受到過(guò)去一年國(guó)際可可原料價(jià)格波動(dòng)影響，手握奧利奧、吉百利、趣多多等品牌的億滋國(guó)際遞交出一份穩(wěn)步增收卻利潤(rùn)近乎“腰斬”的矛盾成績(jī)單。

而在國(guó)際可可價(jià)格有所回落的當(dāng)下，公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官Dirk Van de Put馮樸德也表示，“轉(zhuǎn)機(jī)”或?qū)⒊霈F(xiàn)在2027年，屆時(shí)可可價(jià)格的回落對(duì)公司業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的提升將更為顯著。

業(yè)績(jī)總覽與利潤(rùn)困境

近日，億滋國(guó)際發(fā)布了公司2025年第四季度與全年度的業(yè)績(jī)報(bào)告。

第四季度公司實(shí)現(xiàn)凈收入104.96億美元，同比增長(zhǎng)9.3%；有機(jī)增長(zhǎng)5.1%，其中價(jià)格因素帶來(lái)9.9%的利好，有效抵消了銷(xiāo)量/組合下滑所導(dǎo)致的4.8%消極影響。

全年度公司實(shí)現(xiàn)凈收入385.37億美元，同比增長(zhǎng)5.8%；有機(jī)增長(zhǎng)4.3%，3.7%的銷(xiāo)量/組合下滑同樣被高達(dá)8%的價(jià)格因素利好所抵消，整體表現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)。

根據(jù)ICE洲際交易所披露的信息可以了解到，因西非地區(qū)可可歉收影響，過(guò)去一年里國(guó)際可可期貨的價(jià)格波動(dòng)劇烈，甚至一度超過(guò)9000美元/噸的高價(jià)。對(duì)于億滋國(guó)際而言，可可成本的歷史性飆升自然也成為吞噬利潤(rùn)的關(guān)鍵因素，這一波動(dòng)直接沖擊其核心巧克力業(yè)務(wù)的盈利空間。

圖片來(lái)源：ICE洲際交易所官網(wǎng)

從此次的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也能看出：面對(duì)成本壓力，億滋國(guó)際采取了較大幅度的提價(jià)策略以一定程度削弱原材料價(jià)格高企所帶來(lái)的消極影響。但與此同時(shí)，提價(jià)措施也難以避免地導(dǎo)致了銷(xiāo)量/組合的下滑，消費(fèi)者對(duì)高價(jià)巧克力產(chǎn)品的消費(fèi)選擇變得愈發(fā)謹(jǐn)慎。

2025年全年，公司凈利潤(rùn)同比下滑46.8%至24.51億美元，毛利率也從上年度的39.1%下滑至28.4%，銳減10.7個(gè)百分點(diǎn)。

“2025年的整體環(huán)境充滿變數(shù)和挑戰(zhàn)，我們實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的凈銷(xiāo)售額增長(zhǎng)，創(chuàng)造了強(qiáng)勁的現(xiàn)金流，并向股東提供了可觀的回報(bào)。”馮樸德稱(chēng)，“盡管前所未有的可可成本逆勢(shì)影響了我們的盈利能力，但我們的團(tuán)隊(duì)始終在盡我們所能地為可持續(xù)增長(zhǎng)創(chuàng)造更好基礎(chǔ)。”

面對(duì)已經(jīng)到來(lái)的2026年，馮樸德也表示：“我們正在執(zhí)行明確的計(jì)劃，通過(guò)提升銷(xiāo)量、加強(qiáng)品牌投資、追求結(jié)構(gòu)性成本規(guī)劃以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁Y本配置，在國(guó)際可可價(jià)格逐步趨穩(wěn)的未來(lái)，為股東創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。我們始終堅(jiān)信，億滋依托在全球市場(chǎng)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、標(biāo)志性的品牌組合、廣泛的市場(chǎng)覆蓋能力與多年積累的供應(yīng)鏈實(shí)力，將在未來(lái)持續(xù)為我們提供重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”

全球市場(chǎng)的“冰與火”

將目光聚焦到億滋國(guó)際于各個(gè)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，2025年度，其全球各區(qū)域市場(chǎng)的表現(xiàn)差異顯著，反映出不同市場(chǎng)對(duì)成本壓力的承受能力和消費(fèi)環(huán)境的明顯差異。

從有機(jī)凈銷(xiāo)售額增長(zhǎng)維度來(lái)看，歐洲市場(chǎng)成為公司最主要的增長(zhǎng)引擎。2025年全年，歐洲市場(chǎng)有機(jī)凈銷(xiāo)售額同比猛增8.57%至144.22億美元，主要得益于該地區(qū)消費(fèi)者對(duì)高端巧克力產(chǎn)品的持續(xù)性需求，以及公司成功的產(chǎn)品組合優(yōu)化，成為年度增長(zhǎng)最快的區(qū)域。

中國(guó)所在的EMEA（亞洲、中東和非洲）市場(chǎng)有機(jī)凈銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)5.66%至77.09億美元，整體表現(xiàn)穩(wěn)健；拉丁美洲市場(chǎng)有機(jī)凈銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)4.59%至51.52億美元，同樣保持正向增長(zhǎng)。

相比之下，其總部所在的北美市場(chǎng)則成為唯一負(fù)增長(zhǎng)的區(qū)域，有機(jī)銷(xiāo)售額同比下滑1.9%至106.63億美元。馮樸德坦言，公司在北美市場(chǎng)采取了較為激進(jìn)的促銷(xiāo)和降價(jià)策略，但總體未能企及預(yù)期的業(yè)績(jī)回報(bào)。

尋找巧克力的“替代”增長(zhǎng)點(diǎn)

分產(chǎn)品品類(lèi)來(lái)看，在旗下巧克力業(yè)務(wù)面臨巨大挑戰(zhàn)的這一年里，億滋國(guó)際通過(guò)收購(gòu)與產(chǎn)品創(chuàng)新尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，試圖填補(bǔ)因可可原料價(jià)格高企而導(dǎo)致的利潤(rùn)“窟窿”。

在中國(guó)市場(chǎng)，于2024年剛完成股權(quán)收購(gòu)的冷凍烘焙企業(yè)恩喜村正有扛起公司“第三增長(zhǎng)曲線”的勢(shì)頭。據(jù)財(cái)報(bào)披露稱(chēng)，恩喜村在2025年前三季度貢獻(xiàn)了2.88億美元的凈收入，不僅成為億滋國(guó)際快速入局中國(guó)烘焙市場(chǎng)的“金鑰匙”，還有力填補(bǔ)了自身在產(chǎn)品布局上的空缺，減輕公司發(fā)展對(duì)于巧克力、餅干與糖果等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴(lài)。

圖片來(lái)源：恩喜村

值得一提的是，被收購(gòu)后的恩喜村目前仍保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，CEO與公司高管繼續(xù)留任。也是因此，恩喜村在接入億滋的全球體系后不僅能在技術(shù)、供應(yīng)鏈、原料等方面汲取億滋之所長(zhǎng)為自己所用，還能站在其深耕中國(guó)市場(chǎng)多年的立場(chǎng)，帶來(lái)更具“本土化”審美的創(chuàng)意產(chǎn)品與營(yíng)銷(xiāo)語(yǔ)言。

舉例來(lái)說(shuō)，依托蘇州全球研發(fā)中心的技術(shù)支持，2025年9月奧利奧夾心云朵蛋糕煥新升級(jí)2.0版本，上市即收獲消費(fèi)者的一致好評(píng)，截至11月該產(chǎn)品的市場(chǎng)份額已達(dá)到6.5%。

此外億滋也十分擅長(zhǎng)與線下商超伙伴找尋適合自身品牌調(diào)性的合作方式。11月，億滋與盒馬攜手推出商超端第一款品牌冷藏蛋糕單品“奧利奧利奧利卷”，緊扣當(dāng)下年輕人津津樂(lè)道的“抽象”文化，上市即登頂品類(lèi)榜首；12月，奧利奧雙層乳酪蛋糕也在山姆會(huì)員商店正式上架。作為此前暢銷(xiāo)單品“奧利奧乳酪蛋糕”的升級(jí)力作，新品憑借更為豐富的口感層次迅速在消費(fèi)者中引發(fā)廣泛關(guān)注……

億滋大中華區(qū)品牌冷凍蛋糕團(tuán)隊(duì)和戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人朱磊也表示：“接下來(lái)，億滋中國(guó)將進(jìn)一步發(fā)揮恩喜村的產(chǎn)品研發(fā)能力，把奧利奧等億滋旗下標(biāo)志性品牌的獨(dú)特體驗(yàn)帶入蛋糕的細(xì)分品類(lèi)，為消費(fèi)者和客戶(hù)提供更好的產(chǎn)品和體驗(yàn)。”

行業(yè)陰霾與未來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)

站在當(dāng)下的視角回望過(guò)去，國(guó)際可可原料價(jià)格長(zhǎng)達(dá)兩年的持續(xù)走高給全球糖巧零食企業(yè)敲響警鐘，包含瑪氏、億滋、百事、好時(shí)、費(fèi)列羅、瑞士蓮等一眾選手在內(nèi)的整個(gè)行業(yè)無(wú)不籠罩在利潤(rùn)下滑、壓力倍增的陰霾下。

瑪氏公司曾指出，氣候變化是導(dǎo)致可可產(chǎn)量波動(dòng)的核心長(zhǎng)期因素之一，只有幫助主產(chǎn)國(guó)提升可可種植的氣候韌性，才能從根源上緩解供應(yīng)端的不確定性，保障產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期穩(wěn)定。

圖片來(lái)源：pexels

正如馮樸德所預(yù)測(cè)的那樣，受制于與原料商的供應(yīng)合約、物流時(shí)效等約束，當(dāng)下可可原料價(jià)格的下滑或需要3-6個(gè)月左右的時(shí)間才能真正傳導(dǎo)至億滋國(guó)際，這也意味著利潤(rùn)端的回暖很大程度將在今年下半年起正式“生效”，并于2027年扭轉(zhuǎn)該頹勢(shì)。

在這段時(shí)間內(nèi)，億滋也將發(fā)展的矛頭指向恩喜村及其背后的冷藏冷凍蛋糕賽道，在明確回應(yīng)不會(huì)緊跟百事公司參與“價(jià)格戰(zhàn)”比拼的未來(lái)，公司有信心在日新月異的糖巧零食大市場(chǎng)找到適合自身的游戲規(guī)則。

除標(biāo)注圖片來(lái)源億滋