元，主要投向電氣控制系統生產基地建設項目、研發中心建設項目。天海電子的歷史更長，歷經50余年發展，主營汽車線束、連接器、汽車電子等產品，汽車線束國內市場占有率排名第一，連接器穩居國內前三。本次募集資金總額約21.48億元，主要用于連接器技改擴產、線束生產基地、汽車電子生產基地以及智能網聯汽車產業研究院等項目建設。

目光順著嘉晨智能和天海電子背影往前看去，來自河南洛陽的盛龍股份和來自河南鶴壁的海昌智能也已在今年順利上市。

將時針撥回到2022年7月，彼時河南省人民政府辦公廳印發《河南省推進企業上市五年倍增行動實施方案》，目標是5年內每年新增境內外上市公司20家，把河南上市公司總數推過200家。自“五年倍增行動”啟動以來，河南持續完善上市培育體系，加大“小升規、規改股、股上市”工作力度，“儲備—輔導—上市”的機制已形成閉環。

眼下二級市場一家家新增的河南企業，正是這份計劃落地的樣子。

03

為何是河南？

IPO只是河南資本故事的下半場，上半場的劇情其實也早已悄悄演繹。

在很多人的印象里，河南還是那個“中國糧倉”，靠著小麥、玉米撐起全國農業的半壁江山。但翻開河南這兩年的產業版圖，會發現這里的科技含量，遠超大多數人的想象。

據河南省財政廳介紹，截至2025年底，河南省級共設立新興產業投資引導基金、創業投資引導基金、天使投資引導基金等24只基金，累計到位規模1175.3億元，直接投資項目1585個、850.4億元，支持企業上市38家。河南省財政廳相關負責人表示，省級政府投資基金這些年一直是河南推動產業升級、實施積極財政政策的重要抓手。

最能說明問題的，是2025年新設立的“河南匯融人工智能產業投資基金”，該基金總規模10億元，由省、市、區三級資本聯合出資，是河南首只專注人工智能領域的產業主題基金，基金定位清晰，聚焦算力硬件、AI Infra、AI+垂類應用、具身智能四大核心方向，采用“投資+產業”雙輪驅動模式，旨在破解AI產業發展中的資本配置、項目落地難題，構建從核心技術研發到規模化應用的完整生態鏈，成為推動河南AI產業升級的“核心資本力量”。

目前該基金已完成對眾擎機器人的戰略投資，助力其落地河南建設人形機器人全球制造基地，實現了中原地區人形機器人整機高端制造產業零的突破。

相關負責人更是直言，下一步，河南將持續發揮政府投資基金的引導撬動作用，聚焦人工智能、人形機器人等新興賽道和未來產業，以基金聚資源、強鏈條、育生態，加快培育新質生產力，以產業高質量發展夯實民生保障根基。

耐人尋味的案例發生在上個月。生物制造企業微元合成并購豫鑫糖醇這筆交易背后，同樣站著河南地方資本的身影。

從2023年到2026年，在每一筆融資中都出現了河南投資集團的身影，從天使輪就一直陪著跑。在政府引導基金里不常見的是，大多數政府基金喜歡中后期項目，追求風險小、見效快，但是河南選擇了一種不同的方式來押注技術源頭，并且陪伴企業成長。

而這次并購案，則可能成為該長期投資收益的開端。正如河南創新投資集團所言，“本次并購為微元合成深入到生物制造產業鏈中去、加快合成生物學技術產業化的關鍵一步，也體現了創新集團利用區域比較優勢幫助技術創新企業成長為產業龍頭、促進河南生物制造業提檔升級的典型做法。”

另外，這筆投資并不是單獨存在的。微元合成在之前的融資公告中表示，河南投資集團早就對AI基礎設施進行了系統的布局，包括投資芯片、控制超大規模算力、整合HALO資產等，為AI落地各種場景提供電力與算力支持。也就是說，在河南投資集團的版圖中，生物制造和AI基礎設施并不是兩條獨立的線，而是一條由同一個資本邏輯串聯起來的線。

在多個投資案例背后，不難發現河南地方政策支持貫穿了企業從種子期到上市的全生命周期。

據河南省科技廳介紹，河南重點圍繞服務科技企業全生命周期，構建起包括信貸、保險、基金等在內的多元化金融服務體系。截至2026年一季度末，“科技貸”業務累計放款突破300億元，支持科技型企業4500余次，其中99%為民營企業，34.5%為種子期、初創期企業。經過多年持續支持，已助力10家科技企業成功上市。

眾所周知，科技貸和引導基金的作用不只是輸血，更是積極信號的釋放。政府資金可以撬動更多的社會資本參與進來，形成“投早、投小、投長期、投硬科技”的導向。

而這些公司，將會成為未來資本市場的“河南板塊”后備軍。

*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創業家立場。

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