我國基本養老保險當前主要采取現收現付模式，當勞動年齡人口減少、退休人員增加時，基金收支平衡壓力也會加大。在這一背景下，單靠第一支柱公共養老金，難以完全支撐老年期高質量生活。公共養老金、職業年金和個人養老金三支柱體系改革已經成型，個人養老金、商業養老保險、長期護理保險、商業健康保險等補充養老安排的重要性將進一步上升。

本文系盤古智庫學術委員、南開大學人口與發展研究所教授、南開大學老齡發展戰略研究中心主任原新接受記者的采訪內容整理， 文章來源于“新浪財經”《護航新征程·金融新啟航》專題系列。

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養老是一場長期主義的資產配置過程

新浪財經：中國的人口結構正在發生哪些變化？

原新：2025年末，我國總人口為14.05億人，其中0至15歲少年兒童人口2.30億人，占16.4%；16至59歲勞動年齡人口8.51億人，占60.6%；60周歲及以上老年人口3.23億人，占23.0%。這意味著我國已經形成“中間大、兩頭小”的橄欖型人口結構。

未來這個結構還會繼續變化。根據《中國人口展望2024》的預測，到2035年，我國總人口規模將降至13.80億人，少年兒童人口減少到1.56億人，勞動年齡人口降至7.88億人，而老年人口將擴大到4.36億人。預計到2050年，老年人口預計繼續增加至5.19億人，老齡化水平達到40.0%，以老年人口規模最大的姿態步入全球老齡化程度最高的國家行列，全球平均每4個老人就有1個生活在中國。屆時，人口結構將呈現“上頭大、下面小”的倒金字塔型。

新浪財經：怎么理解老齡化社會？

原新：中國老齡化的一個重要特點，是規模大、速度快、程度高，并且和少子化、家庭小型化交織在一起。

過去，我們更多依靠家庭養老、單位保障（即退休金）。但現在，家庭規模變小，傳統家庭養老功能趨于弱化，外化為社會化養老服務體系建設；與此同時，壽命不斷延長，2025年平均預期壽命達到79.25歲，接近發達國家的平均水平，進入長壽時代，未來還會繼續延長，每個人需要準備的養老時間更長，養老不再只是退休后的短期安排，而是一個需要提前幾十年規劃的長期問題，是長期主義的資產配置。

老年人口規模持續增加，勞動年齡人口和少年兒童人口占比下降，使社會的供給和需求結構發生變化，對整個社會生產、消費模式、儲蓄偏好、投資觀念等產生重大影響。

新浪財經：人口結構的變化會給養老需求帶來什么變化？

原新：它首先改變的是養老需求的總量和周期。

少子化、長壽化、老齡化、家庭小型化疊加在一起，打破了傳統養老保障的供需平衡。老年人口規模擴大，意味著養老服務、養老資金、養老產品的總需求都會增加；壽命延長，則意味著每個人需要準備的養老時間更長。

從規模看，老年人口將從3.23億人增至2050年的5.19億人，即便人均養老投入標準不變，養老財富總需求也會直線攀升。從時間看，人均預期壽命不斷延長，預計將從2025年的79.25歲延長至2050年84歲上下。女性55歲后的余壽、男性60歲后的余壽也都在持續延長，這意味著居民需要更長周期的養老財富儲備。

還有，伴隨中國式現代化的持續推進，2035年我國人均GDP有望在2020年的基礎上在翻一番，達到人均2萬美元以上，實現基本現代化；建國100年時實現社會主義現代化強國。這就意味著我們要不斷努力實現人口規模巨大、共同富裕、物質和精神文明相結合、人與自然相協調、和平發展的現代化，人們的消費結構升級和消費質量提升。

以養老金為例，自2005年開始，政府已經為老年人連續21年提升養老金標準，養老金的結構進一步優化，養老金的質量不斷提升。但老齡化加劇也會造成養老金在規模、支付周期、結構、質量等多個維度持續承壓。進一步看，如果從養老金制度放大到養老保障體系，諸如養老金、長期照護保險、醫療保險、養老服務等方面都會形成更大范圍的財政支出壓力和基金支付壓力。

同時，傳統家庭養老功能在弱化。家庭小型化以后，家庭內部能夠提供的照護和經濟支持有限；代際財富向下流動也已經比較普遍。老年人的需求也不再只是衣食住行，而是擴展到健康管理、長期照護、精神慰藉、財富管理等方面。這些變化都會推動養老金融需求快速增長。

金融機構要重新理解客戶，適應人口結構變化

新浪財經：具體來看，這種變化會怎樣沖擊養老金體系？

原新：我國基本養老保險主要采取現收現付模式，即用當期在職人員繳費支付當期退休人員養老金。當勞動年齡人口減少、退休人員增加時，這一模式下的基金收支平衡壓力會加大。

數據上看，我國基本養老金替代率長期維持在45%左右，低于國際理想水平。隨著1962年至1975年第二次嬰兒潮出生隊列（共出生3.62億人，年均出生2583萬人）進入老齡，退休人員數量會快速增加，基本養老保險基金的收支缺口壓力也會持續上升。這也意味著，單靠第一支柱公共養老金，很難完全支撐老年期高質量生活。

面對這一挑戰，一方面，要協同各方的力量，形成合力，共同構筑多支柱養老保險體系，公共養老金、職業年金和個人養老金三支柱體系改革已經成型，個人養老金、商業養老保險、長期護理保險、商業健康保險等補充養老安排，會變得越來越重要。

另一方面，厘清邊界，各自擔責，發揮各方面的積極作用，在養老金制度改革中，政府做好保基本、兜底、普惠和制度可持續性工作；社會營造積極應對老齡社會的環境和準備；市場開發可供群眾更多選擇的適老化的養老金融產品和服務；家庭要繼續弘揚我國傳統的家庭養老的美德，孝親敬老；個人要塑造自我養老的觀念和能力，做保障自己老年品質生活的第一責任人。

新浪財經：整個金融市場將會受到什么影響？

原新：隨著勞動年齡人口減少和退休人員規模擴大，基本養老保險基金的收支平衡將面臨更高要求。養老金結余資金的投資運營空間、配置節奏和流動性管理也需要更加精細。未來，需要在保障待遇發放、提升基金保值增值能力和維護金融市場穩定之間做好統籌，更好發揮養老金融的長期資金配置功能。

用于養老事業和養老產業發展的資金需求會快速增長。養老機構、智慧康養、適老化改造、長期照護等都需要資金支持。也就是說，資金一端面臨養老金支付壓力，另一端又面臨養老產業投資需求上升。這會改變金融系統中的資金流向，也會對金融穩定和資源配置提出更高要求。

養老資產的配置和準備，本質上是一種長期主義的金融行為。中青年時期創造財富、準備養老金，老年期再使用養老金，這一周期短則10年至20年，長則30年至40年。養老金的繳納、管理、保值、增值和安全，本身就是一項巨大挑戰。

今天3億以上老年人領取各類養老金，如城鎮職工基本養老保險、城鄉居民基本養老保險、最低生活保障、社會求助等，未來將會增加到5億人以上，再加上壽命更長，所以進入老齡化高峰期后，基本養老保險基金支出和商業養老保險給付可能快速增加，并對金融市場形成更大影響，進而關系到國家金融穩定和金融安全。

新浪財經：金融機構應該怎么調整？

原新：金融機構首先要看到，人口結構變化正在重塑客戶結構，也在重塑金融需求。

過去，金融機構很多產品和服務主要圍繞中青年客戶展開。但是未來，老年群體會成為金融機構的重要服務對象，更多金融資源也會轉向養老保障、養老服務和養老產業。

金融機構不能只是簡單推出幾款養老理財產品，而要根據人口結構變化，重新理解客戶、資金、產業和風險之間的關系。

在個人端，居民養老保障正在從“被動儲備”轉向“主動規劃”。養老金融產品也不能停留在定期存款、基金定投、分紅型保單、股票等單一產品，而要走向全生命周期財富規劃，覆蓋健康、照護、傳承等需求。金融機構需要充分考慮老年人的儲蓄偏好和風險規避屬性，開發更穩健、更適配的養老金融產品。

在產業端，金融機構要精準布局養老金融發展新模式。比如，養老機構往往具有民非屬性，社區居家養老適老化改造也有特殊性，不能完全套用傳統企業貸款邏輯。金融機構可以開發適合養老行業和個人需求的信貸產品，規范并簡化養老服務信貸審批流程，對養老服務機構進行信用評級，更好支持養老服務業發展。

同時，還可以探索更多創新型金融工具。比如住房反向抵押貸款、宅基地抵押貸款、土地抵押或流轉等，幫助老年人把“固定資產”轉化為可用于養老的現金流。對于養老企業，也可以在發債、上市融資、資產證券化等方面出臺更有針對性的扶持措施，引入私募股權基金、并購基金等資本支持方式，推動資本市場更深度地融入養老產業發展。

此外，還可以開展養老服務企業資產證券化、信用債務融資、不動產信托投資基金等模式試點，吸引人工智能、智能設備等前沿科技進入養老產業。未來的養老金融，不只是資金支持，而是金融、科技、養老服務和產業資本共同協同，構建“資本”與“養老”互相支撐的發展格局。■

文章來源于“新浪財經”《護航新征程·金融新啟航》專題系列

圖文編輯：張洵

責任編輯：劉菁波