北京
作者| 高凌朗
編輯| 汪戈伐
7月5日晚間，光模塊龍頭中際旭創再次在深交所互動易平臺連續回應兩則市場傳聞。
針對"公司上游核心物料被封鎖"的說法，公司予以否認，稱采購渠道正常，供應商配合積極。同時，公司也就"康寧玻璃橋新技術是否構成替代威脅"作出說明，表示該技術只是內部光耦合方案的一種更新，并不會取代光模塊產品本身。
這已經是公司5月底、6月中旬之后，年內又一次緊急發聲。Wind數據顯示，截至7月3日收盤，公司股價報1116元，較6月中旬的高點已回落約兩成，總市值降至1.24萬億元。
傳言一波接一波，股價也跟著上躥下跳，這家萬億光模塊巨頭這段時間的處境可以說相當熱鬧。
這次的傳聞具體是什么呢？
有投資者在互動平臺提問，說公司上游需要用到的法拉第旋光片（俗稱"炫光片"）供應被卡了脖子，公司本質上只是個中游組裝廠，兩頭都受擠壓。
中際旭創回應說，這個說法不符合事實，核心物料采購渠道暢通，供應商也配合得挺積極。
公司還解釋，光模塊生產雖然有組裝這道工序，但組裝只是幾十道工序里的一環，不能把整個行業簡單歸為組裝制造。做高端光模塊，硅光集成、相干通信、精密光學耦合、高速電路這些技術都得用上，還得經過長期可靠性測試，通過大客戶嚴格的準入審核，系統設計能力才是真正的門檻。
不過市場的擔心也不是完全沒來由。據國盛證券研報，法拉第旋光片這個環節的全球供應確實高度集中，美國高意和日本GRANOPT兩家企業加起來占了九成以上份額，這塊的供應格局本身就存在一定風險敞口。
另外，關于康寧6月24日在首爾發布的新一代玻璃光互連方案，市場擔心它會沖擊現有的光模塊技術路線。
中際旭創回應說，這個方案只是共封裝光學內部耦合組件的一個新選擇，公司的技術布局本來就是多條腿走路，就算這個方案以后成了主流也能兼容適配。
值得一提的是，這不是公司近兩個月里第一次緊急辟謠。5月30日，公司澄清了網傳所謂"董事長演講全文"是偽造的；6月10日深夜，公司回應被美國國防部列入相關清單一事，強調這個認定不符合事實；6月14日，公司又否認了"受匯兌影響業績爆雷"的說法。一個多月里反復被卷進各種不實信息，某種程度上也說明這只股票現在有多受關注。
傳言為什么這么多，可能還得從股價說起。
公開信息顯示，2025年4月初，中際旭創股價一度低至67元附近，之后伴隨AI算力需求持續釋放，股價一路走高，6月3日盤中還首次超過了貴州茅臺。6月18日，公司市值站上1.5萬億元關口，當天收盤價定格在1367.88元，市值和股價兩項指標同時反超這只傳統"股王"。
進入6月下旬，"算力過剩論"開始發酵，加上資金層面的再平衡，股價出現連續調整，到7月3日已經從高點回落約兩成。
從業績看，支撐這輪行情的底子還在。公司一季報顯示，今年一季度營業收入194.96億元，同比增長192.12%，歸母凈利潤57.35億元，同比增長262.28%，單季盈利已經超過之前全年水平，主要得益于云計算客戶對算力基礎設施的持續投入。
多家機構對近期的調整看法偏樂觀。東吳證券認為這輪回調更多是情緒性波動，海外云廠商的資本開支和大模型企業的營收表現都還比較強勁，行業長期邏輯沒有被打破。國金證券則提出，行業正在從過去單純看出貨量，轉向同時關注光芯片供給和耦合方案升級，今年的行情也在慢慢從講故事走向拼業績。
隱憂當然也存在。中際旭創前五大客戶貢獻了七成以上營收，客戶集中度偏高，一旦下游資本開支放緩,公司業績首先會受到影響。
與此同時，國內外廠商都在加碼光模塊產能，據高盛、LightCounting測算，如果后續需求增速跟不上，行業供需格局有轉向寬松的可能。
傳聞能被一次次澄清，但產能擴張和客戶依賴這些實打實的經營變量，恐怕還得靠一份份財報去回答。
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