重慶
最近，市場出現了罕見的割裂，這難免會讓人懷疑，自己的策略還有效嗎？真的錯了嗎？
投資的錯與對，其判斷原則是：
1、策略是否長期有效？底層邏輯是否正確？
2、這是策略該有的回撤嗎？按照策略做，出現該有的回撤，就是對的；沒按策略做，哪怕賺錢了，也是錯的。
我們看一個指數：國證自由現金流。
去年，基金公司發了很多自由現金流ETF，這個策略的底層邏輯是沒問題的，而且經過了長期歷史的回測。
自由現金流是典型的價值投資思維，它會排除處于高速擴張期、資本開支大的成長賽道，如早期新能源、半導體、創新藥，所以，在成長風格占優的牛市中容易跑輸大盤。
看下圖，最近三個月，現金流指數出現了少有的大回撤。
下圖是與滬深300的對比，在3月12日之前，它還是一點不遜色滬深300，但自此之后，就直線大跌了。
從現金流指數就能看出目前市場的情況。到底有沒有做錯，主要看你的策略對不對，有沒有按照策略做。
我定投的紅利低波，也差不多，最近開始加速下跌。明天是定投日，我還會加大定投力度。
當一個長期有效的策略，出現不利期時，恰恰是最該堅持的時候；當回撤達到歷史較大水平時，就是該加大投入的時候。
對了，還有個火了很多年的指數：微盤股指數。
它的邏輯也是高拋低吸，我以前寫過：萬得微盤股，對交易的啟示
最近，微盤股指數有點慘，近一個多月下跌了21.31%。很多做微盤股策略的投資者，都很受傷。但實際上，這點回撤算什么？2024年初的黑天鵝，微盤股最大回撤49.63%，這才是一次有效的風險釋放。
在我看來，如果一個投資策略能夠長期有效，它必須在某些時期顯得笨拙、落后甚至讓人痛苦。
在金融市場中，如果存在一個在任何時期都跑贏市場且沒有任何回撤的策略，會發生什么？
所有資金都會瘋狂涌入這個策略。
隨著資金規模的極度膨脹，該策略所依賴的交易機會會被迅速填平，導致其收益率迅速退化到無風險收益率水平。
比如，如果突破買入勝率極高，你就一定買不到，每一個突破都將是漲停。如果高股息策略一直賺錢，那就不存在高股息股票，因為都搶著買，股息率就不可能高。如果定投很容易賺錢，你就很難買到便宜的籌碼。
因此，階段性的難受是保護該策略不被過度擁擠的唯一屏障。
正是因為在某些時期這個策略表現得很差，讓人難受得想放棄，才會有一大批投資者在黎明前夕割肉離場。這種痛苦勸退了不堅定的追隨者，從而保護了該策略在未來的超額收益。
所以，最好不要在順周期頂峰入場，不要在不利期底部離場。絕大多數人虧錢，都是因為策略順風順水時覺得它 “神了”，重倉沖進去，正好接盤不利期；熬到最難受的時候割肉，策略又開始生效。
如果你無法接受單一策略的不利期，可以用多策略分散。讓不同策略的不利期相互錯開，換取更平滑的凈值曲線。
投資里，偶爾難受是健康的，它是風險在持續、可控地釋放；一直舒服才是反常的，要么是風險在累積，要么是你還沒看清它的真面目。
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