國際金價上半年經歷過山車，1月創出歷史新高后一路下行，最終6月30日創出近半年新低。7月，金價開啟反彈。

7月3日，黃金連續第三個交易日上漲。截至發稿，現貨黃金報4180.23美元/盎司，日內漲1.4％。

受此影響，今日盤中黃金股大爆發，截至發稿，招金黃金、赤峰黃金2連板，山金國際漲停，紫金礦業漲超6%，四川黃金、中金黃金、西部黃金漲幅靠前。

金飾價格近期快速反彈，此前部分品牌克價較年初高點跌超500元。

消息面上，受弱于預期的非農就業報告影響，交易員下調了對美聯儲未來幾個月加息的預期。

CME“美聯儲觀察”今日顯示，美聯儲7月維持利率不變的概率增至82.4%，累計加息25個基點的概率為17.6%。美聯儲到9月維持利率不變的概率增至46.8%，累計加息25個基點的概率為45.6%，累計加息50個基點的概率為7.6%。

金價自年內高點暴跌1600美元

Wind數據顯示，2026年上半年，國際金價在1月底創下5598美元/盎司的歷史高點后持續走弱，至6月中下旬跌破4000美元/盎司關口，自高點暴跌超過1600美元、回撤近30%，不僅抹平今年以來的全部漲幅，價格已跌回去年11月的水平。

盡管經歷了此番回調，黃金仍是過去12個月表現最佳的資產之一。

嘉盛集團資深分析師Fawad Razaqzada指出，美聯儲新任主席領導下的貨幣政策前景利好美元，這是近期金價下跌的原因之一。此外，中東緊張局勢的緩和導致避險需求減弱，疊加此前投機性看漲勢頭的消退，這些因素都對金價造成了不可忽視的拖累。他同時警告，若美聯儲政策制定者最終被迫恢復緊縮并增加加息次數，黃金的下行壓力或將顯著加劇。

近期已有多家國際投行下調黃金目標價位。

德意志銀行在6月22日將黃金價格預測大幅下調，最大降幅達22%。最新預測顯示，第三季度金價目標調整至4300美元每盎司，較此前預期下調超過五分之一，第四季度目標調整至4800美元，降幅約17%。

此前，高盛已將2026年年底的黃金目標價大幅下調至每盎司4900美元，調降幅度高達500美元。

高盛將黃金目標價下調歸結為兩個原因。一是高盛經濟學家本月初已將美聯儲最后兩次降息推遲至2027年，意味著2026年內不再有降息落地，顯著壓制利率敏感型黃金ETF需求預期。二是沃什就任聯儲主席后首次FOMC會議釋放“超預期鷹派”信號，這一信號將在未來數個季度內限制市場對發達市場央行獨立性的擔憂，進而削弱黃金作為宏觀政策對沖工具的吸引力。

花旗也將黃金三個月目標價從每盎司4300美元下調至4000美元。

摩根大通則將2026年黃金平均價格預測從5708美元/盎司下調至5243美元/盎司。

更早之前，摩根士丹利、澳新銀行等也陸續下調預期。摩根士丹利指出，本輪黃金上漲最大原因是ETF資金的推動，如果沒有ETF資金流入的顯著回升，其關于下半年金價達到5200美元的看漲目標將變得更加難以實現。

黃金牛市是否結束了？

盡管短期承壓，但多數機構認為黃金牛市并未結束，轉機或已不遠。

道明證券（TD Securities）資深策略師Bart Melek判斷，金價可能先跌破3900美元/盎司完成本輪熊市式調整的階段性底部，隨后在2027年反彈至5300美元以上。

盡管下調了短期目標價，高盛仍表示，黃金的短期擾動不改長期趨勢，基本面將支撐牛市延續。在樂觀情景下，若宏觀政策對沖需求（即黃金看漲期權需求）反彈至2026年1月初水平，年底金價有望大幅突破6000美元/盎司。

中金公司指出，本輪黃金回調并非牛市終結。其認為美國通脹可能已經見頂，下半年或進入下行通道，沃什的鷹派表態可能是為未來政策重回寬松預留空間。隨著地緣與通脹壓力在下半年逐漸緩解，美聯儲加息概率很低，降息時點和節奏可能超出市場預期。該機構判斷，隨著美國通脹與增長數據回落，或沃什提供新的政策指引，存在美聯儲緊縮敘事被快速逆轉的可能性，黃金市場的轉折點已漸行漸近。

世界黃金協會：黃金將在下半年步入關鍵節點

當地時間7月1日，總部位于英國倫敦的世界黃金協會發布《2026年全球黃金市場年中展望》報告。這份半年度報告預計，在經歷年初以來的寬幅波動后，黃金投資將在下半年步入關鍵期。金價表現將受到地緣政治、利率環境和投資者情緒等多重不確定性因素的共同影響。

世界黃金協會的短期價格歸因模型顯示，上半年主導金價走勢的核心因素是地緣政治風險升溫。其中美伊沖突影響尤為顯著，投資者調倉以及獲利了結行為等因素也起到重要作用。

值得注意的是，金價的主要波動集中在亞洲與美國交易時段，反映出亞洲投資者在全球黃金定價機制中的影響力持續提升。

展望下半年，世界黃金協會預計，黃金將繼續充當全球宏觀經濟的晴雨表，其價格走勢同步反映全球通脹預期、貨幣政策轉向與市場風險偏好波動，也映射出全球央行、機構投資者與消費者的真實需求。

報告預計金價走勢在下半年有三種可能情景：

一、從當前價位來看，市場預計美聯儲將在2026年至少加息一次，可能在10月；英國央行、日本央行和歐洲央行預計都將繼續收緊貨幣政策；美國二季度通脹率預計將觸頂，接近3.9%。若上述背景因素無重大變化，預計金價年內或將在每盎司4100美元附近交投，波動區間約為±5%。

二、若地緣政治風險超預期加劇、全球經濟形勢惡化，或降息預期提前升溫，金價有望重拾漲勢；其中，全球經濟放緩的信號如果足夠強烈，金價就更容易開啟新一輪趨勢性上漲行情。

三、下行風險方面，美元走強、美聯儲加息幅度超出預期以及市場風險偏好回升，是金價上行面臨的主要阻礙因素；若金價持續低于每盎司4000美元關口，就有可能觸發進一步拋售。不過，從歷史表現來看，若金價較當前水平下跌超過10%，則可能觸發多個地區長期投資者的“逢低買入”需求。

世界黃金協會美洲區首席執行官兼全球研究負責人安凱（Juan Carlos Artigas）表示，今年黃金市場已明確傳達出一個信號，即黃金是真正意義上的全球性資產。金價反映的是全球范圍內的宏觀經濟和地緣政治動態，而不僅僅局限于美國。來自全球央行、機構投資者和消費者的結構性需求，正是支撐黃金韌性的基礎所在。

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編輯|金冥羽 杜波

校對|梁露月

每日經濟新聞綜合自央視財經、Wind、公開資料