圖片來源：Soul官網(wǎng)

上市路一波三折

撰文/黎炫岐

編輯/陳鄧新

排版/Annalee

歷經(jīng)三次IPO失敗后，社交平臺Soul再一次向港交所主板提交上市申請。

這一次，Soul似乎下定決心要把失去的都拿回來，由中信證券擔(dān)任獨(dú)家保薦人。股東陣容也是有備而來，騰訊作為戰(zhàn)略投資者持股49.9%，米哈游、五源資本等亦是重要股東。

一份長達(dá)456頁的招股書，則不僅披露了其3.9億累計注冊用戶、1100萬日均活躍用戶的核心數(shù)據(jù)，也強(qiáng)調(diào)了其盈利能力。

不過，在這個AI對話生成軟件盛行的年代，年輕人漸漸和DeepSeek、ChatGPT等AI產(chǎn)生更親密的社交關(guān)系，誰還在Soul上尋找陌生人呢？尤其是當(dāng)Soul屢次陷入“殺豬盤”爭議，且被諸多用戶投訴充值問題，Soul的故事，還能打動資本和用戶嗎？

屢戰(zhàn)屢敗，屢敗屢戰(zhàn)

2025年的年底，Soul或許是想漂亮收官，它向港交所提交的招股書顯示了自己的信心。

從用戶數(shù)據(jù)來看，截至2025年8月31日，其累計注冊用戶達(dá)3.9億，日均活躍用戶（DAU）穩(wěn)定在1100萬，其中78.7%為Z世代用戶。

圖片來源：Soul招股書

從具體財務(wù)表現(xiàn)來看，招股書顯示，2022年至2024年，公司營收分別為16.67億元、18.46億元和22.11億元，三年復(fù)合增長率超15%。更關(guān)鍵的是，Soul已實(shí)現(xiàn)從長期虧損到穩(wěn)定盈利的轉(zhuǎn)折，2023年盈利為3.61億元，2024年盈利為3.37億元，2025年前8個月已達(dá)2.86億元。

不可否認(rèn)的是，光鮮的數(shù)據(jù)，讓Soul此次申請上市的底氣更足了些。此外，Soul還請來不少資本為其背書，除了騰訊，米哈游、Genesis Capital、5Y Capital等都出現(xiàn)在了其招股書中。

可以說，為了上市，Soul使出渾身解數(shù)。畢竟，在此之前，Soul的上市路可謂屢戰(zhàn)屢敗。

早在2021年5月，Soul就曾向美國證券交易委員會（SEC）遞表，擬在納斯達(dá)克上市，隨后的6月18日更新招股書確定發(fā)行區(qū)間，IPO募資2.28億美元。但就在當(dāng)月下旬，Soul突然宣布終止上市進(jìn)程。

赴美IPO的計劃落空，便轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。2022年6月30日和2023年3月27日，Soul曾兩次通過在開曼群島注冊的Soulgate inc向港交所提交申請書。彼時，Soul表示，考慮到香港聯(lián)交所與自身最重要市場——中國內(nèi)地的連通性，赴港IPO將符合集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的利益。不過，2022年6月轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所時，受限于6個月的有效期，其招股書未能及時推進(jìn)而失效。2023年4月，Soul更新財務(wù)數(shù)據(jù)后再度遞表，卻仍未如愿。

一波三折后，Soul如今再度沖刺上市，對自己的定位也早已迭代為“多元有趣的GenAI社交游樂園”。而這個“AI+”時代，對Soul而言，究竟是利是弊？

和AI聊天，需要“中間商”嗎？

值得一提的是，根據(jù)Soul的招股書，其間接成本中，研發(fā)費(fèi)用占比最高，達(dá)28%。2025年前8個月，其研發(fā)投入達(dá)3.91億元，主要用于SoulX模型的迭代與AI技術(shù)的創(chuàng)新。招股書披露，公司擁有AI相關(guān)研發(fā)人員420人，占總員工數(shù)的35%，核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員多來自谷歌、騰訊等科技企業(yè)。持續(xù)的研發(fā)投入，是其AI技術(shù)壁壘的重要保障。

而在Soul的官網(wǎng)，AI含量也很高。從2023年起，Soul就提出了“AI+沉浸式社交”新范式。而如今，在其官網(wǎng)首頁，其強(qiáng)調(diào)，Soul的“AI大模型”能隨時隨地提供“情緒價值”，讓你和懂自己的人即時互動，或者和“超有活人感”的AI伙伴敞開心扉。

此外，在招股書中，AI也已躍升為核心關(guān)鍵詞——依托自研的情緒價值大模型Soul X，搭配AI推薦系統(tǒng)、AIBooster等功能，提升用戶匹配效率，降低社交門檻。

顯然，Soul意識到，AI技術(shù)的進(jìn)步已經(jīng)勢不可擋，而“AI+社交”則是Soul順勢而為的選擇。

圖片來源：Soul官網(wǎng)

學(xué)者 Wu Jie 在一篇文獻(xiàn)中指出，隨著算法平臺的擬人化發(fā)展，人機(jī)交互與人際社交之間最明顯的界限——交互對象的真實(shí)性已經(jīng)被打破。用戶與平臺的關(guān)系已經(jīng)超越了人機(jī)交互學(xué)者所定義的“類社會關(guān)系”，而產(chǎn)生了人與類人實(shí)體之間的“偽親密關(guān)系”。

小紅書、微博等各大平臺上的用戶反饋則更為直觀，不少網(wǎng)友發(fā)布帖子提到自己和DeepSeek等AI對話生成軟件的交互關(guān)系，他們將AI視作朋友、心理咨詢師甚至戀人。

QeustMobile最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月，豆包日均處理內(nèi)容量相當(dāng)于20萬億個漢字，語音聊天月使用量達(dá)18億次，其中大量互動集中于日常閑聊、情緒傾訴等非功能性場景，印證了AI在情感陪伴領(lǐng)域的高頻使用需求。

國際調(diào)研數(shù)據(jù)同樣反映出這一趨勢。據(jù)媒體報道，一項(xiàng)針對2000名40歲以下美國成年人的調(diào)查顯示，25%的年輕人認(rèn)為AI伴侶可能取代現(xiàn)實(shí)戀愛，7%的無伴侶年輕人愿意與AI發(fā)展戀愛關(guān)系，且男性接受度高于女性，28%的年輕男性認(rèn)可AI對現(xiàn)實(shí)戀愛的替代性，女性這一比例為22%。

這意味著，Soul押注的新賽道，的確潛力不小。從數(shù)據(jù)來看，其推出的虛擬伴侶中，最受歡迎的男性角色“嶼你”已有69萬粉絲，人設(shè)是一個base在杭州的95后創(chuàng)業(yè)者；女性角色“小野貓”也有67萬粉絲，設(shè)定為青春女大學(xué)生，愛打《王者榮耀》。

不過，當(dāng)DeepSeek和ChatGPT漸漸成為許多年輕人的朋友，甚至“賽博戀人”，他們真的還需要找一個像Soul這樣的“中間商”嗎？

“相較而言，最大的區(qū)別就是DeepSeek這類AI對話軟件需要用戶自己通過一系列指令和大量聊天去調(diào)教出一套人設(shè)，但Soul這類AI社交軟件的虛擬伴侶就有官方設(shè)定好的人設(shè)供你選擇。”使用過大量AI社交軟件的00后敏儀提到，對于她而言，其實(shí)更傾向于使用前者，并根據(jù)自己的需求設(shè)定出人設(shè)。

小紅書上不少網(wǎng)友質(zhì)疑Soul的虛擬伴侶為真人

尤其是在Soul去年上線官方虛擬伴侶賬號后，其實(shí)有不少網(wǎng)友質(zhì)疑“Soul AI是真人嗎”，原因是有人在和虛擬伴侶聊天時被告知“是工作人員”，也有人被虛擬伴侶索要私人照片或邀約見面。盡管Soul曾發(fā)布《關(guān)于 Soul 上的 AI 美女到底是不是中年男子假扮的這個問題》一文回應(yīng)爭議，表示虛擬伴侶為真實(shí)AI，不存在有真人的情況。但從小紅書等平臺的反饋來看，不少用戶還是因此覺得“恐懼”，轉(zhuǎn)而卸載，或選擇了更為“AI”的DeepSeek，以及國內(nèi)涌現(xiàn)出的星野、Talkie等AI社交產(chǎn)品軟件等。

光鮮之下，負(fù)面和投訴不斷

事實(shí)上，盡管從招股書來看，Soul的用戶規(guī)模很樂觀。但另一方面，其月活用戶、日活用戶，以及月均付費(fèi)用戶的數(shù)量，在過去幾年的變動均不大。尤其是月活用戶，在2022年達(dá)到2940萬名后，后續(xù)幾年均低于這一數(shù)值。此外，在每名付費(fèi)用戶的月均收入（ARPPU）上，Soul自2023年以來也處于一個增長不明顯的狀態(tài)，今年前八個月，其每名付費(fèi)用戶的月均收入為104.4元，付費(fèi)率為6.5%。

這或許和其屢屢遭受的負(fù)面爭議不無關(guān)系，早在2021年，中央廣播電視總臺經(jīng)濟(jì)之聲《天天315》就曾曝光有用戶被Soul上認(rèn)識的網(wǎng)友引入詐騙網(wǎng)站，被騙數(shù)十萬元。而“濰坊網(wǎng)警”也曾公開案例：有用戶在“SOUL”平臺上，認(rèn)識一名自稱“外匯分析師”的黃先生，通過一段時間的聊天接觸，兩人建立了網(wǎng)戀關(guān)系，隨后這名“外匯分析師”就誘騙該用戶下載一個名為“UBS”的外匯交易平臺，并指導(dǎo)其進(jìn)行多次投資操作，最終，該用戶被騙145萬余元。

此后，在小紅書、微博等平臺上，也有不少網(wǎng)友提到自己在Soul上遇到了騙子。其中有網(wǎng)友發(fā)布筆記稱，“soul上真的太多騙子了……一個比一個奇葩。”

此外，值得一提的是，虛擬物品消費(fèi)是Soul最主要的收入來源，占比達(dá)68%。這些虛擬物品分為“社交禮儀類”與“情感表達(dá)類”，前者包括用于破冰的“靈魂探測器”“搭訕卡片”，后者則有表達(dá)親密的“虛擬抱抱”“專屬守護(hù)”等。價格從1元到1000元不等，其中定價10-50元的中端虛擬物品貢獻(xiàn)了70%的虛擬物品收入。招股書披露，2025年前8個月，平臺虛擬物品的月均交易次數(shù)達(dá)1.2億次，較2024年增長25%。

但在黑貓投訴等平臺上，有不少用戶對充值問題提出了投訴。比如有用戶提到，“充值了虛擬幣之后就把我設(shè)備封了，現(xiàn)在登錄不上，無法使用里面的虛擬幣”，且有用戶提到其誘導(dǎo)充值、退款難等問題。

此外，還有用戶提及其AI虛擬伴侶誘導(dǎo)消費(fèi)的情況，比如提示“送禮開啟語音”，或者“喂我吃冰淇淋”等誘導(dǎo)性語音互動，而這些禮物均需充值購買。

所以，盡管Soul以一份數(shù)據(jù)亮眼的招股書和“AI社交游樂園”的新故事，發(fā)起了第四次上市沖擊，但其前路依然迷霧重重。

表面上看，它似乎踩準(zhǔn)了“AI+社交”的浪潮，通過自研大模型和虛擬伴侶試圖留住年輕用戶。然而，其核心矛盾在于：當(dāng)DeepSeek、ChatGPT這類通用AI能提供更純粹、私密且低成本的“賽博親密關(guān)系”時，Soul作為一個曾以“靈魂匹配”為賣點(diǎn)、如今卻摻雜著復(fù)雜商業(yè)動機(jī)與潛在風(fēng)險的“中間平臺”，其獨(dú)特價值正被不斷稀釋。更嚴(yán)峻的是，長期縈繞的“殺豬盤”爭議與消費(fèi)投訴，持續(xù)侵蝕著其賴以生存的信任基石。