山東
【導語】：自中東矛盾顯現后，霍爾木茲海峽通過率急劇下降，卡塔爾及阿聯酋天然氣相關設施遭受打擊，目前來看對中國市場有何影響？
霍爾木茲海峽仍未開放 灣內仍有LNG船舶滯留
霍爾木茲海峽作為全球最重要的能源運輸通道之一，霍爾木茲海峽承擔著全球約三分之一的海運原油貿易，是沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔爾、阿聯酋、科威特、巴林及伊朗等海灣國家油氣出口的必經之路。
霍爾木茲海峽LNG航運的近乎停滯，已直接沖擊全球LNG核心供應流通體系，形成實質性的供應履約風險。該海峽承擔全球約20%的國際LNG海運貿易量，沖突前該航道日均LNG船舶通行超10艘，而2月28日以來近三周僅有3艘LNG船舶順利通行，中東核心LNG出口的外運通道基本阻斷，全球近五分之一的LNG貿易流通陷入停滯，長協交付與現貨流通的基礎履約能力受到直接挑戰。
圖1 霍爾木茲海峽實時通行圖
數據來源：Kpler
截至3月18日Kpler顯示，波斯灣內目前共有16艘LNG船舶持續停留，中東地區LNG出口已基本陷入停滯狀態。短期來看，全球LNG貿易流向已出現強制性重構，供應鏈運轉節奏被全面打亂。卡塔爾LNG長期以東北亞、歐洲市場的長協交付為核心，外運受阻直接導致大量已簽約長協訂單出現履約風險，全球主要消費市場買家不得不緊急調整采購計劃，轉向美國、澳大利亞、西非等非中東氣源尋求替代交付。這一調整大幅拉長了全球LNG平均運距，降低了LNG運輸船周轉效率，全球航運資源調配節奏被徹底打亂，流通環節的緊張態勢快速蔓延。
中國進口LNG開始轉型 接收站庫存下降明顯
據隆眾資訊統計近期我國LNG進口資源暫未受到中東局勢影響，中國LNG進口約32%均來自卡塔爾，目前進口較為正常，但自3月底起，中東地區LNG船只出口或將無限期推遲。
圖2 2026年3-4月中國LNG進口供應來源分布圖
數據來源：隆眾資訊
中東局勢已直接沖擊我國卡塔爾氣源LNG進口履約，4月到港計劃面臨大面積延誤風險。據隆眾資訊統計，2026年3-4月計劃到港中國的近70船貨物中，始發于卡塔爾拉斯拉凡港的船貨共28船，占比40%，是我國LNG保供的核心長協來源。而2月28日以來霍爾木茲海峽僅3艘LNG船舶通行，2月28日后始發的11船卡塔爾貨源均無法正常出運，直接對應3月下旬至4月的到港計劃，長協履約延誤已進入實質階段。
從接收站庫存來看，當前中國LNG接收站約670萬噸的高位庫存，是應對中東局勢導致卡塔爾長協船貨延誤的核心安全緩沖，短期庫存去化壓力整體可控。
圖3 中國LNG接收站庫存及價格走勢圖（萬噸，右軸：元/噸）
數據來源：隆眾資訊
據隆眾資訊統計，當前接收站庫存規模較2025年同期提升約25%，處于近一年來的偏高水平，即便3-4月卡塔爾氣源進口因中東問題出現階段性減量，在春季需求淡季的背景下，高庫存基數仍能有效承接供應缺口，預計未來1-2個月庫存將逐步回落至550萬噸左右，高于2025年同期約500萬噸的水平，不會觸及供應預警線。
拉斯拉凡LNG設施遭到破壞 LNG長期供應面臨短缺
據3月18日卡塔爾能源公司(Qatar Energy)消息，伊朗導彈襲擊了該國核心液化天然氣(LNG)加工基地拉斯拉凡港，造成“大面積損毀”，目前雖暫無人員消失報告，但對拉斯拉凡港的襲擊或將對全球LNG供應產生長期供應缺口，逼迫全球LNG供需格局自“俄烏沖突”后再度進行轉型。
圖4 2026-2027年中國DES現貨價格預測走勢圖（美元/百萬英熱）
數據來源：隆眾資訊
據隆眾資訊預測，由于拉斯拉凡遭受攻擊，短期價格走勢預測或將不再現實；若拉斯拉凡天然氣設施修復期為1年，則在2026年供暖季結束前中國DES價格將持續保持高位，且由于國際損失20%的LNG資源供應，市場采購競爭將更加激烈，預計最高現貨價格將突破30美元/百萬英熱；若修復期為2年，則中國DES價格將維持30美元/百萬英熱上下震蕩，但在27年底時，隨著LNG進口格局再度轉型，市場價格或開始平穩回落。
中東局勢復雜化將加速庫存去化節奏，但高基數下仍能維持充足安全冗余，不會引發短期供應緊張。目前來看，我國約40%的計劃到港卡塔爾貨源面臨出運延誤，對應3-4月LNG進口量將出現階段性下滑，疊加國內工業用氣逐步回暖，庫存去化速度將較此前有所加快，但當前670萬噸的庫存水平可覆蓋約近期內的接收站正常出貨供應，足以對沖進口減量帶來的供應波動。
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