本文來源：時代周報 作者：袁佳薇 趙鵬

6月23日，停牌3個交易日后，國內“光纖環第一股”長盈通（688143.SH）正式復牌。

開市后長盈通股價一度大幅沖高，盤中最高觸及255元/股，隨后急劇回落。截至6月23日收盤，長盈通報收226元/股，漲3.67%，創歷史新高。

6月17日，長盈通因股價嚴重異常波動停牌核查。根據長盈通停牌核查公告，2026年5月6日至6月16日，長盈通股票區間累計上漲幅度為249.36%，同期申萬國防軍工行業下跌9.15%，上證A指下跌0.49%。在此期間，長盈通已累計發布5次異常波動、嚴重異常波動、交易風險提示公告。在公告中，長盈通直言：近期公司股票交易價格已嚴重脫離公司目前的基本面情況。

截至2026年6月22日，根據中證指數有限公司發布的數據，長盈通滾動市盈率為1302.66倍，該公司所處的計算機、通信和其他電子設備制造業（證監會行業分類）最近一個月平均滾動市盈率為64.24倍。

圖源：長盈通官網

長盈通于2010年成立，2022年12月登陸上交所科創板，主營特種光纖光纜、特種光器件及光電系統等產品，核心產品是應用于光纖陀螺的光纖環及其主要材料保偏光纖，光纖陀螺廣泛應用于慣性導航、海洋監測等領域，主要客戶為國防科研院所。

針對股價異動、業務布局等相關問題，時代周報記者致電長盈通，但電話始終無人接聽；記者同步發送采訪函，截至發稿，未獲回復。

457%溢價收購生一升

本輪股價拉升的起點，可追溯至4月底。

4月28日，長盈通披露2025年年報。2025年，長盈通實現營收3.98億元，同比增長20.32%；歸母凈利潤2392.88萬元，同比增長33.37%。2025年，長盈通的研發費用增至5051萬元，較2024年同期提升49.10%。報告稱，這主要是加大光纖陀螺集成光子芯片、第三代光纖陀螺相關研發投入。

分產品看，光纖環器件營收2.01億元，同比增長62.43%，貢獻了最主要的收入增量，穩居營收主力地位；特種光纖營收0.79億元，同比增長10.51%，占總營收比重19.85%。特種光纖涵蓋保偏光纖等產品，毛利率大幅下滑20.97個百分點至59.20%，財報稱下滑主因是新增部分低毛利產品。值得注意的是，無源內連光器件正是長盈通通過并購生一升產生的新增產品。2025年，該產品實現營收0.23億元。

2025年8月13日晚，長盈通發布公告稱，上海證券交易所并購重組審核委員會審議通過長盈通擬通過發行股份及支付現金方式，收購武漢生一升光電科技有限公司100%股權，交易價格為1.58億元。生一升主要從事無源光器件產品的研發、生產、銷售和服務，屬于CPO（Co-Packaged Optics，共封裝光學）上游。根據重組報告書，截至評估基準日2024年12月31日，生一升光電歸屬于母公司所有者權益賬面值2837.97萬元，評估值為1.58億元，評估增值1.30億元，增值率457.37%。

時代周報記者注意到，本次并購交易中，長盈通與生一升約定業績承諾條款：生一升2025至2027年實現的扣非歸母凈利潤應分別不低于1120萬元、1800萬元、2250萬元。業績承諾期內，若生一升累計實際凈利潤低于同期累計承諾凈利潤，生一升相關方需向長盈通足額補償差額。

長盈通原本主營保偏特種光纖，收購生一升后，得以依托自產光纖原料加工光模塊配套的保偏無源內連器件，實現從上游光纖基材到中游光模塊內部互聯組件的產業鏈布局。

5月，券商密集發布研報。華泰證券、國泰海通、廣發證券等機構均給予買入或增持評級，其中國泰海通給予209.27元目標價。研報均提到長盈通收購生一升后切入光模塊產業鏈，特種光纖受益數據中心需求增長，相變熱控材料拓展至儲能、新能源汽車等民用領域。這些敘事為長盈通貼上了“AI算力”“光通信”“商業航天”等多重熱門標簽。

不過，長盈通在6月22日發布的《關于股票交易停牌核查結果暨復牌的公告》中再次預警，本公司關注到，有個別媒體報道下屬子公司生一升業績目標，系相關機構結合2026年度業績承諾作出的市場預測，非公司確認數據，不代表公司經營承諾。生一升公司業績承諾的實現情況會受到政策環境、市場需求以及自身經營狀況等多種因素的影響，生一升公司存在業績承諾無法實現的風險。

市場滋生過高成長預期

當前，全球特種光纖產業正迎來需求側結構性變革帶來的歷史性拐點。

2026年初，以AI算力驅動為核心，全球特種光纖市場迎來結構性轉折點——Meta與康寧簽署60億美元AI數據中心光纖大單，國內G.657.A2等高端特種光纖價格漲幅遠超普通單模光纖，中國移動特種光纜集采出現主流廠商集體頂格報價的罕見景象。

2月15日，長盈通董事長兼總裁皮亞斌在2026年新春賀詞中提到，公司正處“二次創業”的關鍵之年，明確提出全力深耕光纖傳感、光纖傳能、大容量數據通信三大產業曲線。

據長盈通2025年財報，三大產業曲線的戰略規劃各有側重：鞏固第一曲線傳感，專注光纖陀螺綜合解決方案和光纖水聽器配套，深耕慣性導航和海洋防務；開拓第二曲線傳能，推出光纖激光器上游配套產品，面向醫學治療、工業激光器、測試計量等領域；發展第三曲線下一代光通信與熱管理，布局AI大算力配套和熱管理解決方案。

然而，2026年一季度，長盈通交出了一份“增收不增利”的成績單。營收8479.91萬元，同比增長29.54%；歸母凈利潤589.87萬元，同比下滑28.72%；扣非凈利潤371.33萬元，降幅達43.97%。

生一升并表對長盈通業績構成較大壓力。2026年一季度，長盈通銷售毛利率為46.34%，同比大幅下滑12.57個百分點。長盈通市場總監諶浩然在5月20日的投資者交流會中解釋稱：生一升并表后，毛利率較低的產品在收入組合中的權重上升，結構變化壓縮了整體毛利空間。同時，其他部分業務出現收縮，進一步拖累了盈利能力。研發投入亦持續加碼，一季度研發費用由去年同期的721.78萬元增長至1239.20萬元，同比增幅達71.69%。

針對市場高度關注的“器件保偏光纖”相關業務，長盈通在復牌公告中表示：該業務營收占比不足1%，在手訂單較少，未規模化應用于CPO等通信場景。公司用于通信領域的光纖在手或意向訂單同樣較少，暫未新增通信領域重大客戶。

專注AIGC、媒介大數據的中央民族大學新聞與傳播學院副教授向安玲對時代周報記者說：“新興技術領域被熱炒，核心原因在于，相比企業當期實際盈利，市場更看重遠期產業成長空間，估值由預期主導而非現實業績。”

5月6日，長盈通的收盤總市值為87.06億元，而6月23日復牌當日收盤，這一數字為291.04億元。