撰文 | 大衛

編輯 | 茶茶

7月21日，江特電機公告披露，實際控制人朱軍、盧順民正在籌劃公司控制權變更相關事項。目前各方尚未簽署相關正式交易協議，擬就相關事項進行進一步論證和磋商。若此次交易實施并完成，江特電機的實際控制人可能將發生變更。

受上述事項影響，江特電機股票自7月22日上午開市起停牌，預計停盤時間不超過2個交易日。截至停盤前一日收盤，江特電機股價報7.74元/股，總市值為132.1億元。

同日，江特電機在另一則公告中稱，全資子公司宜春銀鋰新能源有限責任公司將啟動全面停產檢修。業內人士認為，“停產檢修”或也是為“控制權變更”作準備，此次江特電機易主可能“有戲”。

江特電機成立于1995年，總部位于江西省宜春市，業務涵蓋鋰礦采選及鋰鹽制造業、電機產業，在鋰礦采選及鋰鹽制造業板塊，其主要從事以碳酸鋰為主的鋰鹽產品研發、生產和銷售，是國內云母提鋰的龍頭之一。該板塊去年為江特電機貢獻了49.87%的營業收入。2007 年，江特電機上市，目前在宜春地區擁有多個采礦權和探礦權。按7月21日收盤價計算，江特電機總市值約132億元。

01

贛鋒鋰業收購流產

江特電機并非首次籌劃控制權變更。前次籌劃定增易主還曾牽扯一起備受市場關注的內幕交易案。

2020年，為化解退市風險，當時已經連續兩年凈利潤為負值的江特電機，主動引進戰略投資者，并于當年6月開始與全球鋰企龍頭贛鋒鋰業進行洽談。

兩家企業一度就上述事項簽訂合作備忘錄，約定贛鋒鋰業獨家認購江特電機非公開發行的全部股票，數量不超過江特電機總股本的30%，贛鋒鋰業成為江特電機的控股股東，贛鋒鋰業董事長李良彬成為江特電機實際控制人。

不過，2020年8月20日，江特電機再次公告，因與贛鋒鋰業未能就避免同業競爭的解決方式等關鍵條款達成一致意見，終止籌劃非公開發行股票事項。此事后續還引出了贛鋒鋰業內幕交易案。

但在此過程中，受贛鋒鋰業李良彬決策安排，由時任董秘歐陽明具體負責，證券部員工具體操作，“贛鋒鋰業”證券賬戶在內幕信息敏感期內交易“*ST江特”股票，并獲利110.53萬元。最終，贛鋒鋰業被沒收違法所得110.53萬元，并處以331.59萬元罰款；對李良彬給予警告，并處以60萬元罰款；對歐陽明給予警告，并處以20萬元罰款。

2024年7月5日，贛鋒鋰業發布公告，披露了中國證監會江西監管局下發的《行政處罰決定書》。該事件的背景，正是贛鋒鋰業籌劃收購江特電機。

而最近兩年，江特電機易主的消息再次傳出，此次的收購方變成了比亞迪。

早在2023年10月，市場傳聞稱，中國新能源汽車和鋰電池巨頭比亞迪可能會控股江特電機。由于江特電機大股東僅持有公司14%的股權，若比亞迪或某家鋰電池巨頭在二級市場大量購買江特電機的股票，持股比例達到15%以上，便有可能成為江特電機的第一大股東，實現控股。

2024年上半年，傳聞再起，稱比亞迪將收購江特電機30%的股權。這一次傳聞，江特電機進行了澄清。江特電機證券部工作人員明確表示，此消息純屬虛構，是市場上的不實傳聞。其解釋稱，公司第一大股東的持股比例僅為百分之十幾，即便是比亞迪真的收購，也無法收購傳聞中30%股權。

據了解，江特電機股權較為分散，控股股東江西江特電氣集團有限公司（簡稱“江特電氣集團”）持有公司14.12%的股權。

股權穿透顯示，江特電氣集團的控股股東為江特實業，持有江特電氣集團57.43%的股權，江特實業由朱軍、盧順民全資持有，二人各持股50%。此外，江特實業還直接持有江特電機0.05%的股權，朱軍、盧順民分別直接持有江特電機0.03%、0.02%的股權。

02

鋰鹽市場低迷連虧2年

江特電機兩次易主均與自身業績有關。

2018年和2019年連續兩年巨虧，兩年合計虧損超過36億元，把上市以來賺的所有錢都虧光了，連本金都沒保住。

上次江特電機之所以籌劃易主，就是因為業績拖累。2020年4月29日，江特電機披露公告稱，由于公司2018年度、2019年度連續兩年經審計的年度凈利潤為負值，深交所將對公司股票實行“退市風險警示”。2020年6月8日，江特電機向宜春市袁州區政府呈報《化解江特電機退市風險措施報告》，提及多項“預防面值低于1元退市的措施”，其中包括“引進戰略投資者，增強二級市場信心”等。

2021年、2022年，江特電機經營業績迎來高光時刻。這兩年公司營業收入分別為29.82億元、65.72億元，同比增長61.73%、120.37%；歸母凈利潤分別為3.86億元、23.26億元，同比增長2592.71%、503.05%。彼時，碳酸鋰為賣方市場，市場供不應求，價格也水漲船高，最高價時約60萬元/噸，而在2020年僅約4萬元/噸。

但是，市場很快轉向，碳酸鋰價格不斷回落，公司經營業績隨之承壓。從2023年開始，公司又重新掉進虧損的泥潭，2023年凈虧損3.969億，2024年凈虧損3.192億。

2025年7月14日晚，江特電機發布的2025年半年報業績預告顯示，預計上半年凈利潤將出現虧損，虧損范圍為9500萬元至1.25億元。上年同期，公司的歸母凈利潤虧損為6407萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤虧損為1.45億元。

公告顯示，業績變動的原因主要有兩個方面：一是公司加大了電機板塊的研發和投入，增強了電機產品的競爭優勢，電機板塊實現穩步增長；二是受市場供求關系影響，碳酸鋰價格持續下跌，導致鋰鹽板塊虧損。

值得注意的是，2025年一季度，江特電機實現收入5.01億元，歸母凈利潤-4308萬元。也就是說，二季度虧損預計進一步加大。

自2010年以來，鋰電行業經歷了兩輪較大的價格波動周期。第一輪波動在2015-2019年，碳酸鋰價格經歷了從4.2萬元/噸低點漲至18萬元/噸的高點，再跌至2019年底的4.8萬元/噸。期間，碳酸鋰峰值價格是最低點的4倍多。

目前，鋰電行業正處于自2020年以來的第二輪波動。碳酸鋰價格在2022年最高漲至近60萬元/噸。而后，眾多資本涌入鋰電行業，上游產能加速釋放，下游需求增速卻逐漸放緩。在供需結構持續失衡之下，碳酸鋰價格劇烈震蕩，回落至當前的7萬元/噸附近。

對于連續陷入虧損泥淖的江特電機來說，能否通過更換新東家走出低谷，目前還需要進一步觀察。

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