2025年1月6日，龍光集團（3380.HK）公告，其境外債務的整體重組取得重大進展，已與其若干境外債權人達成一致。

龍光公告表示，在剛剛過去的2024年，中國房地產行業仍面臨持續嚴峻的經營環境，銷售低迷，資產價值較大幅度貶值，進一步加重了公司的營運成本、業務經營及償債壓力。考慮當前的市場情況、公司的業務表現及預計現金流，公司已就整體重組方案與境外債權人進行了廣泛接觸，已就有關境外債務的整體重組方案條款與若干境外債權人達成一致,以期在符合目前本公司所面臨的業務及營運實際情況的同時,保障所有利益相關者的利益。

接近龍光方面的人士表示，目前龍光已收到了很多債權人的建議及要求，希望公司盡快完成重組，推出交易。公司考慮并接納廣大債權人的利益訴求，在溝通過程中，已有很多債權人明確表示支持龍光債務重組方案。

整體重組方案旨在減輕公司的債務負擔，恢復公司的資本結構，促進公司內部生產和營運的正常運轉，從而釋放其資產的潛在價值，有利于保護相關者利益。

由于公司整體重組方案現已落實，公司即將發布相關公告，邀請境外債權人加入整體債權人支持協議(“整體債權人支持協議”)，以盡快實施整體重組方案，令所有境外債權人及公司其他利益相關方的利益得到保護。

多個選項靈活性高 償付確定性強

在公告披露的重組方案中，龍光提供了現金收購、短期票據與強制可轉換債券的組合、強制可轉換債券、長期票據共計四個選項，讓各債權人按其偏好及需求作出選擇。境外債務的未償還本金總額約為80.38億美元，其中整體重組方案涉及的境外債務未償還本金總額約為75.62億美元

選項一是現金收購，龍光擬以15美元現金兌換每100美元的現有票據本金額。這也是全市場唯一提供直接現金選項的房企，現金選項確定性高，且相比債券二級市場價格有溢價。

在選項二中，龍光擬發行5年期短期票據，第3年開始償還本金，額外支付短債本金1%頭部費用。此方案下短債選項的留債比例合理，償債來源有優質的境外項目作現金流支持，償付確定性強。強制可轉債可以讓投資人及時轉股套現，增加選項吸引力。

選項三，是足額兌換強制可轉債，轉股價為6港元，按其現時1.02港元股票市場價算，龍光強制可轉債的轉股價倍數為5.8倍，優于其他同行平均水平（按照公告方案的轉股價除以公告前一日股票收盤價的平均倍數）。重組成功后，公司債務負擔減少和業務可以持續穩定經營，股價有望進一步提升。此外，可轉債的期限為2年，給債權人增加了轉股及出售靈活性。

第四選項是不削債選項，發行10年期長期票據，為機構類投資人提供不削債選項，滿足不同投資人要求。第6年開始有本金攤銷，且增加資產增信和資金歸集，整體價值較有保障。

有業內分析人士指出，得益于其擁有頗為優質的境外資產和現金資源，龍光境外償債資源包含現金、境外項目和股票等，是已公告重組方案的同行中境外資源價值較高的房企，償付資源確定性高。

此前8月，龍光香港鴨脷洲項目已完成再融資，為項目順利銷售打下穩固基礎，也將為龍光整體重組方案的可實現性提供可靠保障。

方案展現公平公正

保障利益相關者整體長期利益

龍光始終優先考慮整體債權人的利益、公平公正地對待所有債權人。在當前艱難的經營環境下，龍光已對境外重組方案進行了多輪改進優化，拿出了所有可以利用的資源，盡力為全體境外債權人提供較高回收價值的重組方案。

分析人士認為，基于目前的行業現狀，境外債權人對房企的債務重組想法已經發生重大變化，債權人的預期逐步回歸現實。只要房企債務重組方案有誠意，拿出能夠拿出的資源，公平公正對待，債權人通常都會給予支持。所以，大多數債權人要求龍光盡快推出方案，相較于方案本身，他們其實對債務重組完成的時間更加關心。

龍光公告表示，條款清單中規定的整體重組方案代表了境外債務重組的合理和現實的解決方案，旨在確保公司繼續作為一個持續經營的企業，以實現其利益相關者的整體長期利益。

自出現階段性流動性壓力以來，龍光通過加快銷售回款、縮減運營開支等多種方式，全力應對困難挑戰，做好“穩經營、保交付”工作。2024年，公司克服重重壓力兌現交付承諾，全年共計完成交付2.8萬套，展現出企業的責任擔當。

2024年9月，中央及地方政府密集出臺了一系列樓市利好政策，房地產市場整體呈現出止跌回穩的向好趨勢。

一旦重組成功，對公司未來的運營、項目開發以及保交付有積極作用，真正保護所有債權人和投資者的長期利益。