6月26日，長城汽車舉辦2025年年度股東會。不同于許多車企股東會的嚴(yán)肅氛圍，多位股東在現(xiàn)場對長城汽車的穩(wěn)健表現(xiàn)給予肯定。其中一位股東的表述頗為精辟——長城汽車“在通縮的時代干成了通脹的事情”，意指在行業(yè)持續(xù)“內(nèi)卷”、價格下滑、利潤率創(chuàng)歷史新低的環(huán)境中，長城汽車實現(xiàn)了單車售價的逆勢提升與利潤的穩(wěn)健運行。

這一定位并非虛言，數(shù)據(jù)足以印證。2025年，長城汽車營業(yè)收入2228.24億元，同比增長10.2%，創(chuàng)歷史新高；單車收入達(dá)16.83萬元，同比提升約4500元，為歷史最佳；全年銷售新車132.38萬輛，新能源車型銷量和海外銷量雙雙刷新歷史紀(jì)錄。

更值得關(guān)注的是增長的持續(xù)性。拉長時間軸看，2021年至2025年間，長城汽車單車收入連續(xù)5年增長，增幅達(dá)58.1%，凈增加額6.18萬元——高于跨國公司同期平均值，是國內(nèi)自主品牌同期平均值的近5倍。更能直觀反映利潤含金量的“凈現(xiàn)比”指標(biāo)，長城汽車高達(dá)409%，行業(yè)領(lǐng)先。

這組數(shù)據(jù)的背后，是長城汽車對“什么才是好企業(yè)/品牌”的清醒認(rèn)知。“企業(yè)/品牌所謂有價值，就是能持續(xù)賺錢，利潤表現(xiàn)穩(wěn)健。而企業(yè)的核心宗旨就是為社會創(chuàng)造價值，為社會創(chuàng)造價值，你才能掙錢。”長城汽車董事長魏建軍在股東會上表示。長城汽車總裁穆峰進一步闡釋：“沒有利潤的企業(yè)，絕不可能可持續(xù)發(fā)展。我們不追求暴利，但必須有利潤，并將利潤投入研發(fā)、安全、服務(wù)，形成良性正循環(huán)。”

這種對利潤的堅守，在當(dāng)下尤為難得。2026年第一季度，長城汽車毛利率達(dá)18.45%，處于行業(yè)第一梯隊，與當(dāng)前許多新勢力車企虧損持續(xù)擴大的境況形成鮮明對比。

那么，長城汽車逆周期穩(wěn)健經(jīng)營的背后，究竟是哪些底層邏輯在支撐？

戰(zhàn)略定力構(gòu)筑增長韌性

要理解長城汽車的逆勢增長，首先要看到它的戰(zhàn)略定力。在行業(yè)集體焦慮的當(dāng)下，這種定力的源頭，很大程度上來自董事長魏建軍對產(chǎn)業(yè)趨勢的獨立判斷。

長城汽車的戰(zhàn)略定力，最鮮明的體現(xiàn)就是其對價格戰(zhàn)的堅決抵制。當(dāng)全行業(yè)沉浸在規(guī)模擴張的狂歡中時，魏建軍多次公開抨擊內(nèi)卷式競爭，直言“靠補貼堆銷量、靠低價搶市場，走不長遠(yuǎn)”，甚至判斷“價格戰(zhàn)后遺癥將持續(xù)六七年，最終會摧毀行業(yè)根基”。針對車企頻繁降價背刺新老用戶的行為，他更直言“中國汽車不能靠價格戰(zhàn)前行，無底線降價或毀滅整個行業(yè)”。

時間證明了這一判斷的正確性。2025年以來，價格戰(zhàn)的影響全面?zhèn)鲗?dǎo)至整個產(chǎn)業(yè)鏈。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度國內(nèi)汽車行業(yè)銷售利潤率僅為3.2%，創(chuàng)歷史新低，遠(yuǎn)低于工業(yè)平均6%左右的水平。部分車型甚至出現(xiàn)“賣一輛虧一輛”的局面，許多經(jīng)銷商無以為繼。

長城的堅守也獲得了政策層面的呼應(yīng)。2025年政府工作報告明確提出綜合整治內(nèi)卷式競爭，隨后多部門聯(lián)合部署規(guī)范汽車等產(chǎn)業(yè)競爭秩序。2026年，市場監(jiān)管總局進一步明確將著力防治新能源汽車等重點行業(yè)的“內(nèi)卷式”競爭。從企業(yè)個體的判斷到國家層面的政策響應(yīng)，說明長城汽車的價值競爭路線并非逆流而行，恰恰是順勢而為。

如果說抵制價格戰(zhàn)體現(xiàn)的是長城汽車“不做什么”的定力，那么堅持全動力路線則展現(xiàn)了它“選擇做什么”的戰(zhàn)略遠(yuǎn)見。當(dāng)行業(yè)一窩蜂涌向純電賽道時，魏建軍堅持純電并不是全球市場的唯一答案，強調(diào)全動力才是更現(xiàn)實的全球化運營邏輯，推出全動力平臺“歸元”。

這一選擇同樣經(jīng)過了市場的驗證。全球各地用戶的出行場景千差萬別，唯有全動力、全品類才能滿足不同市場的差異化需求。目前，正有越來越多的車企推出多元動力形式的車型平臺，包括大眾的SSP平臺以及寶馬“新世代平臺”等。

除此之外，魏建軍的諸多行業(yè)判斷正在逐一成為現(xiàn)實。截至目前，其此前提出的五大核心預(yù)判——“車企倒閉二手車如廢鐵”“價格戰(zhàn)的后遺癥將持續(xù)六七年”“隱藏式門把手犧牲安全性”“智能駕駛過度宣傳”“汽車行業(yè)的內(nèi)卷必然被整治”——均已得到事實驗證。這并非偶然的“神準(zhǔn)”式巧合，而是源于長期扎根產(chǎn)業(yè)一線的深度思考，體現(xiàn)了長城汽車實事求是的底層價值觀。

當(dāng)前，更多預(yù)判還在持續(xù)被驗證。魏建軍多次強調(diào)，“世界上真正的強國是產(chǎn)業(yè)輸出，不是光賣給人家商品，而是帶著產(chǎn)業(yè)、帶著文化，融入我們的銷售地。”2026年6月23日，商務(wù)部等九部門聯(lián)合發(fā)布通知，圍繞汽車改裝、房車露營、經(jīng)典車新業(yè)態(tài)、汽車賽事運動等方面提出17條措施，明確提出推動構(gòu)建多層次汽車賽事體系。國家層面對汽車文化的系統(tǒng)性推動，與魏建軍的論斷高度吻合，也進一步印證了長城汽車戰(zhàn)略判斷的前瞻性。

可預(yù)見的增長潛力

戰(zhàn)略定力決定了長城汽車“走得穩(wěn)”，但資本市場更關(guān)心的是它能否“走得遠(yuǎn)”。如果說穩(wěn)健的財務(wù)數(shù)據(jù)代表長城汽車的“現(xiàn)在”，那么研發(fā)體系、技術(shù)路線、產(chǎn)業(yè)鏈布局與全球化進程的協(xié)同推進，則勾勒出這家企業(yè)的“未來”。這些也是穆峰所總結(jié)的長城汽車“五力”（財務(wù)造血力、研發(fā)續(xù)航力、技術(shù)穿透力、產(chǎn)業(yè)駕馭力、品牌成長力）的核心體現(xiàn)，是支撐長城汽車在中長期實現(xiàn)穩(wěn)定增長的關(guān)鍵支撐。

支撐“走得遠(yuǎn)”的第一塊基石，是研發(fā)。在當(dāng)前多數(shù)車企面臨成本壓力、開始削減研發(fā)投入的時候，長城汽車研發(fā)投入已連續(xù)四年突破百億，2025年達(dá)103.78億元，工程研發(fā)人員達(dá)2.7萬人，占員工總數(shù)四分之一。

更難能可貴的是，這些投入中有相當(dāng)比例流向了“用戶看不見”的基礎(chǔ)設(shè)施。長城汽車擁有國內(nèi)最早自建的安全碰撞試驗室、投資超5億元的多角度碰撞試驗室、全球首個嵌套式智能網(wǎng)聯(lián)試驗場，以及投資超6億元的全球頂級氣動聲學(xué)風(fēng)洞試驗室。魏建軍曾回應(yīng)外界對碰撞試驗“0.1秒花掉100多萬”的疑問時說：“生命第一，應(yīng)該作為汽車人的底線。”

正是這種不計短期回報的投入，換來了技術(shù)壁壘的持續(xù)積累。從4.0T V8發(fā)動機到3.0T V6發(fā)動機，從9AT/9HAT變速器到Hi4智能四驅(qū)電混技術(shù)體系，長城在五大動力形式上的全棧自研能力，為其全球化布局提供了充足的“彈藥庫”。

智能化被認(rèn)為是新能源汽車決勝下半場的關(guān)鍵，長城汽車在智能化方面的投入也相當(dāng)巨大，相關(guān)研發(fā)占比曾達(dá)總研發(fā)費用的?50%?左右。其2025年發(fā)布的VLA輔助駕駛大模型，在算法、數(shù)據(jù)、算力等方面躋身行業(yè)前沿，已具備“聽得懂指令、看見‘看不見’的危險、會思考推理、可托付信任”四大價值，新一代系統(tǒng)率先搭載于魏牌V9X。

企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展還離不開產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定支撐，此前多家車企就曾出現(xiàn)被電池、芯片等關(guān)鍵零部件卡脖子的情況。而長城汽車在產(chǎn)業(yè)布局上的核心邏輯是——“核心技術(shù)買不來、產(chǎn)業(yè)鏈命脈不能交到別人手里”，其目前已構(gòu)建了以整車為核心的森林生態(tài)體系，如蜂巢汽車、諾博汽車、精工汽車等，全部位列全球汽車零部件百強榜，曼德電子電器亦進入中國汽車供應(yīng)鏈百強榜。基于這一體系，當(dāng)行業(yè)價格戰(zhàn)擠壓利潤空間時，長城可以把核心環(huán)節(jié)的利潤分配權(quán)、迭代節(jié)奏的控制權(quán)、供應(yīng)鏈風(fēng)險的抵御能力牢牢握在自己手中。

此外長城汽車還深耕海外市場，積極探索新的增長極。目前，長城海外銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋170多個國家和地區(qū)，渠道超過1500家，并且與許多車企的“出口貿(mào)易”模式不同，長城的全球化走的是一條更深的路線，其在海外已建設(shè)巴西、泰國等三個本地工廠。“我們不只是去賣果子，更要去種樹，把根扎下去。”魏建軍的這句話，道出了長城全球化的核心邏輯。2025年海外銷量達(dá)50.68萬輛，同比增長11.6%，今年將向60萬輛以上發(fā)起沖擊。

小結(jié)：

回到開頭的問題：長城汽車逆周期穩(wěn)健經(jīng)營的底層邏輯是什么？

當(dāng)行業(yè)陷入價格戰(zhàn)的囚徒困境，當(dāng)“賣一臺虧一臺”成為常態(tài)，當(dāng)偷工減料、以次充好從個案演變?yōu)橄到y(tǒng)性問題，長城汽車用36年的造車積淀回答了一個樸素的問題：什么才是企業(yè)的立身之本？答案是“歸元”——實事求是，去偽存真。

不跟風(fēng)只做純電，堅持全動力自研；不搞零公里二手車沖量；每一款車都要經(jīng)過最嚴(yán)格的評審才能上市。這些“笨功夫”，短期看不到對銷量的拉動，但長期來看，它們構(gòu)筑了戰(zhàn)略定力的根基，也支撐了增長潛力的釋放。

更重要的是，這些實踐與魏建軍多年來的前瞻判斷形成了閉環(huán)。穆峰在股東會結(jié)束時說了一句話，值得行業(yè)深思：“健康的競爭不是互相拆臺，而是彼此成就。長城愿意做那個'說真話、做實事、走遠(yuǎn)路'的企業(yè)。”

當(dāng)行業(yè)從“比誰降得多”轉(zhuǎn)向“比誰活得久”，當(dāng)國家開始綜合整治內(nèi)卷式競爭，當(dāng)汽車后市場政策為汽車文化打開空間，長城汽車的實踐或許證明了一個樸素的道理：時間，是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，是平庸企業(yè)的敵人。