作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

一家壓力容器企業，用近2800萬元的折價損失，才算移除了擋在上市路上的那塊石頭。

4月10日晚，北交所宣布，永大股份北交所上市申請通過審議。消息來得并不意外，但這家公司為此付出的代價，卻遠比一紙通過結果更值得細看。

四個多月前，永大股份首次登上北交所上市委會議，卻未能當場獲得通行證，被施以“暫緩審議”。癥結在于一筆約7800萬元的應收賬款，光伏客戶合盛硅業完成設備驗收后拒付尾款，恰好發生在上會前夕，令監管層對公司財務數據的可靠性和回款管理能力產生疑慮。

此后數月，永大股份的主要任務是給出一個“確定性答案”。最終，它選擇接受折讓，以少收數千萬元為代價，換取對方提前一次性結清賬款。這筆買賣談成之后，上市障礙才算真正解除。

理解永大股份為何在首次上會折戟，得從2022年底的一筆訂單說起。當時，合盛硅業旗下新疆東部合盛硅業有限公司就其年產20萬噸高純晶硅項目對外招標，永大股份參與競標并中標，合同金額約1.97億元。這對一家年營收7億元出頭的企業而言，是一單分量頗重的買賣。

但拿下這個大客戶，永大股份在付款條件上妥協了不少。對方提出的方案是：預付款僅10%，主材進廠后再付10%，施工啟動后付10%，發貨后付30%，驗收通過后再付30%，剩余10%為質保金，質保期一年。永大股份希望提高預付款比例，但遭到拒絕，最終按對方條款簽約。

合同執行初期較為順利，各節點款項基本按時到賬。2025年11月，項目設備完成驗收，但對方以資金流動性緊張為由，未能支付后續款項，累計欠款達7797.92萬元。此時距永大股份首次上會不足一個月。

更麻煩的是，這份合同本身也被監管層盯上。合同中關于付款觸發條件僅設了“單一節點”——全部設備完成驗收后才需付款，而未設“貨到現場若干時間內自動付款”的兜底條款。換句話說，只要對方持續拖延驗收，付款節點就可以無限后延。內控層面的這個漏洞，成為監管追問的另一個焦點。

北交所在暫緩審議意見中明確要求，保薦機構需進一步核查光伏項目銷售內控的合理性，以及應收賬款能否真正回收。此后，永大股份花了大量時間重新整理銷售合同的合規依據，同時與合盛硅業重新談判還款方案。

2026年3月，雙方達成新協議：扣除此前每月已付的150萬元后，對方就剩余的7386.12萬元進行折讓，并一次性提前結清。永大股份為此單項計提壞賬2775.32萬元，直接侵蝕2025年凈利潤的逾四分之一。

與此同時，另一家光伏客戶潤陽悅達的欠款3544.28萬元，則走向了另一個結局——全額計提壞賬，并已進入司法強制執行程序。截至2026年4月初，該公司名下已有多條被執行記錄。兩筆壞賬疊加，超過2025年公司凈利潤的一半。

賬款問題處理完畢，永大股份終于重回上市委會議并獲通過。但在此次審議現場，委員們仍追問了公司經營業績的可持續性。這個問題，折讓幾千萬解決不了。

從近三年的財務走勢來看，永大股份的增長邏輯并不牢固。2023年至2025年，營業收入分別錄得7.12億元、8.19億元、7.27億元，2025年較上年縮減約9200萬元；扣非凈利潤從1.28億元降至1.07億元，再降至9674萬元，三年累計跌去約四分之一。

公司給出的2026年一季度預測同樣不樂觀：凈利潤同比最多可能下滑超15%，收入也可能下滑逾13%。

利潤下滑的直接推手是光伏業務的驟冷，永大股份在2021年進入光伏供應鏈，此后幾年拿下了協鑫科技、合盛硅業等客戶，光伏收入從不足三千萬迅速擴張至2025年的1.81億元，占主營業務比重升至25%。

但隨著行業景氣度下行，新訂單來源迅速枯竭，2024年光伏新簽訂單僅1665萬元，2025年前十個月新簽金額為零。公司預計2026年光伏領域確認收入約725萬元，較鼎盛時期的水平萎縮九成以上。非光伏業務如何彌補這塊缺口，答案目前仍不清晰。

研發投入的持續偏低，也讓公司應對行業轉型的余地打了折扣。報告期三年，永大股份研發費用率分別為3.43%、3.13%、3.52%，低于同行可比公司同期的4.40%、5.07%、3.91%。研發人員數量三年維持在54人，沒有隨業務擴張而增加。

與此同時，公司貨幣資金在2024年末僅余8166萬元，流動資產占比不足8%。公司起初擬募資6.08億元，其中5000萬元用于補充流動資金，在監管追問下，最終將總募資額降至4.58億元，補流項目全部取消。

眼下，永大股份已站在注冊環節的門口。上市委的 “ 符合條件 ” ，解決的是能不能上的問題；而賬款管理的漏洞、業績能否企穩、家族治理能否取信于市場，才是它真正需要長期面對的考題。

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