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據經濟觀察網的報道，6月8日宜人智科公告稱其控股股東CreditEase Holdings（開曼），已于6月5日完成股權重組。這次重組完成后，公司董事長兼CEO唐寧通過該平臺間接持有宜人智科的股權比例已從35.6%上升至82%。

唐寧作為公司的創始人，他對宜人智科的控制權已得到空前的強化。在消費財眼看來，唐寧把持股比例干到82%，幾乎是把籌碼全押上了，這種魄力也是對資本市場的一次強烈表態：他本人對宜人智科信心十足。

但現在看來，資本市場好像并不買賬，宜人智科的股價已從6月8日開盤的1.20美元/股，跌至6月26日收盤時的1.11美元/股。也就是說，盡管公司創始人把自身利益與公司做了更徹底的捆綁，但好像也沒能讓資本市場對宜人智科的股價“另眼相待”。

想要理解這種反差，恐怕需要深入分析宜人智科背后涉及到的多種問題。

從宜人貸到宜人智科：

唐寧曾經跑在風口前面

宜人智科的歷史可追溯至2006年唐寧創立的宜信公司，2012年宜信公司正式推出“宜人貸”網站，該網站為國內首批P2P網貸平臺之一。2015年宜人貸成功于紐交所上市，成為中國互聯網金融赴美上市的第一股，彼時P2P平臺、消費金融、金融科技等是資本市場的熱門領域。因此，這個時候的唐寧和宜人貸處于資本市場的前沿位置，一度風頭無兩。

后續隨著市場環境發生變化，該公司也歷經了多次轉型調整。2019年宜信旗下貸款端與資金端業務進行整合后更名為“宜人金科”，業務拓展至信用科技、財富管理科技以及保險科技領域。到2024年該品牌又進行了升級變為“宜人智科”，此時這家機構著重強調由AI和大數據驅動，并且將自身定位為數智化財務綜合服務提供商。

顯然，這家公司不想僅僅依靠放貸來維持運營，而是希望順應時代潮流向科技領域靠攏，大致就是這個意思。

來源：宜人智科2025年四季度及全年財報

2025年宜人智科的總收入為57.19億人民幣，同比僅微降1%。當下貸款市場的環境是監管越來越嚴格，行業市場還持續收縮，宜人智科能取得這樣的成績，可以看出其助貸業務的規模韌性還是比較高的。

宜人智科經過多年發展積累了大量用戶數據以及風控經驗，可視為其AI轉型的潛在“燃料”。但是其轉型之路并非易事。過去宜人貸時期的P2P業務、宜信財富時期的類固收產品、宜人智科時期的助貸業務等等，每個階段、每一步均存在需要消化的資產以及信任成本，所以它的歷史包袱相對較重。

數百億類固收清退：

一根導火索點燃的市值危機？

今年5月22日，上海證券報等媒體指出，宜信宣布對旗下類固收產品啟動“良性清退”，這場清退或涉及資金規模數百億，以及數萬的高凈值客戶。

與此同時，宜信方面也表示，當前的清退處理原則為“優先保障凈本金”，即先確保投資者拿回扣除已獲收益后的實際投入，后續再分階段退還全部本金和收益。這一表態的背后，是投資者收益直接歸零，而且本金還有可能需要等待數年才能拿回。

這場清退對宜信旗下宜人智科的沖擊可不簡單。盡管宜人智科迅速拋出“三隔離”聲明，也就是公開對外稱公司和宜信財富之間存在業務隔離、運營隔離、法人隔離，未開展任何財富管理類相關業務，試圖以此與這場清退做完全切割。但是，資本市場還是認為這兩個主體的實際控制人都是唐寧，而且它們共享宜信體系的品牌認知，所以其中任何一方的“信用危機”很難不波及另一方。

現實也正是如此。去年宜人智科超50億元凈收入下，僅實現了4050萬元的歸母凈利潤，利潤端下滑嚴重，第四季度就錄得虧損8.82億元。所以這樣的利潤底子，在資本市場根本經不起任何風吹草動。就在宜信發布清退消息的當天，宜人智科的股價就出現單日大跌14.44%，隨后一個月持續下行。

最危險的是，宜信體系長期以來建立的“剛兌”預期，可能會隨著清退進程被徹底打破。一旦投資者意識到這個生態內的產品并非絕對安全，那同樣是宜信旗下的宜人智科，它在C端獲客、資金合作、機構信任上的成本都會上升。

是什么在透支宜人智科的“基本盤”？

要是將此次類固收產品清退，視為宜信體系的一次性創傷，那么宜人智科旗下助貸產品“宜享花”當下所面臨的則是更為長久、且更為致命的慢性失血了。

我們重點講合規、費率這些個永遠夠繞不開的話題。

來源：金融監管總局網站截圖

今年3月，國家金融監管總局對“宜享花”等5家助貸平臺運營機構進行了約談，此次談話直指行業中存在已久的營銷誘導、息費不透明、不當催收等三大頑疾。

黑貓投訴平臺上宜享花相關投訴已超過3.5萬條，高頻關鍵詞有“變相高息”、“不當催收”、“不合理利率”以及“高額服務費”等，這就表明有些問題已到了監管總局需要親自提醒的程度了。如果約談后還不進行整改，那么接下來就是實實在在的監管罰單了。

來源：界面新聞（受訪者提供）

界面新聞前不久爆料，有用戶在宜享花申請借款時，發現還款計劃（試算）含“擔保費”。在用戶提供的還款明細中顯示，借款本金為99900元，一年12期，每月收取利息以及擔保費用，共計20474.04元。他按此計算，實際年化利率約為40%。而按照去年落地的監管新規，24%才是消費金融的新天花板，40%已嚴重超過監管紅線。

不管如何，類固收清退的影響再大也就僅此一次，處理完畢后影響會逐漸消失。宜享花則不同，它是宜人智科核心收入的來源，如果監管持續收緊、用戶投訴持續較多，那么公司的基本盤或許就會受到嚴重影響。

宜人智科怎么破局？

唐寧把他對宜人智科的間接持股比例提升至82%，這一操作不僅體現出實控人以真金白銀表達對公司的信心，還能夠借助該舉措防止股價持續下跌，避免控制權旁落或遭受惡意收購。

美股市場的情況不大一樣，若企業股價臨近退市紅線，大股東通常會選擇重倉增持以進行防御。當前宜人智科的狀況不是很樂觀，唐寧卻幾乎將所有籌碼都押上，至少可看出其不會輕易放棄宜人智科。這與很多稍有風吹草動就變現離場的老板相比，唐寧在這方面做得還是不錯的。

當然風險還是需要注意，當下唐寧將個人利益與宜人智科高度捆綁在一起，倘若公司在短時間內無法遏制股價下跌、改善基本面，那么此次增持或許會從“自救”轉變為“豪賭”。并且，二級市場信心的修復從根本上得依靠基本面的改善，并非大股東增持就肯定會有人跟投。

要破局的話，宜人智科可以考慮從這些方面嘗試。比如類固收清退方案需做到真正透明化，“剛兌”預期也可以考慮怎么守住，以便讓財富端投資者情緒盡快穩定下來。而宜享花平臺，則需在息費披露、催收規范、用戶投訴處理這些方面進行系統整改，降低助貸業務合規風險。最后是AI戰略需切實落地，利用真實的技術能力提升運營效率和用戶體驗，不要只停留在品牌口號上。

宜人智科現在最緊迫的任務不是證明自身還能高速增長，而是證明它在經歷相關的危機后，依然值得投資者和用戶信任。

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