北京
5月31日，據彭博社報道，AI基礎設施投資正在帶動一批老牌科技公司重新上漲。Moneycontrol報道提到，戴爾、諾基亞、聯想、美光、英特爾、德州儀器和思科這七只股票，2026年平均漲幅達到158%，合計增加約1.7萬億美元市值。
這批公司中的不少，都曾是互聯網泡沫時代的明星。后來，互聯網平臺和云計算公司取代了它們在資本市場的主角位置。今天，它們又被AI拉回市場中心。原因不復雜：AI不只需要模型，也需要服務器、存儲、網絡設備、內存、光通信和各類基礎芯片。
這輪行情的重點，不是市場突然懷舊。它更像一次估值口徑重排。過去幾年，資本市場最愿意給模型公司、云廠商和芯片龍頭定價。現在，錢開始往更底層走。訓練和推理需要算力，算力需要機房，機房需要服務器、交換機、光模塊、內存、存儲和電力系統。越往下看，越會發現一批名字并不新，但位置很關鍵的公司。
戴爾是最直接的例子。報道稱，戴爾股價在上周五大漲33%，創下公司歷史最大單日漲幅。它的財報給了市場一個更具體的理由。戴爾5月28日發布的2027財年第一季度業績顯示，公司季度收入達到438億美元，同比增長88%。其中，AI優化服務器收入達到161億美元，同比增長757%。戴爾還稱，當季獲得244億美元AI訂單，并把2027財年AI服務器收入預期上調到600億美元。
這說明戴爾已經不只是PC公司。它正在變成AI服務器和企業基礎設施供應商。AI公司要的是GPU服務器，但服務器不是只把芯片插上去。客戶還需要整機設計、散熱、存儲、網絡、交付和后續服務。戴爾的價值，正是在這些“不新鮮但必須有人做”的環節里被重新看見。
諾基亞不是簡單回到過去，而是換了一條路重新站上牌桌。它曾經靠手機被大眾記住，又在智能手機浪潮里失去主角位置。后來，諾基亞轉向通信網絡設備。2025年2月，諾基亞完成對美國光網絡公司Infinera的收購。諾基亞當時說，這筆交易會擴大它在網絡規模客戶和數據中心領域的存在。AI數據中心內部和數據中心之間，都需要更快的數據傳輸。訓練集群越大，光網絡和傳輸設備越不再是邊緣配套。
思科也是類似邏輯。它曾是互聯網泡沫的代表公司，也曾短暫成為全球市值最高公司。現在，網絡設備重新變重要。AI集群越大，對交換、路由和數據中心網絡的要求越高。思科5月13日發布的2026財年第三季度業績顯示，公司季度收入158億美元，同比增長12%；網絡產品訂單同比增長超過50%；來自超大規模客戶的AI基礎設施訂單年初至今達到53億美元。思科還把2026財年相關訂單預期從50億美元上調到90億美元。
聯想和美光則說明，這輪擴散不只發生在美國老牌網絡公司身上。聯想5月21日發布的2025/26財年業績顯示，全年收入831億美元，創歷史新高；AI相關收入同比翻倍，占集團收入33%。其中，基礎設施方案業務全年收入192億美元，并實現全年盈利。聯想還披露，AI服務器業務管線達到210億美元，已有超過5800個客戶AI部署。
美光的邏輯更靠近存儲和內存。AI服務器離不開高帶寬內存，也離不開數據中心存儲。美光3月18日發布的2026財年第二季度業績顯示，公司季度收入238.6億美元。它的云內存業務收入77.49億美元，核心數據中心業務收入56.87億美元，均較上一年同期明顯增長。模型越大，數據吞吐越重，內存和存儲就越像算力鏈條里的瓶頸。
這輪行情說明，AI交易不只屬于英偉達。越往基礎設施深處走，受益公司越多。它們不一定站在應用前臺，但位置很具體。電力、服務器、存儲、網絡和光通信鏈路，都是模型背后的硬成本。對市場來說，這些公司提供的不是下一個應用故事，而是AI擴建周期里必須補齊的基礎設施。
風險也在這里。基礎設施公司會受益于擴建周期，也會受制于周期。只要數據中心投資放緩，訂單和估值都可能重新承壓。服務器還會受制于GPU、內存、電力和交付能力。網絡設備、光通信和存儲，也都有自己的價格周期和庫存周期。
所以，“老科技股復興”不是簡單的懷舊敘事。更準確地說，這是AI資本開支向底層擴散后，市場重新給硬件資產定價。它有真實訂單和財報支撐，也有周期交易的影子。今天這些公司重新回到牌桌，很大程度上是因為模型背后的成本開始被看見。（易句）
（本文由AI翻譯，網易編輯負責校對）
本文來源：網易智能
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王鳳枝_NT2541
