北京
開盤市值20.1億元。
文丨直通IPO ID ：zhitongIPO
作者丨孫媛
剛剛，“男人的泡泡瑪特”破發了。
3月31日，杭州銅師傅文創(集團)股份有限公司(簡稱：銅師傅)登陸港交所，發行價為60港元/股，開盤價為35.42港元/股，較發行價下跌了40.97％，市值為22.81億港元(約合20.1億元)。
隨后股價有所上調，截至9點34分，股價為37.88港元/股，市值為24.4億港元(約合21.5億元)。
來源：百度股市通
值得注意的是，這一市值甚至不如銅師傅在2021年7月的投后估值，彼時國中基金、復星惟盈等多家機構均以328.28元/股的價格進行了增資，銅師傅的估值已達26.14億元。
不過，即便如此，作為早期投資人的雷軍，還是賺到了。
在2017年至2018年，銅師傅曾進行4輪增資，其中，雷軍旗下的順為資本跟小米集團（通過天津金米持股）兩度攜手進場，合計投出了1.62億元。
而IPO后，順為跟天津金米分別作為第一二大機構股東，持股11.85％和8.46％，按照開盤市值20.1億港元計算，二者持股價值為4.1億元，投資回報率達153％。
作為植根于中華文化傳承的領先文創工藝產品品牌，銅師傅致力于向現代世界重構演繹東方美學，憑借覆蓋研究、設計、開發、生產與銷售的垂直整合模式，瞄準30歲-55歲的男性，俘獲了500萬“銅粉”的心，僅一年就營收5.712億元。
根據弗若斯特沙利文報告，截至2024年12月31日止年度，銅師傅在中國銅質文創工藝產品市場按總收入計位列第一，市場份額達35.0%。
目前，銅師傅的產品根據材料與工藝分為四大類：銅質文創產品；塑料人偶及玩具；銀質文創產品及黃金文創產品。
于2022年度、2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九個月，銅師傅收入分別約為5.03億元、5.06億元、5.71億元、4.48億元，同期，年╱期內利潤及全面收益總額分別約為5693.8萬元、4413.1萬元、7898.2萬元、4155.3萬元。
與此同時，公司毛利及毛利率也在穩步提升。
于2022年度、2023年度、2024年度及截至2025年9月30日止九個月，公司毛利分別為1.62億元、1.64億元、2.02億元和1.54億元，毛利率分別為32.2％、32.4％、35.4％和34.3％。
不過，值得注意的是，銅質文創產品仍是銅師傅產品矩陣的核心品類。
報告期內，公司銅質文創產品的收入分別為4.796億元、4.88億元、5.513億元、4.246億元，分別占同期總收入的95.4%、96.3%、96.6%及 94.8%。
由此可見，除了銅制品外，銅師傅旗下還有銀質、黃金文創等業務板塊的營收表現并不理想，占比較小，尚未能對整體營收結構產生實質性的改變。
因此，銅師傅存在對單一品類依賴程度較高的風險。
另據弗若斯特沙利文報告，中國銅質文創工藝產品市場于2024年約占中國金屬文創工藝產品市場的6.3%，現為中國更廣泛文創工藝產品市場的更細分領域，銅師傅于2024年于該細分領域持有約0.2%的市場份額。
也就是說，行業天花板非常明顯，從一定程度上限制了銅師傅的成長空間。
IPO后，創始人俞光為銅師傅的單一最大股東，持股23.24％，按開盤市值計算，身家為4.67億元。
本次募資金額擬用于支持公司戰略舉措的實施。具體而言，公司計劃分配作以下用途：投資產品開發及設計能力；提高產能及履約靈活性；加強銷售渠道及營銷能力；升級數字化和信息基礎設施；及營運資金及一般公司用途。
（首圖來源：銅師傅）
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