四川
四川大決策投顧 摘要：當前存儲芯片行業正迎來由AI驅動的“超級周期”，其核心投資邏輯在于行業景氣度持續上行與國產替代加速的雙重共振。AI服務器、數據中心建設催生了高性能存儲芯片的爆發性需求。與此同時，國際巨頭將產能轉向高端產品，為國內企業讓出了中低端市場的替代空間，使其在“價格回升+份額提升”下具備強勁的業績彈性。
1.存儲芯片是數字信息的載體，是集成電路的重要組成部分
半導體存儲器也叫存儲芯片，是指利用磁性材料或半導體等材料作為介質進行信息存儲的器件，其存儲與讀取過程體現為電荷的貯存或釋放。它是電子系統中存儲和計算數據的載體，是應用面最廣、市場比例最高的集成電路基礎性產品之一。
2. 存儲芯片產業鏈情況
存儲產業鏈主要包括存儲晶圓廠、主控芯片廠、封裝測試廠以及存儲模組廠。存儲產業鏈上游是原材料和半導體設備，原材料主要以硅片、光刻膠、電子特種氣等為主，半導體設備主要以光刻機、刻蝕設備、檢測與測試設備等等為主。存儲產業鏈中游包括制造、封測和集成模組三大環節，其中，存儲晶圓顆粒是存儲器的核心，存儲產品中的所有數據和信息均存儲在晶圓顆粒中；封裝測試是將存儲晶圓顆粒和主控芯片封裝在一起，并對整個存儲器進行測試和調試；模組廠將存儲器和其他電子組件組合在一起，形成最終產品。存儲產業鏈下游的應用則包括消費電子、信息通信、汽車電子、物聯網、高新科技等。
3.存儲芯片行業具有明顯的周期性，AI 驅動存儲器行業景氣向上
從過往產業發展經驗來看，全球半導體產業包括存儲產業都具有較大的周期性。從2015年~2024年SIA發布的數據來看，存儲芯片周期波動性遠超半導體全行業銷售額的波動性。
AI 推動存儲器市場規模持續擴容。AI 在各類應用場景快速普及，對半導體存儲提出更高要求，驅動行業市場規模持續擴容。自 2022 年 11 月 ChatGPT 發布以來，生成式 AI 進入快速發展階段。AI 大模型持續迭代驅動云端 AI 算力需求快速增長，海內外主要云廠商持續加大數據中心資本開支投入。AI 大模型訓練及推理對高速存儲需求顯著提升，既需要高容量 DDR5 及 HBM 存儲巨量參數和中間計算數據，又需要企業級 SSD 存儲大量數據集（LLM 訓練語料、圖片、視頻等）。2024 年，AI 數據中心建設驅動下，全球企業級 SSD 需求旺盛，SK 海力士、鎧俠企業級 SSD 全年收入增長超 300%。據 IDC 數據，2024 年全球企業級 SSD/HBM 市場規模為 262.2/200億美金，預計 2027年將增長至 351/488億美金，對應年復合增速 10.2/34.6%。
4海外原廠嚴控 NAND 產能，HDD 供應出現短缺
海外原廠嚴控 NAND 產能，推動供需關系改善。2024 年底以來，美光、三星、SK 海力士、西部數據等海外大廠紛紛宣布將積極減產 NAND，推動市場供需平衡持續優化。且往后看，海外存儲原廠 CAPEX 投入仍將主要聚焦 HBM 及高容量 DDR5 產能建設，NAND 產能擴張
保持相對謹慎。根據 IDC 數據，2025 年全球 NAND 位元供應量同比增加 15%，預計 2026年增速為 16%，整體保持相當水平。
HDD 數據中心存儲占比達 80%，供應短缺將加速 SSD 滲透。AI 帶來數據中心海量數據存儲需求，其中，機械硬盤（HDD）承擔數據中心超 80%存儲容量需求。據 TrendForce（9月） 報道，因西部數據及希捷等全球主要 HDD 供應商近年未規劃擴大產能，致使 Nearline HDD（近線硬盤）已出現供應短缺，交期達 52 周，從而進一步加速北美 CSP 廠商對高效能、高成本的企業級 SSD 應用。
5.海外存儲原廠陸續發布漲價函，4Q25 DRAM/NAND 價格繼續上行
9 月初，閃迪率先發布漲價函，面向渠道和消費者客戶的新報價及訂單漲價超 10%，反映人工智能應用以及數據中心、客戶端和移動領域日益增長的存儲需求；隨后美光通知客戶，包括 DDR4、DDR5、
LPDDR4、LPDDR5 等內存產品全部停止報價，且相關產品價格可能調漲 20%-30%；9 月下旬，三星電子亦宣布第四季度將漲價，其中，LPDDR4X、LPDDR5/5X 等 DRAM 產品預計上漲 15%-30%，eMMC/UFS 預計上漲 5%-10%。伴隨各大原廠陸續發布漲價函，奠定4Q25 存儲價格持續上漲趨勢。據 TrendForce（9 月）最新預估，4Q25 DRAM 整體合約價格將環比增長 13%~18%，其中，DDR4/LPDDR4 雖面臨原廠延長供應時間影響，但由于原廠及下游整體庫存水位均較低且客戶端 DDR5/LPDDR5 升級仍需一定時間周期，我們預計 4Q25 價格環比亦將繼續上行。
6.存儲芯片行業邏輯與產業鏈個股梳理
當前存儲芯片行業正迎來由AI驅動的“超級周期”，其核心投資邏輯在于行業景氣度持續上行與國產替代加速的雙重共振。AI服務器、數據中心建設催生了高性能存儲芯片的爆發性需求。與此同時，國際巨頭將產能轉向高端產品，為國內企業讓出了中低端市場的替代空間，使其在“價格回升+份額提升”下具備強勁的業績彈性。相關個股：江波龍、佰維存儲、瀾起科技、聚辰股份、聯蕓科技等。
風險提示：下游需求復蘇不及預期風險；國產存儲供應鏈技術進展不及預期風險；地緣政治風險；宏觀經濟波動風險。
參考資料來源：
1.2025-10-12華泰證券—— 存儲:AI驅動需求增長，周期持續上行
2.2025-4-17山西證券——把握行業周期反轉機會，存儲產業鏈國產替代空間大
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