遼寧
6月30號蘇寧易購剛官宣一審贏了萬達17.47億，第二天上海松江、泉州浦西兩座萬達廣場就貼了"已出售"標簽，接盤方蘇州安益背后是號稱"亞洲黑石"的太盟。 72歲的王健林還在全國跑項目賣資產還債沒跑路，可這6000億的窟窿，真就他自己扛嗎？
翻時間線就能看出來，2016年王健林花了344.55億港元把萬達商業私有化，跟投資方對賭2018年要在A股上市，結果地產公司IPO受限沒成。 2023年珠海萬達商管港股上市也黃了，直接觸發380億的回購義務，前后連著四次跟資本綁了對賭上市的條件，賭贏了估值漲、控股權穩，賭輸了就只能賣資產、發高息債、找戰投稀釋股權。
今年1月30號萬達商管發的3.6億美元高級有擔保債券，息票率12.75%，同期正常企業發債利率才3%-4%，萬達的融資成本差不多是別人的三倍。 境外機構愿意借，但明擺著把你按在最高風險檔，老王能借到是本事的，代價是把未來利潤先抵押給了投資人。
2023到2026年萬達累計賣了超85座萬達廣場，2025年5月那筆最大，48座打包500億賣給了太盟、騰訊、京東、陽光人壽組成的財團。 2026年開始接盤方換了個畫風，之前是險資、太盟這類現金多的金主，現在變成了中建一局、二局。
為啥？ 萬達欠中建的工程款早還不上了，直接拿廣場抵賬，兩邊一筆銷。 工商公示里寫得明明白白：常德萬達1月6號股權變更，中建一局2.26億注冊資本接；遂寧1月20號同樣中建一局全資；常州新北2月24號中建二局接，這三座本來就是中建當年承建的，轉一圈回蓋房子的人手里。
中建接了常德、遂寧才不到半年就掛牌要轉，央企主業不是搞商業運營，之前工抵是回收工程款的渠道，現在房地產下行，這些資產從緩沖墊變燙手山芋。 中建背后是分包商、材料商、農民工班組，本來等著結工程款發工資，現在變成等商場啥時候轉手，賬期又拖一長截。
今年還轉了上海顓橋、煙臺芝罘、江西宜春這幾座，加起來近90座，南京建鄴萬達押了1.9億銀團貸款，現在已經進不良處置，銀行都承認部分本金收不回。
廣場里的商戶更被動，產權一換，接盤方要調租金、洗牌招商，之前跟萬達簽的長約能不能認還不一定，裝修錢沒攤銷完就得接新規矩。 員工那邊搞輕資產轉型，編制縮、福利降，好幾個廣場易主后管理團隊重組，一線先愁飯碗在不在。
外面的債也堆著：今年4月永輝仲裁贏了38.6億，王健林個人承擔連帶保證；蘇寧17.47億剛一審勝訴，融創、銀泰也陸續告了，追討超250億。 截至2026年6月萬達被執行超45.78億，股權凍結53條，王健林個人83億股權被凍，光利息一天兩千萬。
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