8月15日，我來到佛山順德參加蒙娜麗莎股東大會。相比其他一些公司設計很特別的總部大樓，蒙娜麗莎大廈就是普通辦公樓的風格，和旁邊的建設銀行大樓看起來差不多。主要是因為這一片都是保利地產開發的項目，蒙娜麗莎是從保利手里買的這棟樓，不是自己蓋的。

我此行的目的是想了解在地產周期波動和渠道變革的背景下，傳統瓷磚品牌的影響力是否有所減弱，以及巖板等新型材料的發展趨勢。

我的疑問如下：

1.這幾年地產進入下行周期，房地產公司客戶在減少（戰略工程渠道收入從2021年的34.16億下降到2024年的10.9億），渠道在變化，依賴品牌選擇瓷磚的個人消費者數量有沒有減少？

2.公司積極布局整裝，并與貝殼整裝合作，整裝渠道相對強勢，從To C變To B，轉型整裝對瓷磚品牌價值有影響嗎？

3.整裝渠道比起房地產公司客戶怎么樣？跟整裝公司合作的利與弊？

4.近期部分家居公司出現了一些不太好的新聞，主要原因是不是負債率過高？我看到蒙娜麗莎的負債總額從2021年見頂之后逐年下滑，預計未來幾年負債率是否會延續下降趨勢？

5.最近公司改變了回購股份的用途為注銷，是否認為估值偏低？

6.公司的一個倉儲項目停建了，目前瓷磚行業產能過剩，公司對行業未來的需求怎么看？

公司認為剛需的個人消費者還是會選擇好品牌，消費者對產品的物理化學性能比較陌生，唯一能依靠的就是品牌。主流媒體公示的品牌排名，都有經過產品質量國抽公示，個人消費者基本上會選擇排名靠前的品牌。

整裝業務方面，可以對裝修領域零散的需求進行有效整合、集中和標準化，通過平臺整合整個領域，提供一站式服務，解決后顧之憂。該業務價格不算很高，但對銷量有幫助，是一個很好的渠道補充。此外，無論房地產還是整裝公司，都對供應商有嚴格的篩選標準，也依賴供應商品牌為業務的價值背書。品牌不僅承載著售后保障和質量承諾，還具備二次傳播效應，正如廣東地區常說的“街坊生意”。持續維護品牌形象、堅守用戶滿意度是很重要的事情。

蒙娜麗莎這個品牌名字在各行業比較常見，但上市公司蒙娜麗莎（002918）只專注做建筑陶瓷產品，大家要注意與做衛浴的蒙娜麗莎區分。后者不僅同名，還上過質量黑榜。由于東鵬控股等瓷磚企業也有衛浴業務，容易導致消費者誤以為兩者有關聯，這對上市公司品牌管理確實造成很大困擾。

負債率方面，公司去年償還了銀行4億貸款。如果后續沒有新增資本開支，會優先償還一些利息較高的貸款，具體以公司公告為準。

公司安排在股東大會結束之后進行內部會議，因此離場的只有股東，高管們繼續開會，這種安排體現了務實和高效。

這《蒙娜麗莎的微笑》不是一幅畫，而是一幅瓷磚，我可以清晰地摸到它的紋理。

公司總部的用途：其中1到10層用來展示產品，滿足客戶采購需求。24-28樓對外出租。

瓷磚和巖板展示真的很占空間，整整10層，一個下午都看不完，我看了6層就走了。

巖板這個品類挺有意思，它和瓷磚的區別在哪里呢？

1.巖板需?36000噸超高壓機?壓制以及1200度以上?長時間燒結。

2.巖板采用NDD噴墨技術，紋理可定制。

3.每家公司配方不同，比瓷磚多加了石粉（如長石粉、二氧化硅等），長時間高溫燒結會徹底分解有害物質，成分更純凈。

簡單來說，就是用更高規格的瓷磚工藝，加上天然礦物配方，做出硬度超過花崗巖，花紋任意畫，形狀任意切割的健康“人造石材”。這種材料防火防潮防蟲抗污、0甲醛，還特別抗造。想定制畫什么都可以，就看你荷包鼓不鼓。

比如這種石凳，通常賣給政府，放到公共空間去，用個上百年甚至上千年都壞不了。

這墻壁和天花板鋪上了一層巖板，大家感受一下。

因為巖板可以切得很薄，餐桌臺面、櫥柜臺面，衣柜，浴室柜都能用。我親測確實抗造，健康又不重，唯一缺點是價格不便宜，要是看到特別便宜的，那大概率是瓷磚大板冒充的。

（工作人員在直播賣貨）

蒙娜麗莎2024年陶瓷板、薄型陶瓷磚類目營收5.59億，毛利率34.91%，顯著高于瓷質有釉磚的27.18%。如果處于消費升級周期，巖板這種材料確實具有很大的增長潛力，但實際需求跟經濟和地產周期密切相關。

本文僅作學習探討，不構成投資建議。