全面轉軌AI期間的百度，相較其他互聯網巨頭，在增長結構和運營策略上，呈現出的變化更為直觀。

5月21日晚，百度發布2025年第一季度財報，集團總營收達325億，同比增長3%。其中，百度核心營收255億元，同比增長7%，超過市場預期。

在增長上，一季度百度在線營收業務沒有出現太多下滑，維穩至上。并且，伴隨智能云同比增速超40%的拉動，百度核心業務也告別了過去幾個季度的增長停滯，重回正軌，找到了相應節奏。

在盈利上，百度核心業務凈利潤同比增48%至76.3億，加上2024年以來在成本端較為嚴格的管控，一季度的三費開支出現較大下滑，保證了百度實現基本盤業務持續盈利的同時，為后續加碼AI有了更多資金儲備。

另一方面，面對越發激烈的競爭形勢，近些年持續對AI建設的投入，也讓百度2025年一季度期間圍繞“AI”，逐漸讓第二增長曲線變得清晰起來。

一、維穩至上

已經把下一個十年全面押注AI的百度，當下圍繞基本盤的經營策略，核心要務在于維持穩定。

這勢必要求百度的業務基本盤，營收不要出現太大起伏，成本開支上也要節衣縮食，從而做到利潤可持續，如此一來，才能確保新業務開拓時有更多充足的資金彈藥。

按照這個思路，再看百度2025年第一季度表現，不難發現，百度已經告別了先前連續多個季度的營收下滑，重新找到自己的節奏。

2025年一季度，百度集團總體營收325億，同比增長3%。其中，百度的核心業務營收255億，同比增長7%，超過了市場預期。考慮到，若不是百度在線營銷收入延續了這些年持續下滑，那么，該季度百度整體營收表現，或許會更好。

一直以來，百度以在線營銷營銷為主的核心業務，撐起了自己超70%的營收，以及絕大多數的利潤。2025一季度，百度在線營收160億，同比減少6%，成為這些年百度廣告業務受到沖擊下的新常態。不過，若回看2024年全年表現，百度的廣告業務下滑程度仍然相對可控，基本保持住了穩定。

并且，圍繞著AI，百度搜索在一季度已經實現了35%的AI內容生成，較上一季22%的占比得到更大提升的同時，集團也在尋求AI搜索上商業化的更多可能，以此鞏固業務基本盤。

此外，該季度除了基本盤業績基本穩定的同時，百度核心業務的利潤呈現也相對可觀：多年來，百度在利潤端表現，與其他互聯網大廠相比一直不錯，被譽為一家利潤導向型公司。在2025年一季度，百度凈利潤就達到了77億，同比增長42%，若拋開愛奇藝，那么，該季度百度的核心凈利潤則同比增長48%，達到了76億。

這離不開百度對成本控制的精準拿捏。實際上，2024年到現在，百度為了讓自身在AI領域有更多騰挪空間，也在內部持續降本增效，在多個層面上，都大幅度調整了開支。

例如，2025年一季度，百度核心業務的銷售成本、銷售及管理費用、研發費用分別為：122.46億、49.21億、41.32億，同比變化分別為24%、10%、-16%，環比變化則為-7%、-15%、-18%。并且，三費整體支出為212.99億，同比增長11%，環比減少11%。

從以上數據不難發現，從2024年第四季度直到現在，百度對成本的壓縮力度，其實是在持續加強的。值得注意的是，百度核心業務中對研發費用開支，降幅則最為明顯，一舉從上季度的50.64億減少了18%，達到41.32億。

若考慮到，以上數據包含了一部分百度在智能云以及AI領域的投流和建設，那么，2025年一季度百度核心業務仍能維持住16%的經營利潤利率（去年同期19%），足以看出，這家公司在成本管控上刀法精準。

整體營收上能止跌回升，利潤端又能充分釋放，該省省、該花花，2025年一季度的百度既能在基本盤成本控制上“管住”手，也能在涉及未來增長的業務上“放開”手腳，其經營策略保守與激進并存。這對處在轉軌期的百度來說，算是一個比較好的局面。

實際上，一季度百度自由現金流就流出了89億，就源于公司對AI領域的投資。不過，若按照百度當下對凈現金狀況的定義，那么，截至2025年3月31日，百度現金、現金等價物、受限制現金、短期投資總計凈額、長期定期存款及可轉換優先票據等在內，公司的凈現金狀況還有1590億，仍具有極大的可操作空間。

值得注意的是，身處轉軌期間的百度，在愛奇藝這一非核心業務上表現，似乎已經不再重點關注：一季度，愛奇藝的營收還在持續降低，對百度的業績貢獻比重，似乎也出現了邊緣化的跡象。

二、AI突圍

2025年一季度百度以更強的成本管控，保住了基本盤的利潤，這也在一定程度上，顯露出百度面對競爭時較為謹慎的一面。

不過，這樣的謹慎，也逐漸收獲到了成果。

當下，百度智能云業務要完全挑起集團增長的大梁，雖然還有一些距離。可一些積極的變化在同步發生著。2025年一季度，百度非在線營銷收入達到94億，同比增長40%。這意味著，百度智能云業務對整體業績的驅動作用明顯，并且還在加速。

李彥宏談到，“我們相信，AI-first戰略使我們能保持領先地位，在AI時代抓住長期增長機會。”

事實上，自大模型興起以來，AI驅動云業務增長，成為了Google、微軟、以及百度在內一眾科技公司標配。并且，AI也成為一家科技公司實現商業化落地中，幾乎是最好的加速器。圍繞AI至上的戰略調整，百度2025年一季度在云智能、云駕駛等業務上，也實現了更大程度的突圍。

一方面，近期百度先后發布了4款大模型，性能變強的同時，價格也變得更低。例如，4月百度就推出增強版文心4.5 Turbo和文心X1 Turbo。

其中，文心4.5 Turbo速度更快，價格相比文心4.5下降80%，每百萬token的輸入價格僅為0.8元，輸出價格3.2元。此外，文心大模型X1 Turbo則有了更強的思維鏈，包含問答、創作、邏輯推理、工具調用和多模態能力得到提升，相比文心X1，性能提升的同時價格下降50%，每百萬token輸入價格1元，輸出價格4元。

并且，百度在云基礎設施建設上，今年4月也順利點亮了國內首個全自研三萬卡集群。算力支撐下，可同時承載多個千億參數大模型訓練，并支持1000個客戶進行百億參數模型精調，更低的成本與更多的商業落地，由此也成為可能。

于是在2025年一季度，百度智能云獲得了更多大客戶的青睞，中標數量和金額，延續了2024年的表現，繼續把穩了行業第一交椅。

另一方面，在備受關注的無人駕駛方面，百度靠著早期布局結和技術先發優勢，落地實踐得到了進一步推進。截至2025年5月，蘿卜快跑在全球累計提供超1100萬次的出行服務。今年一季度，蘿卜快跑在全球提供超140萬次出行服務，同比增長75%。

當下，蘿卜快跑也逐漸從中國跑向全球，相繼進入了迪拜和阿布扎比，下一步，蘿卜快跑的業務范圍，或許還將向歐洲市場展開。

值得注意的是，采用了Apollo ADFM視覺大模型+硬件平臺+多重安全架構組合的第六代蘿卜快跑，當下安全性得到顯著提升的同時，成本控制上，一輛第六代蘿卜快跑車輛成本為20.46萬元，性價比上已經有了相當大的優勢。

三、百度還在牌桌上

曾有不少觀點認為，沒能完全把握住PC過渡到移動端巨大風口的百度，從成長性上看，或許是這些年互聯網巨頭錯失機會、表現較為可惜的公司之一。

并且，伴隨今年初DeepSeek橫空出世，全情投入AI的百度，也出現了一定被動的情況。

不過，隨著一季度百度財報發布，或許也能看出，該公司在AI領域的持續投入沒有打水漂。并且，百度以智能云為代表的業績增長還在加速，未來具有較大空間，這也為該業務在可預見的時間成為自身第一大核心業務，創造了足夠的機會和可能。

并且，百度包含云在內的業績增長和回報，或許僅僅是轉軌期間這家公司呈現出積極狀態的表象，更大的意義則在于，為了應對AI領域應接不暇的技術爆炸和商業新業態，百度在戰略取舍上，已經有了相對堅定的決心。

先前，從全面接入DeepSeek，到李彥宏重新評估對開源、閉源，百度2025年的調整，已經相對迅速，并且后續動作不斷，這似乎讓人看到了一個不一樣的百度。

當前，仍為百度核心的搜索業務仍面臨著持續的挑戰，行業越來越多競對者相繼登場，競爭壓力短期內不會憑空消失。不過，伴隨百度借助AI在搜索業務上拓展，以及更多商業化嘗試下，百度廣告可預見的挑戰或許不會失控。

這或許也將要求一直以來極為依賴廣告業務的百度，在未來一定時間內，提出更多策略上要求：尤其在運營水平和成本管控上的收緊狀態，或許也將一直持續，區域范圍內的降本增效短期也不會結束。

可無論如何，當下堅定信心的百度還在牌桌上。

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