7月5日晚間，益盛藥業（002566.SZ）發布公告稱，公司收到吉林省藥品監督管理局出具的《采取風險控制措施通知書》。

此前6月26日至28日，國家藥監局食品藥品審核查驗中心對公司開展有因檢查，查實補金片存在一項嚴重缺陷，存在用藥安全隱患。監管部門隨即要求補金片、生脈注射液相關生產線全面停產停銷，企業完成整改、消除風險后方可復產。

當下中藥行業飛檢已成常態，中藥注射劑上市后再評價監管要求持續收緊。這場由一款小眾藥品引發的合規風波，恰逢益盛藥業連續兩年業績下滑、一季度剛顯現復蘇苗頭，與公司而言無異于一場突如其來的壓力測試。

0.01%營收背后的停產沖擊波

事件的直接導火索是補金片，但實際影響范圍遠大于這款產品本身。

從監管出具的停產清單來看，本次被暫停的生產單元覆蓋兩條完整產業鏈路。一是補金片對應的固體制劑車間生產線，以及配套的中藥前處理車間、提取Ⅰ車間；二是生脈注射液對應的小容量注射劑Ⅰ、Ⅲ車間洗灌封聯動線，以及配套的中藥前處理車間、提取Ⅱ車間。

補金片作為肺結核輔助治療的中成藥，本身體量極小，2025年其營收占公司總營收比例僅0.01%，幾乎可以忽略不計。

本次涉事批次共生產9562瓶，其中已銷售2400瓶，公司已啟動三級召回。按照藥品召回分級規則，三級召回針對使用后一般不會引起健康危害、僅因標識或包裝等問題需收回的產品，屬于風險等級最低的召回級別。根據益盛藥業后續對《時代周報》的回應，本次召回為預防性處置，目前暫未收到相關不良安全事件報告，預計物流、銷毀等直接成本僅十幾萬元，直接財務損失相當有限。

但這次公告里被“連坐”的生脈注射液，是另一回事。

生脈注射液本身并未檢出質量問題。據益盛藥業解釋，其被按下暫停鍵的核心原因，是與補金片共用部分中藥前處理車間環節。監管部門基于藥品生產全鏈條風險管控原則，對存在隱患的共用生產環節一并采取了管控措施，是對涉事生產環節的系統性叫停。

生脈注射液作為國家醫保甲類產品，曾連續被納入多版新冠診療方案的危重型推薦用藥，在益盛藥業產品矩陣中地位重要。2025年，生脈注射液營收占公司總營收的7.65%，對應年營收規模約4900萬元；其所屬的針劑類產品全年總營收達1.99億元，占公司總營收的31.16%，貢獻的毛利也占到三成。

僅從產品營收占比來看，兩款涉事產品合計影響不足8%，看似不會動搖經營基本盤。但中藥生產的特點在于，前處理與提取是所有制劑的關鍵上游環節，通常為多品類共用。一旦前處理車間停產，不僅涉事產品無法生產，同車間生產的其他非涉事品種也會面臨產能受限的問題。

短期來看，停產帶來的沖擊集中在三個層面。一是階段性產能停滯造成部分產品供貨斷檔，尤其生脈注射液正處于終端下沉拓展期，供貨中斷可能導致渠道份額被競品分流；二是整改、召回、庫存調配產生的額外成本，將直接擠壓本就微薄的當期利潤；三是品牌與合規信譽受損，可能影響后續產品招投標與醫院準入。公司也在公告中提示，存在整改不達標、復產延遲、訂單流失、現金流承壓及后續行政處罰等多重風險。

兩年業績滑坡后的再次承壓

這場合規風暴降臨的節點，恰好卡在益盛藥業業績修復的關鍵路口。在此之前，公司已經歷連續兩年的營收與凈利潤雙下滑，主業盈利能力持續走弱。

2023年是公司近年業績的最后一個高點，當年實現營業收入8.54億元，同比增長2.85%；歸母凈利潤9473萬元，同比增長14%。彼時市場仍對其“人參全產業鏈”的故事抱有期待，依托東北產地優勢打通種植、制藥、化妝品、健康食品全鏈條，一度被視為多元化增長的可行路徑。

轉折從2024年開始顯現。當年公司營收驟降至6.68億元，同比大幅下滑21.69%；歸母凈利潤跌至5208.61萬元，同比下降45.02%；扣非凈利潤僅剩2706.46萬元，同比暴跌64.33%。

下滑趨勢在2025年并未止住，全年實現營收6.4億元，同比再降4.23%；歸母凈利潤2899.93萬元，同比下降44.32%；扣非凈利潤僅1187.71萬元，同比再降56.12%。

兩年時間里，公司營收規模縮水近四分之一，凈利潤蒸發近七成，扣非凈利潤的降幅更是超過八成。到2025年第四季度，公司扣非凈利潤已轉為-68.4萬元，出現單季度扣非虧損，主業盈利的脆弱性已經暴露。

業績持續走弱的一大根源，在于醫藥主業的增長失速。作為貢獻超八成營收的基本盤，醫藥業務2024年營收同比下降19.37%，2025年同比再降6.14%。振源膠囊、生脈注射液、心悅膠囊等核心品種，普遍面臨醫保控費趨嚴、競品同質化競爭加劇的雙重壓力，增長動力持續弱化。其中生脈注射液目前仍處于上市后再評價的關鍵階段，本就需要持續投入研發與渠道資源，本次停產無疑會打亂其原有推進節奏。

主業失速的同時，多元化布局始終未能形成有效接棒。

健康食品板塊2025年營收同比增長15.91%，但基數極低，對整體盤面拉動有限；化妝品板塊延續頹勢，全年營收同比下滑11.21%，多年來不溫不火。人參全產業鏈則更多停留在原料供給層面，并未轉化為高附加值的產品競爭力，反而因大量存貨占用資金，拖累了整體運營效率，人參價格波動帶來的存貨跌價風險也懸而未決。

正是在這樣的背景下，2026年一季度的增長數據一度被視作回暖信號。

當期公司實現營業收入1.79億元，同比增長12.24%；歸母凈利潤1614.43萬元，同比增長36.11%，兩項核心指標均實現兩位數增長。但這份復蘇的成色并不扎實，一季度扣非凈利潤僅480.85萬元，同比大幅下降43.02%，營收與歸母凈利潤的增長，很大程度上依賴非經常性損益的支撐。

本次停產整改，相當于給本就脆弱的修復節奏按下了暫停鍵。對于年扣非凈利潤僅剩千萬元出頭的益盛藥業而言，停產造成的任何一項損失，都可能顯著拖累全年業績。更長遠的影響在于，渠道信任與品牌口碑的修復，遠比生產線復產需要更長時間。（文丨公司觀察，作者丨曹倩，編輯丨曹晟源）