市場表現(xiàn)

總括結(jié)論： 截至2026年6月29日收盤，瀾起科技（688008）A股報收296.06元，大漲13.08%（+34.24元），盤中一度觸及296.66元，續(xù)創(chuàng)52周新高。公司是全球內(nèi)存接口芯片龍頭，在內(nèi)存接口與內(nèi)存模組配套芯片領(lǐng)域深耕二十年，2024年以36.8%的市占率位居全球第一。近年來在AI算力浪潮驅(qū)動下，公司正從傳統(tǒng)內(nèi)存接口芯片龍頭向AI“運(yùn)力”芯片平臺升級。2026年以來，股價漲幅已超150%。52周股價波動區(qū)間為79.22元至296.66元。

A股（688008.SH）： 收盤296.06元，+13.08%（+34.24元）。開盤262.00元，最高296.66元，最低262.00元，振幅13.24%。成交額約302.94億元，成交量約106.73萬手，換手率9.31%。總市值3618.45億元，流通市值3394.11億元。總股本約12.22億股，流通股本約11.46億股。當(dāng)日科創(chuàng)板成交額前十大個股中，瀾起科技(688008)以302.94億元成交額排名第一。

資金面方面， 6月29日瀾起科技主力資金呈現(xiàn)大幅凈流入。當(dāng)日盤中呈現(xiàn)典型的“高開—單邊拉升—高位震蕩”三階段形態(tài)：早盤以262元高開（較昨收261.82元微漲），隨后全天單邊上漲，盤中最高觸及296.66元，尾盤收于296.06元，漲幅13.08%，盤中僅短暫回調(diào)。近5日資金情緒顯著回暖，該股為半導(dǎo)體、芯片、AI算力概念熱股。

賺錢邏輯

瀾起科技是一家全球領(lǐng)先的無晶圓廠集成電路設(shè)計公司，致力于為云計算及AI基礎(chǔ)設(shè)施提供創(chuàng)新、可靠及高能效的互連解決方案。目前，公司擁有兩大產(chǎn)品線——互連類芯片和津逮?產(chǎn)品。互連類芯片主要包括內(nèi)存接口芯片、內(nèi)存模組配套芯片、PCIe Retimer芯片、CXL MXC芯片及時鐘芯片等；津逮?產(chǎn)品主要包括津逮?CPU及數(shù)據(jù)保護(hù)和可信計算加速芯片等。

公司的業(yè)務(wù)本質(zhì)可拆解為三層：最核心的基本盤為內(nèi)存接口與內(nèi)存模組配套芯片（DDR5 RCD、MRCD/MDB、CKD等），貢獻(xiàn)收入絕對主力；其次為增長極為PCIe Retimer等AI運(yùn)力芯片，受益于AI服務(wù)器需求爆發(fā)；最前沿為遠(yuǎn)期布局，包括PCIe 7.0 Retimer、PCIe Switch、CXL內(nèi)存池等。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，2025年全年營業(yè)收入主力來自互連類芯片，錄得51.39億元，同比增長53.43%，占總收入比重約94%，毛利率65.6%，同比提升2.9個百分點；津逮服務(wù)器平臺收入3.08億元，同比增長10.25%，占比約6%，毛利率7.42%。

核心指標(biāo)： DDR5 RCD芯片出貨量與子代迭代節(jié)奏、PCIe Retimer出貨量、MRCD/MDB滲透率

1. 內(nèi)存接口芯片——DDR5迭代驅(qū)動的核心引擎

對于瀾起科技所處的內(nèi)存接口芯片賽道，DDR5滲透率提升、子代迭代節(jié)奏、服務(wù)器CPU平臺升級是衡量其成長彈性的核心錨點。公司是全球內(nèi)存接口芯片領(lǐng)域少數(shù)能提供全系列DDR2至DDR5內(nèi)存接口解決方案的企業(yè)，2024年以36.8%的市占率位居全球第一。客戶涵蓋三星電子、SK海力士、美光等全球頭部DRAM廠商。

2025年，公司互連類芯片營收51.39億元，同比增長53.43%。進(jìn)入2026年，一季度互連類芯片延續(xù)高增長態(tài)勢，DDR5 RCD芯片出貨量顯著增加，其中第三、第四子代RCD芯片出貨占比進(jìn)一步提升。

2026年6月10日，公司宣布已成功向客戶送樣DDR5第六子代RCD芯片（RCD06），最高支持9200MT/s數(shù)據(jù)傳輸速率，較上一代產(chǎn)品提升15%。公司是DDR5 RCD芯片國際標(biāo)準(zhǔn)的牽頭制定者。

此外，MRCD/MDB、CKD等內(nèi)存模組配套芯片新品收入顯著攀升。

結(jié)論： 瀾起科技深度受益于DDR5內(nèi)存接口芯片的持續(xù)迭代升級，作為全球龍頭享受量價齊升的紅利。DDR5子代從第一代向第六代的演進(jìn)，帶來單顆芯片價值量的持續(xù)提升，構(gòu)成當(dāng)前業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。

2. PCIe Retimer——AI服務(wù)器的“運(yùn)力”新引擎

PCIe Retimer芯片是AI服務(wù)器內(nèi)部信號完整性保障的關(guān)鍵器件。以配置8塊GPU的典型AI服務(wù)器為例，通常需要8至16顆PCIe Retimer芯片；部分國產(chǎn)AI服務(wù)器為滿足擴(kuò)展需求，配置了24顆。隨著AI服務(wù)器需求量持續(xù)攀升及PCIe協(xié)議傳輸速率不斷升級，PCIe Retimer芯片的市場空間有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

公司于2025年1月推出PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片并向客戶送樣，目前正積極配合客戶測試驗證。2026年1月，公司發(fā)布了PCIe 6.x/CXL 3.x的AEC解決方案。目前公司正在積極推進(jìn)PCIe 7.0 Retimer芯片的研發(fā)，計劃2026年完成工程樣片的流片。

公司PCIe Retimer芯片的出貨以Gen 5產(chǎn)品為主，全球市占率約10.9%，位居全球第二。公司正沿“Retimer→Switch”同源路徑延伸至價值量更高的PCIe Switch——AI服務(wù)器內(nèi)部的PCIe拓?fù)錁屑~。

2026年全球PCIe互連芯片市場規(guī)模有望達(dá)到39.04億美元，預(yù)計2025—2030年全球PCIe市場規(guī)模CAGR達(dá)20.1%。

結(jié)論： PCIe Retimer是公司面向AI時代的戰(zhàn)略級增長極。隨著AI服務(wù)器出貨量持續(xù)攀升及PCIe協(xié)議代際升級，Retimer芯片的單價和需求量同步提升，構(gòu)成公司第二增長曲線的核心變量。

3. CXL與時鐘芯片——遠(yuǎn)期空間的關(guān)鍵布局

CXL（Compute Express Link）是面向AI數(shù)據(jù)中心的新型高速互聯(lián)協(xié)議。公司已推出CXL MXC芯片，CXL或?qū)⒂?027年開啟規(guī)模商用，公司處于領(lǐng)先地位。時鐘芯片是公司互連類芯片產(chǎn)品線的重要組成部分。

結(jié)論： CXL與時鐘芯片是公司面向AI時代的遠(yuǎn)期戰(zhàn)略布局，雖然目前體量尚小，但CXL的規(guī)模化商用有望在2027年后為公司打開新的成長空間。

4. 津逮服務(wù)器平臺——穩(wěn)健的補(bǔ)充業(yè)務(wù)

津逮?產(chǎn)品主要包括津逮?CPU及數(shù)據(jù)保護(hù)和可信計算加速芯片等。2025年津逮服務(wù)器平臺收入3.08億元，同比增長10.25%，毛利率7.42%。該業(yè)務(wù)體量較小、毛利率偏低，對公司整體業(yè)績貢獻(xiàn)有限，但構(gòu)成了產(chǎn)品線的有益補(bǔ)充。

財務(wù)排雷（基于2025年年報及2026年一季報）

1. 業(yè)績高速增長，盈利質(zhì)量持續(xù)提升

2025年全年，公司實現(xiàn)營收54.56億元，同比增長49.9%；毛利率62.2%，同比提升4.1個百分點；歸母凈利潤22.36億元，同比增長58.4%；扣非歸母凈利潤20.22億元，同比增長62.0%；凈利潤率41.0%，同比提升2.2個百分點。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額20.22億元，連續(xù)四年增長。研發(fā)費(fèi)用9.15億元，同比增長19.9%，占營收比例16.8%。

進(jìn)入2026年，一季度實現(xiàn)營收14.61億元，同比增長19.51%；歸母凈利潤8.47億元，同比增長61.30%；扣非凈利潤6.04億元，同比增長20.14%。毛利率大幅提升至69.8%，同比提升9.3個百分點。剔除股份支付費(fèi)用影響后的歸母凈利潤為9.42億元，同比增長56.7%。

從季度趨勢看，業(yè)績持續(xù)高增的脈絡(luò)清晰： 2025年Q1至Q4營收分別為12.22億、13.43億、14.01億、13.99億元，歸母凈利潤分別為5.25億、5.68億、6.52億、4.91億元。進(jìn)入2026年，Q1營收14.61億元、歸母凈利潤8.47億元，單季利潤創(chuàng)歷史新高。

點評： 瀾起科技正處于盈利加速釋放的景氣上行階段，毛利率從62.2%進(jìn)一步提升至69.8%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，DDR5高階子代產(chǎn)品及AI運(yùn)力芯片占比提升是核心驅(qū)動力。

2. 毛利率持續(xù)攀升——產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的紅利

2025年公司毛利率62.2%，同比提升4.1個百分點；2026年Q1毛利率進(jìn)一步攀升至69.8%，同比提升9.3個百分點。毛利率持續(xù)提升的主要原因包括：DDR5第三、第四子代RCD芯片出貨占比提升（高階子代芯片單價更高）、MRCD/MDB等內(nèi)存模組配套芯片新品放量、PCIe Retimer等AI運(yùn)力芯片貢獻(xiàn)增量。

點評： 與多數(shù)芯片設(shè)計公司毛利率承壓不同，瀾起科技正處于毛利率持續(xù)上行的黃金期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的紅利遠(yuǎn)未結(jié)束。

3. 現(xiàn)金流強(qiáng)勁——盈利質(zhì)量的保障

2025年全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額20.22億元，連續(xù)四年增長。進(jìn)入2026年一季度，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額6.27億元，同比增長232.88%。公司最新資產(chǎn)負(fù)債率僅4.17%，財務(wù)結(jié)構(gòu)極為穩(wěn)健。

點評： 瀾起科技的經(jīng)營現(xiàn)金流與凈利潤高度匹配，盈利質(zhì)量扎實，與大量“紙面利潤”的科技公司形成鮮明對比。

資金面與技術(shù)面

資金面： 6月29日A股成交額約302.94億元，為當(dāng)日科創(chuàng)板成交額第一名。主力資金呈現(xiàn)大幅凈流入。當(dāng)日盤中呈現(xiàn)典型的“高開—單邊拉升—高位震蕩”三階段形態(tài)：早盤以262元高開，全天持續(xù)上行，盤中最高觸及296.66元，尾盤收于296.06元，漲幅13.08%。該股為半導(dǎo)體、芯片、AI算力概念熱股。

技術(shù)面： 收盤296.06元為大陽線，全天漲幅13.08%，振幅13.24%。股價續(xù)創(chuàng)52周新高（52周最高296.66元），上方已無歷史套牢盤壓力。短期下方支撐需關(guān)注262—272元區(qū)間的今日開盤價及5日均線區(qū)域（272.31元）；上方阻力關(guān)注296.66元的日內(nèi)高點。

催化事件： 6月29日大漲的核心催化包括：①公司6月10日宣布DDR5第六子代RCD芯片成功送樣，最高支持9200MT/s；②AI算力需求持續(xù)爆發(fā)，PCIe Retimer等AI運(yùn)力芯片需求旺盛；③公司控股子公司6月初引入云鋒基金等戰(zhàn)略投資者增資近5億元。

免責(zé)聲明： 以上分析僅基于公開財報、交易所公告及市場公開信息進(jìn)行基本面邏輯拆解與復(fù)盤，不構(gòu)成任何投資建議、買賣時機(jī)推薦及個股評級。半導(dǎo)體行業(yè)周期波動、DDR5迭代節(jié)奏不及預(yù)期、AI服務(wù)器資本開支放緩、PCIe Retimer競爭加劇、客戶集中度風(fēng)險、地緣政治及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)政策變動等均可能導(dǎo)致標(biāo)的估值發(fā)生劇烈變動。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。