就在朱嘯虎在訪談時向大模型潑了冷水，財大氣粗的阿里，就又投資了一家大模型企業。

3月5日，據消息人士透露，阿里領投了AI大模型公司MiniMax的新一輪融資，領投至少6億美元，MiniMax投后估值已經超過25億美元。

這不是阿里在大模型領域的第一次出手，2月中旬，晚點曾報道，月之暗面完成了一輪8億美元的B輪融資，而且據說是為了領投，大幅提高了投資金額，過高的投資占比，導致美團和小紅書退出投資月之暗面。

至此，阿里已經投資了5家AI大模型企業，分別是月之暗面、MiniMax、智譜 AI 、百川智能和零一萬物。可以說，集齊了大模型創業領域的5大獨角獸。

很多人會困惑，阿里不是有自己的通義大模型嗎？為何廣泛投資創業公司的大模型？

有AI 領域投資人告訴鯨選Pro，阿里投資這么多大模型，是為了“抵抗字節”。字節確實在6月份準備投資MiniMax，內部也確實All in AGI。但字節是否值得被當作AI領域最強對手，市場上的聲音并不一致。

另一方面，有證券投資人“星辰”認為：如果ki-mi（月之暗面）未來值3個谷歌，估值5萬億usd，阿里持股40%，考慮到以后很多輪的稀釋，最終持股30%，那就是1.5萬億，等于電商，云和本地生活服務業務全部白送算零，目前不到2000億usd，還有7倍回報空間。

無論哪一種說法，都可以看出，市場對大模型未來發展都非常樂觀。強如阿里也不敢把雞蛋放在頭一個籃子（通義大模型）里，而是廣泛投資市場上的大模型。

雖說在新零售時代，阿里就廣泛投資了銀泰、大潤發眾多零售企業。但當時投資持續幾年，現在是則是短短幾個月時間內，豪置百億搜集大模型獨角獸公司。

篤定一個時代的阿里，為何不是全力扶持通義成為全球大模型第一名，而是如此激進投資大模型企業呢？

豪氣100億搶投大模型

在楊值麟的月之暗面融資故事中，流傳著這樣一個版本：

月之暗面的Kimi產品受到行業好評后，想要投資月之暗面公司的投資人踏破了門檻。在其首輪8億美元融資中，阿里一家就投資了7.9億美元，礪思資本投資1000萬美元。實際上，原本小紅書、美團計劃戰略投資。但阿里將月之暗面估值提高50%，并且重倉持股40%，逼退了小紅書和美團。

而在騰訊投資過的MiniMax的投資故事中，同樣的劇情又在上演。一位資深人士告訴鯨選Pro，本來字節跳動在2023年6月份投資MiniMax，后來決定不投資打錢了。紅杉中國成為額度繼承者，在最新一輪的融資中，和阿里、米哈游、紅杉等共同投資超6億美元，據稱新一輪融資或將使MiniMax估值超25億美元。

從以上投資案例可以看出，阿里在爭奪對大模型企業的投資時，至少和字節跳動、騰訊、美團、小紅書等大廠正面競爭，最終憑借“鈔能力”，都取得了最后的勝利。

阿里為何對大模型企業投資如此重視，以至于不惜和巨頭友商開戰。這可能和2023年的一場聚會的會談內容有關。

很多人應該還會記得，2023年8月23日，當時還是阿里云董事長的張勇，邀請了 20 多位中國大模型領域創業者，在「西溪論道」。

這其中有零壹萬物的李開復、百川智能的王小川、智譜AI的張闊等等大模型和AIGC公司創始人。阿里也相繼投資了這幾位大咖的公司。會上張勇就提出了觀點：“這個容易出現 Hyper Scaler（超大規模玩家）的跨技術時代，肯定沒有人敢掉隊。”這說明，當時阿里的高層，以及意識到大模型的未來發展潛力，已經到了出現下一個阿里的地步。

同時，張勇也提到，“模型越多越好，場景越多越好”。當然，阿里肯定希望所有的大模型，都和阿里建立關系。這種關系，可以是投資關系，也可以是生態合作關系。

從百川智能的A輪，阿里參與投資3億美元，到智譜AI的兩次B輪超16億元，再到MiniMax本輪超6億美元，以及月之暗面的10億美元投資，阿里幾乎都是領投方。

保守估計，阿里已經為國內大模型企業注資100億元。這波資金，是在整體行情遇冷的情況，阿里自己刮起的一股熱帶颶風。

要知道從2022年開始，不僅是AI賽道，整個行業的投資熱情都在急劇縮減。

從前瞻經濟學人統計的AI賽道融資可以看到趨勢，2023年AI 投資數量已經同比大幅縮減，投資金額略微上升，就是大模型賽道的提振作用。

這其中，很多不是VC所投資，而是互聯網大廠的押注。由于大模型普遍都很貴，就像朱嘯虎提到MiniMax，“那個時候我們就沒聊過，因為開始就很貴”，所以阿里可謂是參與創造了幾家獨角獸的孵化，甚至將李開復的零一萬物，從發布那一刻就投成了獨角獸

通義不行還是外部的香？

從市場的角度看，如果騰訊和字節廣泛投資大模型還是比較能理解。畢竟騰訊的混元和字節的云雀大模型，出現的比較晚，而且至今也沒有大規模開放，很多人不了解這兩款大模型的真實實力。

如果為了補強自身，從而選擇投資市場上的大模型，這在邏輯上說得通。但他們沒有選擇投資，而是選擇內部自研。實際上，通義大模型也是阿里內部競爭出來的選手。

在鯨選早期文章中講道，達摩院主要有兩個團隊做大模型，一個是金榕領導的機器智能團隊，司羅負責的是AliciMind;一個是周靖人領導的自然語言實驗室，其中楊紅霞負責的是大模型M6。在2022年末的測評中，M6大模型的成果稍具優勢，二者最終整合成現在的通義大模型。但楊紅霞因為無法晉升而選擇離職，加入了字節跳動北美大模型團隊，這些都是后話。

阿里在將大模型提高到集團戰略層面后，通義大模型發展也很快。在近期發布通義千問2.0版本后，還開源了很多版本，其中開源最大的Qwen1.5-72B-Chat模型，在MT-Bench和Alpaca-Eval v2上，超越Claude-2.1、GPT-3.5-Turbo-0613，甚至部分任務得分已超過前幾個版本的GPT-4。

所以說，通義并不是不行，需要阿里去外部投資作為保險。當然，阿里通義大模型厲害，國內創業大模型也符合真香定律。畢竟這些國產大模型，確實也都有自己的獨特之處，甚至很多大模型也強調超越了ChatGPT 4。

大模型獨角獸中，月之暗面基于大模型的產品kimi，具有超長的無損上下文處理能力和指令遵循能力，可支持20萬字長文本輸入。kimi的長文本閱讀解析能力，比ChatGPT 4的能力強。

相比新秀月之暗面，MiniMax是很早落地商業化的大模型企業。騰訊最早投了這家企業，如今阿里又在B輪投資，估值已經高達25億美元。這家企業估值這么高，有一點因素是AI對話產品做得好，其國內AI陪伴產品星野，國外的Talkie，已經有數百萬的用戶。

而零一萬物是著名投資人李開復創辦的大模型企業，此前被阿里云前首席科學家背刺“套殼”。國外有技術專家則認為是參考框架，數據訓練和推理關鍵環節都是零一萬物自己完成。近期，零一萬物發布并開源90億參數Yi-9B模型，號稱代碼數學能力史上最強。

百川智能是很多人沒想到站隊阿里的選手，畢竟搜狗是被騰訊收購。而離開搜狗創業的王小川，很快出現在2023年的云棲大會上演講，百川智能開源了很多好用的大模型，王小川在訓練數據調教方面很有方法論。

智譜AI是國內最早的大模型之一，優勢在于自然語言溝通，適合輕工程嵌入的場景。雖然一直無法融資C輪，始終在B++++輪次中，倒不是智譜ChatGLM4不好用，而是商業化場景始終無法找到突破。

從目前看，國內大模型企業并沒有出現，類似國外OpenAI 一枝獨秀的情況，百花爭鳴的時代，無論互聯網大廠還是創業公司，誰都不敢說自己絕對領先。

一切為了云計算？

根據阿里最新的財報數據顯示，2024財年Q3云智能集團收入為 280.66 億元，同比增長 3%，經調整EBITA同比增長86%，創下財年新高。可以說，云和國際電商撐起了當下阿里的增長，也是未來阿里市值能夠重回巔峰的保障。

當然，據鯨選Pro了解，阿里投資的大模型，并不是阿里云戰投部，而是集團層面的動作。在騰訊云戰投部撤銷后，大家逐漸意識到，云是各家集團主導的戰略。

在蔡崇信和吳詠銘當家阿里的時代，電商和云計算成為重心。而云計算的增長點，可能很大程度來自于大模型。

比如騰訊早期投了MiniMax，騰訊云也為MiniMax提供支持，為其搭建了從資源層、數據層到業務層的云架構。

而且，大模型帶來的客戶增量也不可小覷。微軟CEO薩提亞·納德拉在電話財報會中曾表示，超過1.8萬家公司正在使用微軟的Azure OpenAI服務，這里面有很多是 Azure 的新客戶。并且，其云計算產品Azure的收入增長，也有不少是來自微軟提供的GPT 4入口。

所以云和大模型，未來是相輔相成的發展。

回到前文提到的西湖論道，張勇提到非常確定未來人類社會對于對算力的需求是無限的，對于其效率的要求也會越來越高。對算力的需求和技術要求就更高，這就意味著云有了新的要去面對的問題。而唯有持續不斷值得解決的「難問題」，才能驅動云的價值有更大的成長空間。

雖然大模型企業明白，只有自己控卡，才能真正降低成本。但在朱嘯虎等VC，認為項目估值太高，沒有退出通道而選擇不投資之際，互聯網大廠提供算力，提供高估值投資，似乎大模型企業沒有不接受被投的道理。

有傳聞月之暗面的10億美元投資額中，阿里就以算力折價的形式提供了數億額度。阿里用今天的現金和資源，投資了未來的變現場景，這算是為自己的未來買個了保險。

這樣看來，大模型公司雖然都是獨角獸級別（10億美元估值）。看起來很貴，但對于阿里來說，依然很便宜，尤其在當下阿里PE僅有15，市值被嚴重低估之際。

這也許是更懂財務的阿里董事長蔡崇信的安排。我們從上圖中兩條折線的差值，看到代表資本性支出規模這一數值的變化，阿里是想繼2017年后再度開啟投資盛事世，當時投資新零售等，現在投資大模型，為集團投出來一個未來。

就像雅虎投資阿里巴巴，最后阿里巴巴的股權價值已經超過了沒落的雅虎本身。所以，阿里會成為下一個萬億市值的微軟，還是投資火主業虛弱的雅虎？