四川
7月6日，新華聯控股有限公司（以下簡稱“新華聯控股”）持有的三峽人壽保險股份有限公司（以下簡稱“三峽人壽”）2億股股份第九次被擺上拍賣臺。只是歷經多次流拍后，該部分股權的起拍價已經從最初的2.02億元降至1738.25萬元。
在業內看來，新華聯控股“急售”保險股權，本質是通過處置資產來回收流動性。目前，資本對保險牌照的投資意愿已明顯降溫，反映出中小險企生存壓力大、牌照資源價值縮水的行業現狀。
價格跳水：從2億元到1738萬元
作為三峽人壽的發起股東之一，新華聯控股曾是中國民營企業的代表性力量，業務橫跨地產、文旅、石油、礦業、金融等多個領域。然而，自2020年起，新華聯控股陷入嚴重流動性危機，2023年進入實質合并重整程序，2025年6月重整計劃執行完畢。處置持有的金融股權，成為新華聯控股清償債務、盤活資產的核心路徑之一。
2017年，三峽人壽成立。彼時，新華聯控股與?重慶渝富資本運營集團有限公司?、?重慶高科集團有限公司?、江蘇華西同誠投資控股集團有限公司持股比例相同（20%），并列成為三峽人壽第一大股東。自2023年以來，三峽人壽先后完成兩次增資，因新華聯控股均未參與增資，其持股比例被相應稀釋，當前僅為6.59%。
2026年2月，新華聯控股首次掛牌拍賣其所持有的三峽人壽2億股股份，起拍價為2.02億元，但這次拍賣并未成型。隨后，新華聯控股多次掛牌拍賣三峽人壽這部分股權，起拍價也從初始的2.02億元一路下調，先后降至1.62億元、1.29億元、1.03億元、7239.68萬元、5067.78萬元、3547.44萬元、2483.21萬元。
7月6日，新華聯控股再次掛牌拍賣所持有的三峽人壽2億股股權，起拍價下調至1738.25萬元。
曾有業內人士表示，新華聯控股此舉是通過處置資產回收流動性，說明其流動性較為緊張。若本次拍賣順利成交，新華聯控股將徹底退出三峽人壽股東序列。但從目前已有八次流拍、起拍價多次大幅下調的現實來看，市場對這一“清倉式”退出的反應頗為冷淡。
“當前保險機構的估值邏輯已由‘規模導向’轉向‘質量導向’。資本不再單純看保費增長，而是更重視價值與利潤創造、可持續發展能力等，如業務結構是否健康、投資能力是否穩健、數字化與成本控制能力、公司治理與股東結構是否清晰規范等。”北京大學應用經濟學博士后朱俊生在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。
今年一季度三峽人壽凈利潤為-3718萬元
對于資本對拍賣股權熱情不高的原因，朱俊生認為主要有三方面。
第一，監管準入門檻高、審批周期長。保險業屬于強監管行業，股權受讓方不僅要通過工商層面的變更，更需經金融監管部門審查批復。拍賣成交并不意味著股權立即生效，這種不確定性大大降低了投資者積極性。
第二，保險公司經營可見度不高。拍賣標的多為中小險企，信息披露有限，投資者難以準確判斷資產質量、負債結構與經營能力。尤其在人身險領域，負債久期長、精算假設復雜，外部投資者很難評估真實價值。
第三，行業利潤收縮、資本回報周期長。近幾年壽險轉型、投資收益下行、監管趨嚴，使得保險業資本收益率顯著下降，缺乏短期退出機制。即便收購股權，也可能面臨持續投入與結構調整的沉沒成本。
回歸到標的方，作為唯一一家總部在重慶的壽險公司，三峽人壽已成立7年有余。從經營數據來看，三峽人壽的保費規模近幾年有所下降，而且一直沒有擺脫虧損難題。
年報數據顯示，2018年至2025年，三峽人壽的保險業務收入分別為0.11億元、9.17億元、11.02億元、6.24億元、5.59億元、4.06億元、3.33億元、6.33億元；同期的凈利潤分別為-0.58億元、-1.19億元、-1.05億元、-0.65億元、-1.1億元、-1.97億元、-2.52億元、-1.97億元。
不過，三峽人壽近年來在持續推進股權結構與治理重構。2025年，三峽人壽完成第二輪股東增資，增資完成后注冊資本由15.37億元增加至30.33億元。同時，三峽人壽的前四大股東已全部轉為重慶國資企業，四家合計持股比例高達81.88%。
今年一季度，三峽人壽實現保險業務收入7.16億元，凈利潤為-3718.46萬元。
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