本文來(lái)源：開機(jī)實(shí)驗(yàn)室 作者：馮戀閣

市場(chǎng)終于等來(lái)了美光科技的業(yè)績(jī)報(bào)告，一份超預(yù)期的成績(jī)單。

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月24日盤后，美光公布了截至2026年5月28日的2026財(cái)年第三財(cái)季（2026年3月到2026年5月）業(yè)績(jī)。

按照公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）計(jì)算，美光當(dāng)季營(yíng)收達(dá)到414.6億美元，同比增346%，市場(chǎng)此前預(yù)期在358.4億；凈利潤(rùn)從去年同期的18.9億美元升至282.4億美元，漲近15倍，毛利率則從2025年同期的37.7%躍升至84.6%。

（圖源：Micron官網(wǎng)）

消息一出，美光科技股價(jià)在美股盤后一度暴漲超16%，美股其他芯片股盤后亦全線大漲，西部數(shù)據(jù)、閃迪、希捷科技大漲超10%。

開機(jī)實(shí)驗(yàn)室注意到，截至發(fā)稿Wind存儲(chǔ)芯片指數(shù)42只成分股股票中，38只上漲。其中，兆易創(chuàng)新、德明利、佰維存儲(chǔ)、香農(nóng)芯創(chuàng)、普冉股份、江波龍六只存儲(chǔ)股股價(jià)均創(chuàng)歷史新高，市值均在1000億元以上。

具體來(lái)看，美光將業(yè)務(wù)分為四大板塊：云存儲(chǔ)（Cloud Memory Business Unit）、核心數(shù)據(jù)中心（Core Data Center Business Unit）、移動(dòng)和客戶端（Mobile and Client Business Unit）及汽車嵌入式應(yīng)用（Automotive and Embedded Business Unit）。

（圖源：Micron官網(wǎng)）

云存儲(chǔ)事業(yè)部第三季度營(yíng)收為137.69億美元，環(huán)比增長(zhǎng)了77.7%，相較去年同期的33.86億美元，同比增長(zhǎng)306%。核心數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入115.24億美元，環(huán)比增長(zhǎng)了102.5%，同比增653%。

云存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)都與AI浪潮密切相關(guān)，管理層透露，前述兩個(gè)板塊的增長(zhǎng)動(dòng)力都來(lái)自產(chǎn)品漲價(jià)。

此外，公司移動(dòng)與客戶端業(yè)務(wù)部門營(yíng)收115.2億美元，同比翻了2倍多；汽車與嵌入式應(yīng)用內(nèi)存營(yíng)收來(lái)到46.3億美元，同比增超300%。

整體看下來(lái)，四大業(yè)務(wù)板塊的毛利率分別為83%、87%、87%、79%；而一年前這些數(shù)字是58%、38%、24%、26%。

具體到產(chǎn)品上，在本財(cái)季中，DRAM內(nèi)存營(yíng)收達(dá)313億美元，再創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)343%，占公司總營(yíng)收76%。同期，NAND閃存營(yíng)收為99億美元，同樣刷新歷史紀(jì)錄，同比增長(zhǎng)361%，環(huán)比上漲99%，占總營(yíng)收的24%。管理層指出，受行業(yè)供需緊缺、高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比提升，DRAM產(chǎn)品均價(jià)漲幅超過(guò)60%，NAND閃存均價(jià)漲幅達(dá)到80%中段區(qū)間。

而美光的預(yù)計(jì)是，這種漲價(jià)趨勢(shì)還將持續(xù)。公司管理層在電話會(huì)表示，當(dāng)前DRAM與NAND閃存行業(yè)需求持續(xù)大幅高于行業(yè)供給，“受全產(chǎn)業(yè)鏈人工智能需求疊加供給端結(jié)構(gòu)性約束影響，我們預(yù)計(jì)供需緊張格局將持續(xù)至2027自然年之后?！?/p>

美光這份財(cái)報(bào)，無(wú)疑為存儲(chǔ)超級(jí)周期的確定性加碼。管理層提到，內(nèi)存是戰(zhàn)略資產(chǎn)，即使在2028年供應(yīng)逐步改善時(shí)，AI驅(qū)動(dòng)的需求仍將保持強(qiáng)勁。

從市場(chǎng)交易模式上，也可以一窺存儲(chǔ)的戰(zhàn)略地位變化。

今年，有不少消息稱，包括美光在內(nèi)的內(nèi)存廠商開始推動(dòng)與客戶簽訂帶有部分固定定價(jià)的長(zhǎng)期協(xié)議。

這類協(xié)議的作用，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是客戶提前和美光簽訂合約，鎖定一段時(shí)間內(nèi)的內(nèi)存供應(yīng)量、價(jià)格。換言之，客戶擔(dān)心內(nèi)存繼續(xù)漲價(jià)，所以愿意一次性付更多錢，保障供應(yīng)的確定性。

在本次電話會(huì)上，美光管理層提到，公司面向數(shù)據(jù)中心、消費(fèi)電子、汽車三大市場(chǎng)，已落地16份長(zhǎng)期戰(zhàn)略供貨協(xié)議。

“戰(zhàn)略客戶協(xié)議能夠加速公司商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，深化雙方技術(shù)創(chuàng)新合作，同時(shí)為客戶鎖定合約供貨保障?！泵拦夤芾韺颖硎尽＞唧w而言，此類協(xié)議常規(guī)期限為5年，覆蓋2026自然年至 2030 自然年末。

管理層指出，明確的定價(jià)預(yù)期能夠幫助各賽道客戶穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、擴(kuò)大存儲(chǔ)采購(gòu)需求。對(duì)于美光而言，價(jià)格區(qū)間機(jī)制下，底價(jià)可以保障美光在行業(yè)周期下行階段，每季度仍維持穩(wěn)健毛利率。16份已簽署協(xié)議中，有14份合約按底價(jià)測(cè)算，合約存續(xù)期累計(jì)保底營(yíng)收約1000億美元。

東吳證券指出，在AI拉動(dòng)的這輪上漲中，AI需求強(qiáng)勁，存儲(chǔ)廠擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎，供需緊張的格局有望持續(xù)，隨著與下游云廠的長(zhǎng)約逐步簽訂，價(jià)格有望維持在較高水平，美光利潤(rùn)未來(lái)或持續(xù)釋放，估值仍具上行空間。

美光提到，將進(jìn)行每股0.15美元的季度現(xiàn)金分紅，派息時(shí)間為2026 年 7 月 21 日，面向截至 2026 年 7 月 6 日收盤登記在冊(cè)的股東發(fā)放。對(duì)于第四財(cái)季指引，美光預(yù)計(jì)營(yíng)收500億美元，上下浮動(dòng)10億美元。

（圖源：Micron官網(wǎng)）

美光之外，其他公司也頻傳利好消息。值得注意的是，日前發(fā)布的最新文件顯示，存儲(chǔ)芯片三巨頭中的另一家SK海力士計(jì)劃在納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)發(fā)行存托憑證（DR），籌集45.45萬(wàn)億韓元（約294億美元）。

東吳證券認(rèn)為，隨著AI 模型從訓(xùn)練走向推理，對(duì)大帶寬、高密度存儲(chǔ)的需求呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)存儲(chǔ)行業(yè)有望從低谷步入數(shù)年的景氣擴(kuò)張通道。