今年上半年，A股券商股行情分化明顯，作為中小券商的代表，華安證券漲幅領先，硬科技投資布局受到廣泛關注。與此同時，中小券商牌照拍賣遇冷，大通證券控股權宣告流拍。

來源：攝圖網

0人競拍，大通證券控股權首拍流拍，火速打八折再“上架”

7月1日，大通證券合計17.03億股控股股權在京東資產交易平臺流拍。該筆股權對應持股比例51.59%，起拍價為43.29億元，于6月30日至7月1日進行拍賣，雖吸引超1.9萬人次圍觀，但全程無人報名。

流拍之后，上述股權又被迅速掛出，進行第二次拍賣，從7月8日12時起拍，到7月9日12時截止。此次起拍價為34.63億元，較首次拍賣價格下調約20%，且增價幅度由首次拍賣的“500萬元及其整數倍”調整為“200萬元及其整數倍”。

大通證券是唯一一家總部設在大連的證券公司，注冊資本33億元。據中國證券業協會披露的數據，2025年，大通證券營業收入為4.19億元、同比增長5.7%，凈利潤為1.34億元、同比增長約7%，其中證券經紀業務凈收入1.87億元、投資銀行業務凈收入93.67萬元。

2025年末，大通證券資產總額為105.25億元，負債總額為53.10億元，凈資產為52.15億元。據中聯資產評估集團有限公司出具的評估報告，以2025年11月28日為評估基準日，上述51.59%股權評估值與首次拍賣價相當，為43.29億元。粗略估算，評估增值約61%，折算P/B約1.61倍。

而據中原證券研報，6月上旬，券商板塊平均P/B一度跌至約1.16倍，此后快速回升，下旬創近三個月估值新高，約1.33倍。

拍賣標的的構成如下：一是華信信托直接持有的9.32億股，對應持股比例28.25%，其中約半數股份處于質押狀態；二是華信信托二級全資子公司海創匯通持有的3.02億股，持股比例9.16%，約半數股權同樣存在質押；三是海創匯通指定第三方承接華根機械所持有的大通證券4.68億股股份的合同權利，持股比例14.18%，該部分股權系海創匯通此前通過重整競買取得，目前約三分之一被質押。

華信信托處置大通證券股權，與自身的破產重整進程密切相關。2020年起，華信信托旗下27只信托產品陸續出現延期兌付，涉及本金約70.78億元。2025年11月，大連市中級人民法院裁定受理華信信托破產重整申請。

今年2月，在第一次債權人會議上，《關于處置大通證券股份有限公司股份的方案》等三項議案獲得表決通過，大通證券股權被明確列為投資者兌付資金的重要來源。

4月，華信信托管理人曾公開招募重整投資人。5月，管理人向法院申請將重整計劃草案提交期限延長三個月至2026年8月28日，理由是大通證券股權處置結果將直接影響債權受償方案和出資人權益調整方案的制定。

值得注意的是，大通證券其他股權也在被處置。

公開信息顯示，大連港投融資控股集團有限公司持有的大通證券15.42%股權在阿里資產平臺公開轉讓，正處于招商階段，招募時間為2026年3月13日至9月9日，目前有一名意向人，出售方原始投資為7.92億元。

此外，據沈陽市中級人民法院于2026年1月發布的司法鑒定書，在執行盛京銀行沈陽市沈河支行與沈陽萬基實業等多家公司借款合同糾紛一案中，沈陽萬基實業所持大通證券9.1606%股權經天和資產評估后，確定財產處置參考價約為2.93億元。

券商股上半年行情分化，布局硬科技受關注

7月1日，天風證券（601162.SH）、國盛證券（002670.SZ）、華安證券（600909.SH）漲停，招商證券（600999.SH）、長江證券（000783.SZ）股價漲幅超8%，且盤中一度觸及漲停。

按申萬行業（2021，僅A股）分類，“非銀金融—證券Ⅱ”行業共有50家上市公司，其中華安證券上半年股價漲幅為63.86%，第二季度漲幅達到100.18%。招商證券、長江證券緊隨其后，上半年股價漲幅分別為26.80%、24.48%，第二季度股價漲幅分別為36.66%、47.89%。

2025年，華安證券實現營業收入50.68億元、同比增長31.11%，實現歸屬凈利潤21.08億元、同比增長41.92%。此外，公司2025年現金分紅（包括中期已分配的現金紅利）7.9億元，占歸屬凈利潤的37.5%。

市場有觀點認為，華安證券股價大幅上漲，與其投資了多家硬科技企業有關。公開信息顯示，華安證券旗下子公司華安嘉業投資管理有限公司、華富瑞興投資管理有限公司通過安徽安華創新五期風險投資合伙企業（有限合伙）間接持股國產DRAM巨頭長鑫科技，穿透后持股比例約為0.375%。2026年6月，長鑫科技IPO注冊獲批。

此外，華安證券還間接投資了長江存儲、摩爾線程（688795.SH）、華虹半導體等多家明星企業。

財達證券（600906.SH）、中信建投（601066.SH）、廣發證券（000776.SZ）、中金公司（601995.SH）、中信證券（600030.SH）上半年、第二季度股價也均表現為上漲，平均漲幅分別為6.68%、23.05%。

其余證券公司上半年股價均表現為下跌，其中中國銀河（601881.SH）、國信證券（002736.SZ）、首創證券（601136.SH）、國盛證券跌幅均超20%。

中原證券研報指出，目前券商板塊P/B仍與近十年1.52倍的平均估值存在明顯距離，板塊內超六成個股估值低于板塊平均估值，后續結構性行情有望維持相對活躍。

中信建投研報認為，券商通過子公司全鏈條參與科創生態，部分券商另類投資子公司與私募子公司年均利潤貢獻已約7%~10%。隨著明星項目進入上市通道，券商科創股權投資的蓄水池效應將逐步釋放。