3800億！百度曾經的實習生，徹底爆了

3月10日，隨著港股收盤鐘聲落下，一個注定被寫入中國AI產業史的時刻就此定格。

成立僅4年的AI新貴MiniMax，以單日22.37%的暴漲，將總市值穩穩推上3826億港元。而曾經穩居中國互聯網第一梯隊的百度，當日市值3322億港元，正式被后輩完成超越。

頗具戲劇性的是，MiniMax的創始人兼CEO閆俊杰，12年前曾是百度AI研究院的一名實習生。

隨著AI時代的到來，中國的財富階層開始劇烈流動。

1.百度實習生

閆俊杰的故事，是AI時代最典型的技術奇跡。

1989年，他出生在河南商丘的一個普通家庭。這個從小就展現出數學天賦的小鎮青年，一路從東南大學數學學院考入中科院自動化所碩博連讀。

人生的第一個關鍵轉折點，發生在2014年。那一年，25歲的閆俊杰以博士生的身份進入百度深度學習研究院實習，一待就是7個月。

彼時的百度，是中國AI領域絕對的先行者。2013年就成立了深度學習研究院，比OpenAI的誕生還要早，手握國內最大的GPU集群，是所有AI學子心中的技術圣地。

閆俊杰把這里的資源用到了極致。實習期間，他一度用掉了百度三分之一的GPU算力做實驗，憑借過人的技術天賦，不僅獲評優秀實習生，還拿下了當年的百度獎學金。

這段7個月的實習經歷，給閆俊杰上了AI產業化的第一課。他后來坦言，正是在百度，他第一次直觀感受到大規模算力對人工智能的顛覆性價值，也看清了學術研究與產業落地之間的巨大鴻溝。

只是當時的李彥宏和百度高管們不會想到，這個在機房里埋頭調參的實習生，會在12年后，用一家自己創立的公司，在資本市場上完成對百度的超越。

2.AI逆襲

從百度離開后，閆俊杰加入了當時仍處初創期的商湯科技，依舊從實習生做起。

7年時間里，他一路晉升至集團副總裁、研究院副院長、智慧城市事業群CTO，成為商湯最年輕的核心高管，一手打造了公司的通用計算機視覺模型與深度學習工具鏈。

2021年底，就在商湯科技即將登陸港交所的前夜，他放棄了即將兌現的巨額財富，離職創業，在上海成立了MiniMax。

那是一個連大模型都尚未出圈的時間點，距離ChatGPT引爆全球，還有整整一年。當行業還在聚焦計算機視覺、AI產業化落地的碎片化場景時，閆俊杰在天使輪融資時，就給MiniMax定下了清晰的終局目標：

打造自主可控的端到端通用大模型技術體系，以C端AI原生產品為載體，構建面向全球的AGI生態，做真正能對標全球頂尖水平的中國原生AGI公司。

在當時，這還是一個被多數人認為虛無縹緲的夢想。但正是這份對技術趨勢的極致預判，以及清晰可落地的路線圖，讓他拿到了3100萬美元的天使輪融資，也為MiniMax后來的狂飆埋下了伏筆。

接下來的4年，是中國AI行業波瀾壯闊的4年，也是閆俊杰和MiniMax把預判變成現實的4年。

成立至今，MiniMax始終圍繞“通用大模型”這一核心，搭建了清晰的三層業務體系：

底層是核心技術底座：自主研發的M系列通用多模態大模型，從初代模型到最新的M2系列，完成了多輪技術迭代，具備文本、圖像、音頻、視頻全模態生成能力，以及對AI智能體的完整支撐能力，是所有產品與生態的核心根基。

中間層是C端AI原生產品矩陣：基于大模型能力，打造了覆蓋國內與海外市場的現象級產品——國內市場推出主打AI虛擬陪伴、社交互動的星野APP，快速占領年輕用戶市場；海外市場推出了風靡全球的AI社交陪伴產品Talkie、AI視頻生成工具海螺AI，成為少數能在海外消費級AI市場站穩腳跟的中國廠商。

頂層是AGI開放生態布局：跳出“賣算力、賣模型”的傳統商業模式，深度綁定全球開源生態，向平臺型AI公司轉型。

這套體系，讓MiniMax在短短4年里跑出了行業罕見的增長速度。2024年，其海外版AI產品海螺AI月訪問量突破千萬，躋身當年全球增長最快的AI工具行列。憑借海外產品的強勁表現，公司超70%的營收來自海外市場，徹底跳出了國內AI行業的內卷紅海。

2026年1月9日，MiniMax登陸港交所，發行價165港元，首日大漲109%，市值突破千億港元，創下全球AI公司從成立到上市的最快紀錄；而從千億到近3800億，它只用了不到三個月。

引爆這輪史詩級上漲的，是近期爆火全球的AI智能體框架OpenClaw，開發者們戲稱它為“龍蝦”。MiniMax不僅是這個開源生態最核心的大模型供應商，更是基于它推出了云端AI助手MaxClaw，直接吃到了這波全球流量紅利。

數據顯示，僅2026年2月，MiniMax的M2系列模型單日Token消耗量，就較2025年12月暴漲了6倍。

12年前，閆俊杰在百度的機房里，用著別人的算力，窺探AI的未來；12年后，他用自己定義的技術路線，在資本市場上，改寫了中國AI行業的格局。

3.百度遲暮

MiniMax的市值暴漲，最刺痛的莫過于百度。

百度是中國互聯網巨頭里，最早、最堅決All in AI的那一個。2013年，百度成立深度學習研究院；2017年，李彥宏喊出All in AI的口號，把百度的未來全盤押注在人工智能上。

時至今日，百度依然手握國內最完整的AI技術布局：從飛槳深度學習框架，到文心大模型，再到自動駕駛、智能云，技術積累的厚度，絕非成立4年的MiniMax可比。

一個最直觀的數據對比：2025年，百度總營收1291億元，是MiniMax的239倍；哪怕凈利潤同比暴跌76%，依然有56億元的盈利，而MiniMax全年經調整凈虧損仍有2.5億美元。

一個營收是對方200多倍、盈利穩定、技術積累深厚的巨頭，為什么會在資本市場上，被一家成立4年的創業公司反超？

不是百度不行了，而是百度的AI，從一開始就走了一條防守型的路。

百度的AI布局看似全面，卻始終困在“用AI優化舊業務”的框架里，沒能開辟出一個能撐起第二增長曲線的新戰場。

自動駕駛喊了近十年，至今未能實現規模化盈利；智能云業務雖然增速領跑，但規模仍未追上阿里云、騰訊云；核心的搜索廣告業務，早已見頂，2025 年總營收甚至出現了3%的同比下滑。

資本市場看不到百度在AI時代的新增長故事，自然不會再給它更高的估值。

而閆俊杰和MiniMax，從創業第一天起，就沒有任何傳統業務需要守護，它的所有技術研發、產品布局、商業化動作，都是為了在AGI時代搶奪全球市場的新話語權。

當國內大模型公司還在卷中文參數、卷國內政企客戶的時候，MiniMax已經把73%的營收來自海外市場，服務全球200多個國家和地區的2.36億用戶，直接和OpenAI、Anthropic在全球市場同臺競技；當巨頭們還在卷模型參數、卷跑分榜單的時候，它已經深度綁定OpenClaw開源生態，從賣模型算力的服務商，向AI平臺型公司轉型。

更致命的差距，來自組織和創新的鈍化。

百度是一家有著26年歷史的巨頭，大公司病、部門墻、決策鏈條長，這些都是無法回避的問題。而MiniMax只有數百名員工，團隊以95后技術人員為主，決策極致高效，對市場的變化有著近乎本能的敏銳。OpenClaw爆火之后，它在短短一周內就完成了技術適配和產品落地，這種速度是巨頭們難以想象的。

2015 年，李彥宏在央視《開講啦》節目里，談及百度員工出走創業時曾說：“他們要跟我競爭，肯定爭不過我。”

11年后的今天，這句話有了一個最殘酷的答案。不是閆俊杰比李彥宏更懂技術，而是他更懂這個全新的AI時代。百度贏了過去十年的AI技術競賽，卻在不經意間，輸掉了未來AI時代的定價權。

其實除了閆俊杰，地平線創始人余凱、曠視科技印奇、快手創始人宿華，都曾在百度留下過足跡。毫不夸張地說，中國AI圈的半壁江山，都出自百度。

但培養了無數AI人才的百度，卻在AI的新時代，被自己的學生超越了。

4.時代變革

很多人說，MiniMax 600多倍的市銷率，是一場徹頭徹尾的資本泡沫。畢竟，同期OpenAI的市銷率，也不過34倍左右。

這個判斷，既對，也不對。

資本市場不是為過去的規模買單，而是為未來的可能性定價。MiniMax市值超越百度的本質，是全球資本市場對AI時代的估值邏輯，已經發生了根本性的重構。

在PC互聯網和移動互聯網時代，估值的核心標尺，是流量、是營收、是利潤、是市場份額。你能占領多少用戶的屏幕，能賺多少錢，決定了你能有多高的市值。那個時代的巨頭，都是靠規模效應取勝，贏者通吃，大者恒大。

但在AGI時代，估值的核心標尺，已經變成了技術壁壘、生態話語權、全球化能力，以及你在未來通用人工智能時代的卡位。

資本市場給MiniMax遠超百度的估值，不是因為它現在賺的錢更多，而是因為它讓市場看到了兩種可能性：

一是中國原生AI公司，能跳出國內內卷的紅海，在全球市場和OpenAI正面競爭；二是它能從一家大模型公司，轉型為AI時代的平臺型公司，掌控開源生態的話語權。

這兩種可能性，恰恰是百度、甚至是國內所有互聯網巨頭，都沒能真正做到的事情。

不過我們必須清醒地看到，這場市值超越，不代表MiniMax已經贏了整場戰爭，600多倍的市銷率里，必然包含著巨大的市場泡沫。

它至今仍處于虧損狀態，商業化路徑還在驗證；全球AI行業的競爭，才剛剛進入上半場，OpenAI、Anthropic還在持續迭代，百度、阿里、騰訊這些巨頭，絕不會坐以待斃。

但這個事件最大的意義，是它打破了一個行業魔咒：在中國的AI賽道，原生的創業公司，真的有機會和深耕多年的互聯網巨頭掰手腕。

過去很多年，中國互聯網行業一直有個不成文的規則，所有的創新賽道，最終都會變成巨頭們的游戲。創業公司哪怕跑得再快，最終也難逃被巨頭復制、擠壓、甚至收購的命運。但在AI這個全新的賽道里，這個規則正在被打破。

因為AI時代的競爭，不再是靠流量、靠渠道、靠資金規模就能贏的。它拼的是對技術趨勢的極致預判，拼的是組織的敏捷度，拼的是對全球市場的理解，拼的是敢于All in未來的勇氣。而這些東西，恰恰是巨頭們最容易丟失的。