來源：直通IPO，文/王非

阿里聯手上汽投資設立10年，這家公司繼續沖刺IPO。

3月18日，智能座艙解決方案提供商斑馬智能信息技術股份有限公司（下稱：斑馬智能）提交招股書，擬香港主板掛牌上市。這也是繼其2025年8月20日遞表失效后，再一次申請。

去年首次遞表港交所的同一天，阿里巴巴集團也發布公告，正式宣布計劃分拆其旗下斑馬智能并推動其獨立上市，分拆將以斑馬智能全球發售方式進行，包括香港公開發售及國際發售，香港聯交所已確認阿里巴巴可進行此次擬議分拆。

這也意味著，繼阿里巴巴集團、阿里健康、阿里影業、高鑫零售、獅騰控股（Synagistics借殼上市）后，阿里系有望迎來第6家上市公司。

斑馬智能，也將成為阿里巴巴動物園，“跑出來”的又一個IPO。

阿里X上汽“送錢送訂單”，2023年又獲一汽入局

2015年11月，阿里巴巴集團和上汽集團共同投資成立斑馬智能。次年，斑馬智能推出中國首款互聯網汽車——榮威RX5，搭載其自行研發的汽車操作系統，并率先提出語音（而非觸控）是座艙主要交互方式的理念，這一理念至今仍引領著行業發展。

不到三年，彼時被稱為“全球最大互聯網汽車平臺”的斑馬智能，正式宣布完成超16億元首輪融資，由國投創新領投，阿里系云鋒基金、上汽系尚頎資本跟投。此次融資后，斑馬智能雖未透露具體估值，但表示“已經進入獨角獸行列?！?/p>

2019年8月28日，距離馬云“退休”還有12天，阿里和上汽聯合發布重磅消息：雙方戰略重組斑馬智能和YUNOS，YUNOS整體知識產權和業務將注入斑馬；重組后阿里巴巴成為斑馬智能第一大股東。雙方還決定，重組后的斑馬智能將向汽車全產業開放。

值得一提的是，參與此次戰略合作協議簽署的，阿里方面為時任集團CEO張勇（已卸任），集團CTO、阿里云智能事業群總裁張建鋒（已卸任），上汽方面為時任集團董事長陳虹（已退休）、集團總裁王曉秋（現任董事長）?？梢?，這是彼此之間一次最高級別的戰略決策。

此后，斑馬智能除阿里系、上汽系繼續注資外，還收獲國投創新、國壽投資、上海國和投資等多輪投資，累計融資約49.19億元。2023年9月，斑馬智能獲一汽旗下南京市一汽創新基金投資管理中心入股，這不僅是該公司截至目前完成的最后一輪融資，也是繼上汽后，其再次獲得車企青睞。

招股書顯示，在完成股權結構調整及分拆后，阿里巴巴持有斑馬智能約41.67%股份（投票權37.09%）；上汽合計持股32.90%（投票權35.48%）。此外，阿里系云鋒基金持有斑馬智能4.78股份；上汽系尚頎資本持股3.87%。

近水樓臺先得月，上汽是斑馬智能2022-2025年（下稱：報告期）的最大客戶，亦是2023-2025年的五大供應商之一。其主要向上汽提供綜合軟件解決方案及許可服務，而上汽主要向斑馬智能提供硬件產品。

報告期內，斑馬智能來自上汽的收入貢獻分別約4.41億、4.13億、3.19億、4.13億元，分別占其總收入的54.7%、47.4%、38.8%、47.4%。斑馬智能向上汽采購的金額分別約250萬、1080萬、1373.7萬、1207.2萬元，分別占其同期采購總額的0.7%、2.2%、2.7%、2.5%。

阿里巴巴則是斑馬智能報告期內的最大供應商，亦是其2022年的五大客戶之一。斑馬智能主要向阿里巴巴提供綜合軟件解決方案，阿里巴巴則主要向其供應云服務、軟件服務及共享服務。

報告期內，斑馬智能向阿里巴巴采購的金額分別約1.79億、2.81億、2.60億、2.81億元，分別占其采購總額的53.5%、58.4%、50.5%、58.4%。同期，阿里巴巴的收益貢獻分別約1560萬、940萬、670萬、950萬元，分別占斑馬智能同期總收益的1.9%、1.1%、0.8%、1.1%。

去年收入8.61億、虧損18.96億元，毛利率40%左右

斑馬智能秉持的核心理念是“軟件賦能硬件，為汽車與其他終端注入智能”，致力于將汽車從冰冷的硬件轉變為能感知互動的智慧伙伴。斑馬智能認為，“汽車不應僅是移動工具，更應具備聆聽、互動與適應的能力”，由此聚焦于座艙這一人車互動的主要入口。

憑借自研的汽車操作系統與全棧元神AI架構，斑馬智能協助主機廠打造真正智能的汽車，讓車主可以通過自然語音控制和實現個性化車艙體驗，不斷升級車內服務。

根據灼識咨詢的資料，按2024年收入計算，斑馬智能是中國最大的以軟件為核心的智能座艙解決方案供應商，按解決方案搭載量計算亦排名第一。截至2025年底，該公司是中國僅有的兩家完全自研汽車操作系統的第三方供應商之一，也是唯一一家將智能汽車體驗的三大核心支柱-系統級操作系統解決方案、AI全棧端到端解決方案和汽車平臺服務-無縫整合從而提供差異化座艙解決方案商業模式。

另據市場研究與咨詢機構IDC發布的2025年報告，在智能座艙領域，斑馬智能的大語言模型能力在九家中國頂級汽車AI公司中排名第一，在車輛控制、駕駛、娛樂、出行、商務、生活方式和社交互動等多個真實場景的表現均領先同行。

截至2025年底，斑馬智能的智能座艙解決方案已在69個主機廠的940萬輛車上搭載，覆蓋超過16個國際市場。其年搭載量從2022年的83.5萬臺增長至2025年的248.7萬臺，其AI全棧端到端解決方案收入從2022年的1590萬元增至2025年的6659.8萬元。

報告期內，斑馬智能的收入分別約8.05億、8.72億、8.24億、8.61億元；毛利分別約4.34億、4.04億、3.21億、3.61億元，毛利率分別為53.9%、46.4%、38.9%、41.9%；凈虧損分別約8.78億、8.76億、8.47億、18.96億元，經調整凈虧損（非國際財務報告準則計量）分別約7.26億、7.92億、7.57億、18.39億元。

需要注意的是，斑馬智能的“高虧損”與研發費用常年維持在10億元左右不無關系。報告期內，該部分支出分別約11.11億、11.23億、9.80億、7.25億元，尤其2022-2023年，基本高于同期收入3億元左右。

截至2025底，斑馬智能已提交總計2205項專利申請，其中1863項（約84.5%）為發明專利申請；已獲得總計1224項專利，其中889項（約72.6%）為發明專利。此外，該公司在中國持有404項商標、50個注冊域名和82項軟件著作權。

截至2025年底，斑馬智能持有的現金及現金等價物約8.98億元。

此次IPO，斑馬智能擬將募資投資于研發，以進一步加強其在中國智能座艙解決方案市場的技術領導地位；進一步增加其在中國的市場份額，并拓展全球市場；用于推動符合公司長期增長策略的戰略合作、投資及收購等。