“三中一華”、國泰海通和申萬宏源等龍頭券商的2026下半年A股研判悉數(shù)出爐。整體來看，頭部券商對下半年A股的行情，均保持了一定程度的樂觀。

例如，國泰海通證券表示，中國資本市場長牛、慢牛、轉(zhuǎn)型牛的條件正在形成，短暫“陣雨”過后，中國市場還會走出新高。其中，二三季度中國股市還會有不錯的表現(xiàn)，有望走出新高，四季度需要更穩(wěn)健。

頭部券商對下半年A股的行情，均保持了一定程度的樂觀 資料圖

“2026年下半年，A股將演繹結(jié)構(gòu)性慢牛行情，結(jié)構(gòu)性景氣和資金抱團(tuán)推動結(jié)構(gòu)性牛市。”中信建投證券稱。

中金公司指出，國際秩序重構(gòu)與我國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢共振是推動本輪市場上行、中國資產(chǎn)重估的核心驅(qū)動力，這兩大條件未發(fā)生動搖，當(dāng)下市場較以往更加具備長期、穩(wěn)進(jìn)條件。

值得一提的是，多家頭部券商提醒投資者，今年下半年A股的市場風(fēng)格有望進(jìn)一步均衡。

華泰證券便指出，剩余流動性回落、人民幣升值帶動外資回流、長線資金與公募考核新規(guī)共同指向市值風(fēng)格的再均衡正在發(fā)生。

“目前市場整體估值合理，但面臨局部高估，下半年更需防范部分領(lǐng)域的行情脆弱性與波動風(fēng)險。”中金公司稱。

此外，申萬宏源證券提醒投資者，雖然下半年還有新一輪上漲行情，但6月至7月宏觀擾動多發(fā)，海外科技股率先調(diào)整，疊加不穩(wěn)定的微觀結(jié)構(gòu)，A股可能出現(xiàn)速度較快、中級別幅度的調(diào)整行情。

中信證券：用K型思維替代牛熊思維

展望下半年，繼續(xù)站在全球視角去看中國、用K型思維替代牛熊思維去看市場、從“建造AI”到“適應(yīng)AI”去看技術(shù)，這是應(yīng)對市場波動的三個底層框架；“AI+能化”的新杠鈴結(jié)構(gòu)是配置策略。

從A股企業(yè)盈利層面來看，產(chǎn)業(yè)因素之外，影響最大的兩個因素是人民幣匯率持續(xù)升值趨勢以及通脹回升過程中CPI-PPI的剪刀差，一個影響外需的利潤兌現(xiàn)，一個影響內(nèi)需價格傳導(dǎo)的順暢性。

從市場資金面來看，AI時代，全民更廣泛地參與資本市場是大勢所趨，但錯過和犯錯的成本都在上升，意味著激進(jìn)和保守型資金同時存在、同時壯大，杠鈴結(jié)構(gòu)會長期存在。

從配置層面來看，Agentic AI驅(qū)動需求、中東供應(yīng)鏈中斷抑制供給，這是今年產(chǎn)生超預(yù)期供需缺口和利潤兌現(xiàn)最重要的兩個領(lǐng)域，AI+能化構(gòu)成今年新的杠鈴結(jié)構(gòu)，類似于2023-2024年的AI+紅利以及2025年的AI+資源。

從更長遠(yuǎn)的視角來看，圍繞“建造AI”所涉及的原生AI以及賣鏟人投資機(jī)會已經(jīng)被相當(dāng)充分地認(rèn)知，而“適應(yīng)AI”則是更廣泛的經(jīng)濟(jì)和市場參與主體所面臨的挑戰(zhàn)，亦會逐步成為下個階段的主旋律和機(jī)會所在，而適應(yīng)的核心在于內(nèi)在比較優(yōu)勢不斷被做實和放大。轉(zhuǎn)型，要向內(nèi)求。

國泰海通證券：走出新高

中國資本市場長牛、慢牛、轉(zhuǎn)型牛的條件正在形成。但產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與K型經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，也提高了當(dāng)下牛市的認(rèn)知門檻。

穩(wěn)定構(gòu)筑底色，轉(zhuǎn)型漫卷長牛；短暫“陣雨”過后，中國市場還會走出新高。上修全年A股增長預(yù)期至10.6%，“轉(zhuǎn)型牛”盈利增長的色彩濃厚。二三季度中國股市還會有不錯的表現(xiàn)，有望走出新高，四季度需要更穩(wěn)健。

配置方面，新興科技主線，價值也有春天。建議投資者在三季度繼續(xù)側(cè)重成長型公司與傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型公司的機(jī)會，目前尚不構(gòu)成風(fēng)格切換的基礎(chǔ)，新興科技依然是主線，其中新經(jīng)濟(jì)看高成長，制造選全球龍頭。

中金公司：當(dāng)下市場“穩(wěn)”好于“快”

展望下半年，延續(xù)年度展望中對A股市場總體看法，國際秩序重構(gòu)與我國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新趨勢共振是推動本輪市場上行、中國資產(chǎn)重估的核心驅(qū)動力，這兩大條件未發(fā)生動搖，當(dāng)下市場較以往更加具備長期、穩(wěn)進(jìn)條件。

在當(dāng)前投資者風(fēng)險偏好抬升、對后市預(yù)期普遍較積極的環(huán)境下，下半年更需重視外部環(huán)境與全球景氣產(chǎn)業(yè)尤其AI趨勢，市場層面關(guān)注資金流動性環(huán)境的影響。目前市場整體估值合理，但面臨局部高估，下半年更需防范部分領(lǐng)域的行情脆弱性與波動風(fēng)險。

一是宏觀環(huán)境仍有不確定性，全球AI高景氣全面擴(kuò)散。二是A股整體盈利改善，結(jié)構(gòu)分化，關(guān)注景氣行業(yè)及供需向好領(lǐng)域。三是A股整體估值合理，局部高估值板塊需防范其行情脆弱性及波動風(fēng)險提升。

配置上，把握業(yè)績準(zhǔn)繩。A股中觀層面高景氣機(jī)會仍然較為豐富，建議關(guān)注三條主線：一是AI產(chǎn)業(yè)鏈已需“精挑細(xì)選”；二是能源瓶頸與轉(zhuǎn)型；三是周期反轉(zhuǎn)。此外，當(dāng)前泛消費(fèi)領(lǐng)域可能處于偏底部位置，靜待內(nèi)需改善信號；高股息或仍為階段性、結(jié)構(gòu)性特征。

中信建投證券：結(jié)構(gòu)性慢牛

2026年下半年，A股將演繹結(jié)構(gòu)性慢牛行情，結(jié)構(gòu)性景氣和資金抱團(tuán)推動結(jié)構(gòu)性牛市，建議投資者遵循“景氣為綱”的投資策略，聚焦“算力牛”和“復(fù)蘇牛”兩大景氣主線。

AI算力主線遠(yuǎn)未到全面泡沫化階段，關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈景氣擴(kuò)散。“PPI-外需”驅(qū)動的“復(fù)蘇牛”則是今年另一關(guān)鍵主線。

行業(yè)方面，可重點(diǎn)關(guān)注AI算力（半導(dǎo)體、光通信、電子布/CCL、數(shù)據(jù)中心供電等）、新能源（鋰電、風(fēng)電、核電、儲能、電網(wǎng)）、油氣生產(chǎn)、煤炭、煤化工、有色金屬。左側(cè)布局石化、工程機(jī)械、非銀、生豬養(yǎng)殖、服務(wù)消費(fèi)。主題方面，可關(guān)注鈉電、人形機(jī)器人、商業(yè)航天等。

華泰證券：風(fēng)格再均衡進(jìn)行時

2026年下半年A股四大核心判斷：第一，A股即將步入庫存與產(chǎn)能周期的共振向上階段，TMT和先進(jìn)制造是此前盈利修復(fù)的主推力，上調(diào)非金融全年歸母凈利增速從13%至16%；第二，科技行情或仍有演繹空間，相比歷次主線本輪盈利驅(qū)動屬性更強(qiáng)，拔估值幅度目前來看泡沫化程度并不算高；第三，市值及久期風(fēng)格的內(nèi)部偏離繼續(xù)加大，風(fēng)格再平衡的向心力進(jìn)一步增強(qiáng)；第四，關(guān)注電氣化、AI鏈、PPI-CPI剪刀差走闊等主題。

同時，風(fēng)格再均衡進(jìn)行時：從大小盤看，滬深300非金融相對全A非金融的PE估值已處2010年以來最低位區(qū)間，折價較為充分，融資余額與私募證券備案規(guī)模仍為小盤提供資金慣性，因此年內(nèi)小盤風(fēng)格或仍相對領(lǐng)先；與此同時，剩余流動性回落、人民幣升值帶動外資回流、長線資金與公募考核新規(guī)共同指向市值風(fēng)格的再均衡正在發(fā)生。

下半年可關(guān)注五大投資主線：一是電力周期，石油美元體系向人民幣電力體系變遷，關(guān)注電力鏈與電氣化投資機(jī)會；二是技術(shù)周期，AI產(chǎn)業(yè)趨勢加速與泡沫化程度上升并存，上游設(shè)備材料與基礎(chǔ)設(shè)施、國產(chǎn)芯片、下游物理AI及部分應(yīng)用仍有預(yù)期差；三是氣候周期，中等偏強(qiáng)厄爾尼諾情景下化肥農(nóng)產(chǎn)品、能源電力、水利基建、有色、家電五大產(chǎn)業(yè)鏈或受益；四是盈利周期，關(guān)注一季報供需雙向改善品種；五是通脹周期，PPI同比轉(zhuǎn)正與PPI-CPI剪刀差走闊下關(guān)注化工、煤炭、電力設(shè)備、普鋼、小金屬與能源金屬等。

申萬宏源：下半年還有新一輪上漲行情

6月至7月可能是快速調(diào)整窗口。2026年4月以來，增量資金呈現(xiàn)出向科技賽道集中的特征，對應(yīng)短期結(jié)構(gòu)性上漲行情向高位區(qū)域演繹。6月至7月宏觀擾動多發(fā)，海外科技股率先調(diào)整，疊加不穩(wěn)定的微觀結(jié)構(gòu)，A股可能出現(xiàn)速度較快、中級別幅度的調(diào)整行情。大周期上行正在進(jìn)入波折期。

但從宏觀環(huán)境、AI產(chǎn)業(yè)趨勢、增量資金流入格局三個角度看，當(dāng)前A股還不具備大周期上行出現(xiàn)大級別波折的條件。

因此，雖然6月至7月可能是快速調(diào)整窗口，但隨著后續(xù)全面上漲打開空間，更多結(jié)構(gòu)融入大周期上行行情，需要行情拉長時間，拓展大周期上行的邏輯縱深，2026年下半年還有新一輪上漲行情的判斷不變。