數(shù)據(jù)周報(bào)117（2026年6月22日-28日）

1.“黃金信仰”正在面臨一輪瓦解

2.什么是韓國“海力士嬰兒潮”？

3.美股七姐妹淪為“老登股”

4.存儲(chǔ)狂歡背后的三道裂縫

5.豬肉價(jià)格，可能要變天了

6.中國汽車銷量不及10年前水平

正文

1.“黃金信仰”正在面臨一輪瓦解

本周，黃金一度跌破4000美元/盎司。

從1月底5700美元/盎司的歷史高點(diǎn)，到本周最低跌至4000美元下方，金價(jià)累計(jì)跌去超過1700美元，跌幅接近三成。

但對多數(shù)投資者來說，實(shí)際回撤可能更高。

黃金投資中購買最多的并非是現(xiàn)貨黃金或者黃金ETF，更多是黃金股、期貨、期權(quán)等杠桿類產(chǎn)品。金價(jià)跌三成，很多黃金股和杠桿賬戶承受的，（如圖）往往是更劇烈的回撤。

按照過去“亂世黃金”的敘事，戰(zhàn)爭、通脹預(yù)期和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，本應(yīng)共同托住金價(jià)。但這一次，黃金沒有顯示出避險(xiǎn)資產(chǎn)應(yīng)有的韌性，反而與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一道承壓。市場開始意識(shí)到：當(dāng)黃金被大量投機(jī)資本推高、與美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)呈現(xiàn)更強(qiáng)聯(lián)動(dòng)時(shí)，它本身也可能成為被拋售的對象。

黃金正在經(jīng)歷的，不只是一次價(jià)格調(diào)整，而是一場信仰的瓦解。

3月21日，我在硬核長文《黃金：四大皆空》中已明確提出：5500-5600美元/盎司可能是黃金的歷史性大頂；美元是黃金的敵人；美伊戰(zhàn)爭是黃金最大的利空。以上預(yù)測的含金量仍在上升隨著利空逐一落地，金價(jià)跌破4000美元，這正是以上邏輯逐步兌現(xiàn)的過程。

建議所有投資黃金的社友再重新閱讀智本社《黃金：四大皆空》。

2.什么是韓國“海力士嬰兒潮”？

本周，韓國國家數(shù)據(jù)處發(fā)布的一份報(bào)告顯示，韓國4月出生人口為2.4521萬人，同比增加18%。

數(shù)據(jù)出來后，不少自媒體馬上把它和韓國股市上漲、企業(yè)分紅增加聯(lián)系起來，戲稱“海力士嬰兒潮”，認(rèn)為是股票造富讓年輕人敢生孩子了。

但把時(shí)間線拉開看，這個(gè)解釋可能并不成立。

首先，韓國出生人口的反彈從2024年7月就開始了。按正常懷孕周期倒推，這批孩子大多在2023年9月至10月前后受孕；而韓國“企業(yè)價(jià)值提升計(jì)劃”是在2024年2月推出，KOSPI真正進(jìn)入快速上行階段則在2025年4月之后。

也就是說，這輪股市上漲不可能解釋第一輪出生反彈，最多只能對2026年末以后家庭的生育決策形成邊際影響。

真正更有解釋力的，是結(jié)婚人數(shù)的回升。

如圖，韓國結(jié)婚登記從2022年的19.17萬對，增加到2024年的22.24萬對，2025年進(jìn)一步升至24.03萬對；同期出生人口則從2023年的23萬，回升到2024年的23.83萬、2025年的25.45萬。

尤其是2025年新增的1.61萬名新生兒中，第一孩增加1.26萬，約占近八成。這說明，這輪反彈更像是疫情后延遲婚育的集中釋放，而不是家庭突然進(jìn)入多孩時(shí)代。

再加上1990年代初出生人口較多的一代，正在進(jìn)入30歲上下的婚育高峰，韓國出生人口出現(xiàn)階段性修復(fù)并不意外。

股市上漲、分紅改革和育兒補(bǔ)貼，當(dāng)然會(huì)改善一部分家庭對收入、資產(chǎn)和未來的預(yù)期；但這輪出生反彈最核心的原因，仍然是婚姻登記回補(bǔ)和適齡人口結(jié)構(gòu)的變化。

3.美股七姐妹淪為“老登股”

3月底以來，美股這輪反彈非常激進(jìn)，也非常極端。進(jìn)入5月份后，美股迅速“韓國化”：市場不再泛炒AI，甚至不再泛炒半導(dǎo)體，而是高度集中地炒存儲(chǔ)芯片。

今年以來，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲接近一倍，美光上漲超過3倍；但另一邊，美股“七姐妹”整體卻在下跌，6月份更是下跌了12%。在存儲(chǔ)行情面前，過去最受追捧的科技巨頭，似乎都變成了“老登股”。

問題是：這輪存儲(chǔ)行情還能走多遠(yuǎn)？美股這種極端分化，究竟會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化，還是已經(jīng)接近轉(zhuǎn)折點(diǎn)？

我在本周「社長說熱點(diǎn)」欄目中已經(jīng)做了分析。本期周報(bào)整理部分內(nèi)容，我們重點(diǎn)拆解三條正在發(fā)生變化的資金鏈條。

到了現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，有三個(gè)跡象表明，這種極端分化的行情可能正在走到尾聲，市場開始進(jìn)入調(diào)整和修復(fù)階段。

第一個(gè)跡象，是美股內(nèi)部開始明顯調(diào)倉。

進(jìn)入6月份后，資金開始從...

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