零售AUM競爭正在進(jìn)入新的排位階段。

翻看各家銀行年報(bào)，財(cái)富管理被頻頻提及。中信銀行稱2025年AUM年度增量創(chuàng)歷史新高，郵儲(chǔ)銀行提出要把零售財(cái)富管理做大做強(qiáng)，招商銀行AUM突破17萬億元、近五年復(fù)合增速超13%。

圍繞規(guī)模、增速和客戶層級(jí)，“保持同業(yè)領(lǐng)先”“處于行業(yè)較高水平”成為銀行財(cái)富管理章節(jié)里的高頻表述。

相比單一的存貸款規(guī)模，管理零售客戶資產(chǎn)規(guī)模（AUM）更能反映銀行在資產(chǎn)配置、產(chǎn)品供給和綜合服務(wù)方面的能力。

在整體規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，國有六大行增速差距明顯收窄，增長幅度均在10%左右。但在股份行陣營中，變化更加直接，浦發(fā)銀行在這一輪調(diào)整中實(shí)現(xiàn)對(duì)平安銀行的超越，躋身股份行零售AUM第三位。

此外，招商銀行依然領(lǐng)跑，以17萬億元的零售AUM規(guī)模穩(wěn)居首位。

進(jìn)一步拆解AUM結(jié)構(gòu)，招行、中信、浦發(fā)等7家股份行非存AUM占比均超過了50%，憑借各自熟悉的賽道，繼續(xù)拓寬財(cái)富管理規(guī)模邊界，含權(quán)產(chǎn)品更加豐富，多元化資產(chǎn)配置比重持續(xù)上升。

01

四大行零售AUM同比增長超10%，郵儲(chǔ)銀行規(guī)模突破18萬億

在居民財(cái)富增長、銀行息差收窄背景下，財(cái)富管理業(yè)務(wù)進(jìn)入高速發(fā)展期，行業(yè)競合加劇，也促使商業(yè)銀行以財(cái)富管理的視角做出由做存貸款到管資產(chǎn)的集體轉(zhuǎn)向。

做代銷、推保險(xiǎn)、豐富產(chǎn)品、強(qiáng)化客戶分層，銀行業(yè)試圖在利差之外，找到新的收入來源。

從國有六大行年報(bào)中披露的零售財(cái)富管理數(shù)據(jù)來看，頭部優(yōu)勢依然穩(wěn)固，工、農(nóng)、中、建四大行AUM增幅均超過10%。

數(shù)據(jù)來源：銀行年報(bào) 制圖：新浪金融研究院

零售客戶規(guī)模上，農(nóng)業(yè)銀行以8.96億戶居首，工商銀行、建設(shè)銀行分別為7.8億戶和7.85億戶，郵儲(chǔ)銀行達(dá)到6.81億戶，龐大的客戶基數(shù)為財(cái)富管理業(yè)務(wù)的持續(xù)增長提供了重要支撐。

國有大行具備體量優(yōu)勢，無疑是財(cái)富管理市場的核心供給主體。

具體來看，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和建設(shè)銀行管理零售客戶總資產(chǎn)（AUM）規(guī)模分別達(dá)到25.37萬億元、24.68萬億元和23.01萬億元，構(gòu)成第一梯隊(duì)；郵儲(chǔ)銀行和中國銀行為第二梯隊(duì)，AUM分別為18.3萬億元和17.58萬億元；交通銀行則為5.98萬億元，與其他五大行相比有不小的體量差距。

增速方面，各家銀行AUM同比增幅大致在9%到12%區(qū)間，發(fā)展速度差距不大。

在財(cái)富管理精細(xì)化經(jīng)營的浪潮中，人均零售AUM正成為衡量銀行管理資產(chǎn)成色的一把標(biāo)尺。

數(shù)據(jù)顯示，六大行的人均零售AUM大致分布在2.6萬元/戶至3.3萬元/戶之間，沒有明顯的差距斷層，工商銀行、中國銀行位居前列，顯示出更強(qiáng)的高凈值客戶粘性和資產(chǎn)獲取能力。

“宇宙行”依舊第一。工商銀行以3.25萬元的人均AUM領(lǐng)跑六大行，在擁有7.8億龐大客戶基數(shù)的同時(shí)，依然保持了國有行中最高的戶均資產(chǎn)規(guī)模，展現(xiàn)了在零售財(cái)富管理領(lǐng)域的護(hù)城河深度。

中國銀行以3.2萬元人均資產(chǎn)管理規(guī)模緊跟其后，值得一提的是，中行的零售客戶數(shù)在六大行中最少，但人均AUM位居前列，表明其客戶群體的財(cái)富含金量較高；排在后面的是交通銀行和建設(shè)銀行，人均AUM分別為2.92萬元和2.93萬元。

作為擁有零售客戶數(shù)最多的農(nóng)業(yè)銀行，人均AUM僅有2.75萬元；郵儲(chǔ)銀行人均AUM在六大行中墊底，僅為2.69萬元，這兩家銀行更側(cè)重發(fā)展普惠金融，深耕縣域，服務(wù)大規(guī)模農(nóng)村小微客戶。

在近期的年報(bào)業(yè)績會(huì)上，郵儲(chǔ)銀行行長蘆葦指出：“零售金融潛力依然巨大，今年我們制定了千萬級(jí)的增客指標(biāo)。”他提到，相比其他銀行，郵儲(chǔ)銀行的資金來源穩(wěn)定，歷史包袱更輕，網(wǎng)絡(luò)下沉也更深，這些都是發(fā)展零售業(yè)務(wù)的優(yōu)勢。

大行也在通過組織與機(jī)制調(diào)整，適應(yīng)大財(cái)富管理趨勢。

郵儲(chǔ)銀行在2025年初設(shè)立財(cái)富管理部；交通銀行正在推進(jìn)財(cái)富管理架構(gòu)改革，強(qiáng)化對(duì)全行財(cái)富管理產(chǎn)品和服務(wù)體系發(fā)展戰(zhàn)略、策略、經(jīng)營計(jì)劃的統(tǒng)籌；建設(shè)銀行則將分層分群經(jīng)營體系貫徹執(zhí)行，銷售模式也向著以資產(chǎn)配置和客戶經(jīng)營為核心的財(cái)富管理體系迭代升級(jí)。

02

股份行零售AUM分化明顯：招行再進(jìn)一步，平安再退一步

數(shù)據(jù)來源：銀行年報(bào) 制圖：新浪金融研究院

股份制銀行中，財(cái)富管理業(yè)務(wù)的分化更為明顯，規(guī)模與增速差距逐步拉開。

招商銀行以17.08萬億元零售AUM穩(wěn)居首位，同比增長14.44%，近五年復(fù)合增速超過13%，在同業(yè)股份行中保持領(lǐng)先，龍頭地位穩(wěn)固，并且緊追中國銀行的零售資產(chǎn)規(guī)模。

“零售再出發(fā)”戰(zhàn)略是招商銀行在年報(bào)對(duì)零售業(yè)務(wù)的展望和規(guī)劃，該行董事長繆建民將其概括為“資產(chǎn)要提質(zhì)、負(fù)債要鞏固、財(cái)富管理要上新臺(tái)階”。

他表示，在低利率周期，招商銀行將穩(wěn)息差放在更加突出的位置，保持凈息差行業(yè)領(lǐng)先。鍛長板、補(bǔ)短板，增強(qiáng)資產(chǎn)配置能力，保持大財(cái)富管理的優(yōu)勢。

在股份行內(nèi)部，2024年度AUM的排位是招商、中信、平安。但2025年，浦發(fā)銀行零售AUM4.66萬億元，依靠超20%的增長，強(qiáng)勢反超平安銀行，還拉開了約4200億的缺口，奪得股份行AUM第三的寶座。

而且，興業(yè)銀行同比增長達(dá)12.23%，正在快速縮小與平安銀行的差距，若能繼續(xù)保持住這樣的增長速度，未來一年有望挑戰(zhàn)股份行第四的位置。

顯然，平安銀行正面臨著前后夾擊的競爭壓力，加之“內(nèi)憂”仍在，2025年平安零售資產(chǎn)管理規(guī)模與客戶數(shù)增長雙雙失速，分別僅取得1.1%和1.9%的邊緣化增長。對(duì)于一家素以零售業(yè)務(wù)見長的銀行而言，交出這樣一份成績單未免過于平淡。

數(shù)據(jù)來源：銀行年報(bào) 制圖：新浪金融研究院

人均AUM指標(biāo)方面，股份行之間的差距更突出，馬太效應(yīng)更加顯現(xiàn)。

招商銀行人均AUM高達(dá)7.63萬元，同比增長7.28%。招商銀行在年報(bào)中提出“零售再出發(fā)”戰(zhàn)略，該行董事長繆建民將其概括為“資產(chǎn)要提質(zhì)、負(fù)債要鞏固、財(cái)富管理要上新臺(tái)階”。

他表示，在低利率周期，招商銀行將穩(wěn)息差放在更加突出的位置，保持凈息差行業(yè)領(lǐng)先。鍛長板、補(bǔ)短板，增強(qiáng)資產(chǎn)配置能力，保持大財(cái)富管理的優(yōu)勢。

重點(diǎn)關(guān)注信貸資產(chǎn)的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理，保持資產(chǎn)質(zhì)量始終優(yōu)良。同時(shí)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)合理增長，優(yōu)化資產(chǎn)配置。

再看浦發(fā)銀行，人均AUM同比增長超10%，是股份制銀行中增幅最大。浦發(fā)銀行表示，公司充分發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同和綜合牌照優(yōu)勢，構(gòu)建跨公私、跨條線、跨母子、跨境內(nèi)外的“四跨”敏捷機(jī)制，以平臺(tái)化、數(shù)字化、生態(tài)化和專業(yè)化為方向，推進(jìn)財(cái)富管理和資產(chǎn)管理雙輪驅(qū)動(dòng)。

2025年8月，浦發(fā)銀行推出浦銀寰球海外財(cái)富管理平臺(tái)，還成立了資產(chǎn)配置工作室、數(shù)智財(cái)富工作室，力圖打造財(cái)富新型管理服務(wù)模式。

相比之下，由于零售AUM增幅（1.10%）未能跑贏客戶數(shù)量增幅（1.90%），平安銀行人均AUM同比下降0.79%，是唯一一家負(fù)增長的股份行。

該行行長冀光恒在年報(bào)業(yè)績會(huì)上表示，將深入推進(jìn)強(qiáng)銀保財(cái)富銀行建設(shè)，推動(dòng)中收產(chǎn)品上量增效，依托平安集團(tuán)深化個(gè)人客戶全生命周期經(jīng)營。

03

7家股份行非存AUM占比過半，財(cái)富管理收入撐起零售板塊增長點(diǎn)

透過拆解AUM結(jié)構(gòu)，可以更好地觀察銀行的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，特別是了解銀行非存款的金融資產(chǎn)規(guī)模（非存AUM），主要包括理財(cái)、基金、保險(xiǎn)、信托、私募及貴金屬等除存款以外的客戶資產(chǎn)。一般來說，非存AUM余額=AUM余額-個(gè)人存款余額。

數(shù)據(jù)來源：銀行年報(bào) 制圖：新浪金融研究院

從15家頭部銀行的非存AUM余額來看，招商銀行仍舊一騎絕塵，非存余額接近13萬億元，還保持著較快的增長勢頭，非存占比更是達(dá)到75%。

其次，中國銀行、工商銀行非存余額均超5萬億，也處于首排位置。從增速來看，浦發(fā)、工行增速均超過20%，郵儲(chǔ)、中信、浙商、招行的增速超過15%。

非存占比方面，招行、中信、浦發(fā)、平安、民生、興業(yè)、光大等7家股份行占比均超過50%，占比最低的是農(nóng)行和郵儲(chǔ)銀行，不足20%。

具體來看，招商銀行與中信銀行在理財(cái)、基金市場回暖中搶占先機(jī)，招行非貨公募基金銷售額突破7000億元，零售理財(cái)余額達(dá)到4.41萬億元，較上年末增長12.20%，理財(cái)規(guī)模持續(xù)增長；中信銀行非貨基金保有量達(dá)1280.17億元，取得30.20%的快速增長，公私募基金保有量實(shí)現(xiàn)快速增長。

農(nóng)業(yè)銀行更是憑借覆蓋廣泛的管道優(yōu)勢，代理業(yè)務(wù)收入同比劇增87.8%至304.63億元。可以見得，在低利率環(huán)境下，雖然存款收益吸引力下降，但市場對(duì)穩(wěn)健型資產(chǎn)的配置需求并未減弱。

理財(cái)規(guī)模的顯著增長，也使財(cái)富管理收入成了銀行零售板塊少數(shù)表現(xiàn)亮眼的增長點(diǎn)之一。

招商銀行零售財(cái)富管理收入同比增長17.85%至237.94億元，占零售整體手續(xù)費(fèi)收入比重過半，包括代銷理財(cái)收入88.63億元，代理基金收入61.02億元，代理保險(xiǎn)收入49.51億元，代理信托計(jì)劃收入35.02億元，其他收入3.76億元。

排在招商銀行之后的是光大銀行，個(gè)人財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)凈收入83.56億元，占全行手續(xù)費(fèi)收入41.26%。興業(yè)銀行零售財(cái)富中間業(yè)務(wù)收入55.61億元，同比增長19.22%，維持較快增速。

緊隨其后的是平安銀行，2025年該行財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入50.61億元，同比增長15.8%，保險(xiǎn)代理收入是其最重要的增量來源。

據(jù)悉，自推進(jìn)銀保改革以來，平安銀行一直依托平安集團(tuán)的保險(xiǎn)資源，平安銀行2025年代理個(gè)人保險(xiǎn)收入12.92億元，同比大幅增長53.3%，是幾家頭部銀行中代理保險(xiǎn)收入增幅最高的銀行。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著公募基金降費(fèi)新規(guī)落地，代銷基金業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)率中樞下移，銀行依賴渠道分銷獲取中收的模式面臨壓縮。

財(cái)富管理相關(guān)收入增長受到一定考驗(yàn)，非利息收入整體也將承受一定壓力。如何在以量補(bǔ)價(jià)之外，通過提升資產(chǎn)配置能力和產(chǎn)品服務(wù)深度來對(duì)沖降費(fèi)影響，將成為銀行財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵命題。

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