文 |碧山

來源|博望財經(jīng)

你的C盤，是怎么紅的？

6月21日，一個普通的周一。很多人打開電腦準備干活，發(fā)現(xiàn)C盤報警了。一查，好家伙，WPS在后臺偷偷存了幾十個G的緩存。更絕的是，你想批量清理？不好意思，這是會員專屬功能。免費用戶只能一個個手動勾選，刪到天荒地老。

“被WPS背刺了”，就這樣沖上了微博熱搜。

這不是什么驚天動地的大新聞。但因為它太小了——小到每個人都可能遇到，小到讓人覺得”就這么點事也值得上熱搜”——才恰恰說明，WPS這次真的惹眾怒了。

截圖1：騰訊新聞報道WPS”先挖坑再賣梯子”

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先挖坑，再賣梯子

事情說起來其實很簡單。

你裝了WPS，為了不給C盤添堵，特意把它裝在了D盤。結果呢？軟件本體在D盤，緩存文件照樣往C盤鉆。AppData目錄下，WPS的文件夾像雨后春筍一樣冒出來，幾十G的臨時文件、云備份、日志文件，悄無聲息地把你的系統(tǒng)盤撐滿了。

電腦越來越卡，直到某天C盤亮紅燈，你才發(fā)現(xiàn)元兇是誰。

這還不是最氣的。最氣的是，當你想清理這些”垃圾”的時候，WPS告訴你：批量清理是會員功能，想一鍵清？先交錢。免費用戶只能手動操作，逐個文件夾勾選。面對動輒幾十G的緩存，這跟讓你用勺子舀干游泳池沒什么區(qū)別。

說白了，這就是”先挖坑，再賣梯子”的經(jīng)典套路。

新浪微博CEO王高飛看不下去了，轉(zhuǎn)發(fā)評論說：“30年了，我見過太多這個輪回：用免費打市場、用低價圈用戶、等用戶遷移成本高到無法反悔，再開始收割。”

話糙理不糙。

WPS方面很快回應：成立專項組核查，7月新版本會增加路徑選擇、一鍵清理功能。但用戶的信任，顯然不是一紙公告就能修復的。6月26日，中新網(wǎng)評論更是直言：“把用戶的C盤當’垃圾場’，這不只是技術瑕疵，更是一種傲慢的’背刺’。”

截圖2：鈦媒體深度分析文章

02

層層算賬：錢從哪來？

要理解WPS為什么把”清緩存”這種基礎功能都劃進付費墻，得先看看它的賬本。

2025年，金山辦公營收59.29億元，同比增長15.78%。表面上還在增長，但拆開看，結構已經(jīng)變了。

最扎眼的是C端業(yè)務。WPS個人業(yè)務收入36.26億元，同比增長10.42%。別看還在漲，跟2024年18%的增速比，直接砍半。國內(nèi)個人業(yè)務增速更慘，從2024年的16.84%跌到了7.87%。付費用戶增速也從17.49%掉到了10.67%。

撐金山辦公六成營收的個人基本盤，正在熄火。

而B端和G端倒是猛。WPS 365（面向企業(yè)）收入7.20億元，同比暴增64.93%，連續(xù)四個季度增速超60%。政企軟件業(yè)務收入14.61億元，同比增長15.24%，在信創(chuàng)推動下覆蓋率已超過80%。

所以現(xiàn)在的局面是：C端是現(xiàn)金牛但增速放緩，B端G端扛增長大旗但體量還小。

當增量見頂，公司自然要在存量用戶身上”多摳一點”。批量清緩存進會員墻、會員體系越拆越細，底層邏輯都是同一個：提高ARPU（每用戶平均收入）。

說到會員，WPS的”套娃式收費”簡直是一門行為藝術。

最多的時候，WPS同時有5種會員：普通會員、超級會員、稻殼會員、超級會員Pro、AI會員、大會員。2026年才精簡為超級會員和大會員兩類。但即便如此，權益拆分仍然讓人頭暈——大會員比超級會員貴60元/年，核心區(qū)別就是AI功能。PDF轉(zhuǎn)換、云盤擴容、PPT模板，每個都可能成為單獨付費點。

黑貓投訴平臺上，WPS相關投訴累計超過1.2萬條，近半涉及會員問題。自動續(xù)費、權益變動、二次付費、誘導升級，都是高頻詞。

這也不是WPS第一次因為收費問題上熱搜。2024年，超級會員Pro用戶發(fā)現(xiàn)自己不能用新推出的AI功能，得額外升級”大會員”，被指”套娃式收費”。2022年，WPS還因”刪除用戶本地文件”上過一次熱搜，雖然事后澄清是誤會，但信任裂痕已經(jīng)留下。

截圖3：金山辦公(688111)股價走勢

03

利潤暴漲444%背后

有意思的來了。

一邊是被用戶罵上熱搜，另一邊，金山辦公的財報卻亮得刺眼。

2026年一季度，金山辦公營收16.13億元，同比增長23.95%。歸母凈利潤21.95億元，同比暴增444.97%。扣非凈利潤21.71億元，同比增長456.91%。

賬面上看，這簡直是炸裂的業(yè)績。但做財經(jīng)分析的，不能只看 headline number。

我們來拆拆這筆賬。

一季度利潤21.95億元里，投資收益占了19.37億元。其中對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益就高達18.62億元。說白了，這是對外投資的基金項目回報，跟WPS賣得好不好關系不大。金山辦公自己也在季報里提醒：基金被投企業(yè)估值波動可能導致未來單季投資收益大幅波動甚至虧損。

剔除投資收益，經(jīng)調(diào)整后的歸母凈利潤是5.80億元，同比增長32.17%。這個數(shù)字依然不錯，但跟444%相比，完全是兩個故事。

主營業(yè)務呢？一季度WPS個人業(yè)務收入9.75億元（+13.80%），WPS 365收入2.44億元（+60.79%），WPS軟件業(yè)務收入3.47億元（+32.24%）。三項主業(yè)都在漲，但沒有”4倍”那么夸張。

再說說毛利率。2025年WPS個人業(yè)務毛利率80.96%，WPS 365業(yè)務毛利率91.49%，WPS軟件業(yè)務毛利率95.02%。這什么概念？賣茅臺的毛利率也就90%出頭。金山辦公的政企業(yè)務，毛利率比茅臺還高。

所以你看，這是一門多好的生意。用戶規(guī)模6.72億月活，國內(nèi)付費用戶4600多萬，毛利率動輒八九成。但就是在這樣的好生意里，公司還要把”清緩存”這種基礎功能放進付費墻，還要把會員體系拆得像俄羅斯套娃。

難怪用戶覺得被背刺了。

04

股價腰斬，市場投了票

用戶的憤怒，最終會反映在資本市場上。

6月26日，金山辦公收跌6.13%，報200.03元。總市值928億元，市盈率TTM約25.58倍。

放在科創(chuàng)板軟件公司里，這個估值不算離譜。但如果你看看股價走勢，就知道市場在擔心什么了。

今年年初，金山辦公股價一度漲到415元。到現(xiàn)在，半年不到，腰斬了。

從415到200，跌去52%。這不僅僅是C盤事件的沖擊——雖然6月21日熱搜之后股價確實承壓——更是市場對WPS增長邏輯的重估。

C端增速放緩是不爭的事實。一季度全球月活設備數(shù)6.72億，同比增長僅3.97%，相比去年同期7.92%的增速明顯放緩。移動端月活3.44億，甚至同比下滑0.47%。在國內(nèi)辦公軟件市場滲透率已經(jīng)很高的情況下，用戶增長的天花板肉眼可見。

AI本來是最大的希望。2025年WPS AI國內(nèi)月活用戶突破8000萬，同比增長307%。但AI服務的商業(yè)化仍在探索中，而且用戶體驗問題頻發(fā)，反而成了新的吐槽點。

CEO章慶元去年說過，未來五年要適當放寬收入增長目標，把用戶體驗置于更優(yōu)先的位置。但C盤風波說明，前臺產(chǎn)品和后臺商業(yè)化的節(jié)奏并不同步。當C端付費用戶增速放緩，“放寬收入目標”在KPI傳導里很容易變成”從存量里多摳一點”。

市場的擔心正在于此：如果WPS繼續(xù)用”卡脖子”的方式逼用戶付費，短期或許能提振收入，但長期是在消耗品牌信任。而品牌信任，恰恰是WPS在國產(chǎn)替代浪潮里最核心的資產(chǎn)。

05

結語

說到底，WPS的問題不是技術問題，而是姿態(tài)問題。

緩存存在哪，技術上從來不是難題。云同步需要本地副本，用戶也能理解。但問題是，你給了用戶選擇權嗎？安裝的時候問一句”緩存放哪”很難嗎？把基礎清理功能免費開放，影響你賺錢嗎？

6.72億月活、928億市值、80%以上的毛利率——家底厚成這樣的公司，實在沒必要在”清緩存”這三瓜兩棗上跟用戶較勁。

WPS是國產(chǎn)辦公軟件的標桿，在國產(chǎn)替代的大背景下面臨著前所未有的歷史機遇。但機遇越大，責任也越大。當政企市場覆蓋率已經(jīng)超過80%，當信創(chuàng)采購名單里WPS幾乎成了標配，公司更應該思考：除了從用戶口袋里掏錢，還能創(chuàng)造什么真正的價值？

屠龍少年終成惡龍，是人們最不想看到的劇本。

WPS還有時間調(diào)整。7月的新版本承諾了路徑選擇、一鍵清理、存儲管理功能。但比功能更重要的，是心態(tài)——是把自己當成一個服務用戶的工具，還是一個收割用戶的平臺。

畢竟，6.72億用戶選擇了WPS，不是因為離不開那些付費功能，而是因為他們相信，國產(chǎn)軟件可以做得更好。

（文中數(shù)據(jù)截至2026年6月26日，來源：東方財富、金山辦公公告、21世紀經(jīng)濟報道、黑貓投訴平臺）